特朗普狂言將可能震碎美元匯率

本來美元匯率指數近幾年來節節上升，由72升到2016年底的102，但是從今年開始，美元匯率指數則是節節下跌，由102跌到上個星期五為92，下跌的幅度達10%以上。按理來說，美聯儲的貨幣政策的正常化，加息和縮表，都是有利美元匯率指數上升，而美國經濟向好，更是讓美元匯率指數強勁，但實際情況則不是這樣，何也？

這可能與美國總統特朗普的言論及政府推出政策受挫有關。比如在上星期五，美聯儲主席耶倫在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會發表演說，對貨幣政策前景隻字不提，只是稱會全力捍衛2008年金融海嘯後推出的監管政策，反對大幅放寬，好像是在為其任內決定辯護。正因為，耶倫沒有如市場預期那樣政策上「放鷹」，以便利好美股，但這樣言論反之推低會美元。所以，耶倫的演講後，美元匯率指數立即低見92.42，收報92.74。

有市場分析，美元大跌，除了耶倫的言論之外，也有歐元在同日急速上升1%，創兩年半高位1.1922美元。因為，歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）繼續對歐洲經濟前景樂觀，市場相信歐洲央行的購買債券計劃將如期於今年年底結束。

外匯市場戲劇般的情節真的是好玩，美聯儲的真刀真槍的加息，並讓貨幣政策的正常化，但美元匯率指數不升反跌，而且是持續跌跌不休。歐洲央行只是說說其寬鬆的貨幣政策將調整及結束，而且實際的調整在什麼時候還不確定，歐元對美元匯率今年以來則持續上升。今年以來歐元對美元升幅達到13%以上了。再加上與美國經濟相比，儘管今年歐洲經濟有所復甦，還是遠不如美國。

實際上，今年的美元匯率會跌得如此之慘重，最為根本的因素還不在於美國的實體經濟如何，更不是美國的貨幣政策如何正常化，很大程度與特朗普顛三倒四的言論有關。我早就撰文指出，就當前國際金融市場來說，市場最大的不確定性應該是特朗普。國際市場是這樣，美國市場也如此。

因為就當前的國際匯率市場的情況來看，其外匯的交易只有5%以下的交易會與實質性貿易資金流動有關，而95%以上的外匯交易與實質性貿易的資金流動沒有關係。所以，國際外匯市場的交易95%以上都是以贏利為目的的投機炒作。而這些以投機炒作贏利為目的外匯交易就得捕風捉影、利用各種信息造成匯率的震蕩與波動，特別在目前高頻交易、量化交易及演算法交易盛行的今天，任何風吹草動都能夠成為造成匯率波動的重要原因。

我早就指出，美國總統特朗普已經成了國際金融市場最大不確定性，所以他的那些顛三倒四的言論自然成了匯率市場波動最為重要的根源。比如，在上個星期二，特朗普就威脅美國國會，要求美國國會必須批准美國與墨西哥邊境建築圍牆的預算，否則即使關閉政府也在所不惜。雖然市場對特朗普「口出狂言」的作風早就習以為常，但是特朗普這樣一說，當然會成為外匯市場炒家推低美元的理由。

因為，美國當前的預算將於10月1日到期，由於現在正是美國國會休會期間，也就是說，美國國會在9月初重返議事後，只有很少時間讓他們協調參眾兩院去通過新預算。各方原本預期，就算國會未能馬上達致全面共識，至少也可望通過一個為期兩三個月的臨時預算。如今，特朗普又走出來搞亂局，令到美國通過新預算的機會增添變數。

儘管市場上都知道，特朗普的思路「來得快時，去得亦快」、「今日的我打昨日的我」已經習以為常，但是，特朗普是否會真的這樣做，當然要打上一個大的「?」。不過，特朗普以這樣言論的方式來威脅美國國會，肯定會增加國際金融市場的不確定性，肯定會讓這些言論成為匯率炒作者推高或壓低美元匯率指數的理由。而且，特朗普這種顛三倒四的言論並不會由於講過這次之後會有所收斂，反之還會一而再再而三地出現。

可以看到，特朗普上任以來，是希望對美國的經濟進行大力治理，也希望推出一些他認為有利於經濟增長的政策，但是由於這些特朗普所設想的經濟政策既脫離現實，也與市場法則相關很遠，從而無法達成共識。所以，特朗普上任半年多了，其經濟政策的推出一事無成，反之特朗普顛三倒四的言論頻頻出籠，這些都成為外匯市場投機炒作者推低美元的重要的理由。可以說，只要特朗普在任上，這種局面很難會改變。

可見，特朗普個人的行為舉止，個人的「口出狂言」，美國政府出現危機不可避免，這些都成了國際市場投機炒作者讓美元大幅波動的重要的理由，美元匯率短期受壓肯定是不可避免，除非特朗普的立場突然軟化，及重新組成強有力的財經團隊，否則美元的弱勢還會繼續，特朗普言行將震碎美元匯率。

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