媒體：區塊鏈＋虛擬幣＋ICO擁有龐氏騙局的全部特徵

金融觀察

其一，它要求不斷有信徒入場推升價格；其二，基於未來會有更多信徒加入的承諾，先入場者寄望於後來之人在高位接盤。

股市有了IPO，虛擬貨幣的ICO最近開始火了。

所謂ICO，也稱首次公開募幣，其以比特幣為募集對象，項目負責人通過向不特定的投資者發行加密代幣，以為項目融資。隨著美容、社交、白酒、競技等「奇葩」ICO項目的蠻荒生長，作為虛擬貨幣代表的比特幣也迎來飆漲。今年4月，比特幣自6000元開始一路高走，僅8月份，已9次刷新高價，漲到30299.99元。

區塊鏈早在十年前就有了

根本而言，ICO的火熱離不開比特幣等虛擬貨幣的支撐。在「90%ICO項目都不靠譜」下，暫且不論ICO市場如何，即便是作為募集對象的比特幣等虛擬貨幣也被詬病已久。

以比特幣為例，由於交易平台的不確定性、交割波動大等特點，其更加容易被非法利用，諸如走私、販毒、涉黃、洗錢、非法轉移資產等醜聞不斷。國際支付應用軟體TransferWise的CEO辛里克斯直言：「比特幣已死」，甚至連比特幣的核心開發團隊成員麥克·赫恩也表示：「除了那些非法交易，現在幾乎沒有人使用比特幣，沒有了正常的商品交易，這已然徹底背離了比特幣的原始初衷。」

儘管如此，部分比特幣炒家靠比特幣發財致富的故事，卻依舊使投資者激情澎湃。打著虛擬貨幣與區塊鏈技術的名頭，他們一次次向公眾「證明」——比特幣是稀缺的，價值甚至超過黃金。

然而，果真如此嗎？

比特幣之所以能被炒作稀缺，少不了底層技術的包裝——區塊鏈。所謂區塊鏈，實際是一種通過點對點實現的電子貨幣賬本系統。數字經濟之父唐·塔斯考特對此的描述是「它基本上實現了全球性的試算表，這種不會腐蝕的可編程數字總賬不僅可以記錄金融交易，幾乎可以為人類記錄一切有價值的東西。」便難怪有聲音稱其為「下一代的互聯網」了。

不過，市場似乎把區塊鏈「高大上」化了。區塊鏈早在10年前就有了，今天只是通過比特幣傳播開來而已。迄今為止，類似比特幣、以區塊鏈為基礎的CryptoCurrency（數字加密貨幣）已有上千種，政府、大財團、大銀行也都在開發類似的CryptoCurrency，甚至中國央行也將推出人民幣的CryptoCurrency。

這便涉及對比特幣的認知癥結。

量子計算機出來，比特幣會泛濫成災

對於大多數比特幣追捧者，他們認為比特幣是結束法定貨幣時代的信號。然而，虛擬貨幣與貨幣的虛擬化是不同的，而比特幣只是虛擬貨幣。由於沒有國家會甘願放棄「鑄幣權」，因此無論何時，比特幣幾乎不可能成為真正貨幣。即便是比特幣粉絲們所信奉的奧地利經濟學家米塞斯和哈耶克的繼承者，都明確表示：比特幣不是貨幣。

事實上，所有虛擬貨幣，不管技術被吹噓得多先進，數量多有限，他們的凈資產價值卻都是零，其價格僅由交易者決定。某種程度上，虛擬貨幣甚至不如曾經的鬱金香，鬱金香至少有實物，虛擬貨幣卻什麼都沒有。從技術角度而言，一旦量子計算機出來，「比特幣」及各種現存虛擬幣，都將在一分鐘之內泛濫成災。

另一個可供參見的指標是，華爾街最近正大肆在媒體唱多比特幣。依照筆者曾在華爾街的任職經驗看，華爾街向來是通過做空唱多，以便高賣，就像幾年前唱多黃金5000美元、甚至10000美元，他們的聲音恰恰可能是反向指標。

因此，作為投資品的「比特幣」實則存在巨大泡沫。從本質上說，比特幣炒作的重頭在於散戶接盤。比特幣借著「區塊鏈」等精美包裝，進入金融市場，散戶不明就裡為市場送去了錢，而站在金字塔頂端的人則成了巨富。一旦泡沫破滅，一切虛擬貨幣都會回歸其原本價值——零。

博傻遊戲，具有龐氏騙局的全部特徵

作為募集對象的代幣都是如此，遑論包裝過後的ICO呢？

由此看來，「區塊鏈+虛擬幣+ICO」或是一個融合了眾多金融手法的華麗騙局。其擁有龐氏騙局的全部特徵：其一，它要求不斷有信徒入場推升價格；其二，基於未來會有更多信徒加入的承諾，先入場者寄望於後來之人在高位接盤。

正如《新京報》的報道，某參與ICO項目的投資者稱，現階段ICO就是博傻遊戲，大家都知道很多項目沒有價值，或者說就是圈錢的，但只要這種代幣能夠到交易所交易，ICO的投資者就能通過炒作賺錢。

400多年以來，一個個金融泡沫，在破滅前幾乎全被包裝打點過。儘管每一次都會承諾 「這次不一樣了」，但結局卻無一例外——破滅，這次又會如何？當然，比特幣等虛擬貨幣本身不是騙局，就像鬱金香本身不是泡沫。不過，缺乏政府背書的虛擬貨幣，卻可能和當年的鬱金香一樣，成為金融騙局的工具。

然而，正如當年在鬱金香泡沫破滅後的廢墟上，萌發了現代金融的幼苗。筆者認為，在「區塊鏈+虛擬幣+ICO」的一地雞毛之後，政府背書的貨幣數字化將成大勢。只不過，再美好的未來，也權在一地的雞毛被清理過後，才能實現。

陳思進（資深金融風險管理顧問）

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