孫宏斌執掌樂視網後首份財報：可能是最接近真相的

劃重點

1.樂視網主營業務的營業收入，相比營業成本的下滑速度更快。

2.樂視非上市公司資金緊張，導致金融機構對樂視網的正常融資和銀行信貸無法正常發放，也導致樂視網的應收賬款增加，回款無法及時完成。

3.作為樂視生態優質資產的樂視金融，有望在未來裝入樂視網

騰訊財經 作者 李思誼

這是融創中國董事局主席孫宏斌執掌樂視網以來，樂視網交出的第一份業績報告。它或許是樂視網上市以來業績最「慘」的中期業績，但也可能是最接近真相的。

8月28日晚間，樂視網（300104.SZ）發布了2017年半年報。根據樂視網半年報，樂視網2017年上半年實現營收55.79億元，同比減少44.56%；歸屬上市公司的凈利潤為-6.37億元，這也是樂視網自上市以來虧損最為嚴重的時期。

主營業務收入比成本下滑更快

樂視方面解釋稱，這是因為該公司所處的行業特點，檔期的版權攤銷、CDN以及人力成本等營業成本並未下降；同時，受到樂視體系關聯方資金狀況的影響，加之公司品牌受到一定衝擊，該公司的客戶粘性出現波動，導致廣告收入、終端收入以及會員收入出現大幅度下滑。除此之外，該公司在二季度堅持內容獨播策略，未進行版權分銷業務，導致這部分收入大幅下滑。

從客戶粘性方面看，今年上半年，該公司視頻網站的流量、覆蓋人數等各項關鍵指標略有下滑。2017年1-6月，該網站的日均UV接近5700萬，峰值超過7800萬；VV日均為3.2億，峰值為4.6億，雲視頻平台，目前全球範圍內擁有750個CDN節點、30Tbps儲備帶寬。2017年1-6月，該公司廣告主數量為315家，代理商239家，廣告平均投放收入為129.05萬元。

樂視網主營業務的營業收入，相比營業成本的下滑速度更快。由於本期樂視網廣告業務收入、終端業務收入及付費業務減少，導致主營業務收入為55.41億元，相比去年同期的110.56億元下降了44.9%；受終端產品成本減少的影響，1-6月份營業成本由去年同期的85.58億元降至56.14億元，同比下降34.40%。營業成本中，交通及通訊費、業務招待費、辦公費和廣告費用等的大幅度下降，在一定程度上體現出，融創入駐後對「錢袋子」的監管作用。費用方面，相比去年同期，銷售費用下降了44.83%，但管理費用、財務費用和研發費用都有不同程度增加。

凈利潤方面，除花兒影視和樂視會員業務外，樂視致新、樂視雲和樂視網均處於虧損狀態。三者在2017年1-6月的虧損額分別為2.82億元、8030萬元和1523萬元。這意味著，樂視網在2016年年度報告中提出的「預計2017年樂視大屏成功實現扭虧為盈」的目標，仍存在一定變數。

現金流吃緊

資產負債率居高，但相比2016年有所下降。截至2017年6月30日，該公司負債約為193.51億元，其中，短期借款餘額為21.11億元，長期借款月為29.80億元，一年內到期的非流動負債為23.59億元，資產負債率達54.14%。2016年該公司的資產負債率為67.48%。事實上，這符合孫宏斌關於「降低負債率就無法發展」的觀點，他曾在7月17日的樂視網股東大會上這麼說。

現金流方面，樂視網的現金流相比去年同期有所吃緊。受銷售回款減少和借款到期還款的影響，該公司上半年現金及現金等價物凈增加額為-6.67億元，相比去年同期的6.13億元，同期減少了208.85%。其中，受銷售回款減少影響，經營活動的現金流減少了855.71%；借款減少導致其籌資活動的現金流凈額相比去年同期減少了33.65%。這主要是由兩方面的原因造成：樂視非上市公司資金緊張，導致金融機構對樂視網的正常融資和銀行信貸無法正常發放，也導致樂視網的應收賬款增加，回款無法及時完成。

更多的關聯方應收賬款浮出水面。截至2017年6月30日，該公司應收賬款賬麵價值為95.42億元，占資產總額的比重為26.70%。其中，關聯方應收賬款餘額為52.41億元，佔總應收賬款的比重為51.85%。關聯方應收賬款較2016年年末增加了14.39億元。這主要是由於以下三方面的原因造成：公司正常業務中涉及部分關聯交易；原有業務與結算延續；上半年對樂視非上市公司體系進行切割新增部分一次性關聯交易。這些應收賬款將於2017年年末全部收回，期間由擔保人賈躍亭督促付款進度。

樂視金融有望裝入

作為樂視生態優質資產的樂視金融，有望在未來裝入樂視網。根據樂視網介紹，目前樂視網正在與相關方商議受讓樂視投資管理（北京）有限公司100%股權的事宜。目前，樂視金融擁有支付牌照和小額貸款牌照、樂信金服平台，並配套財訊平台、財富管理及相關牌照。「目前此事項相關的審計工作正在積極推進中。」樂視方面表示。樂視非上市公司還將通過變賣部分資產和引入新的投資者等方式來解決資金緊缺情況。無論是優質資產抵債還是變賣資產，將成為樂視網解決關聯方應收賬款問題的有力措施。

2017年上半年，樂視網經歷了最為嚴重的「震蕩」。主要體現在，融創中國作為戰略投資人進入，孫宏斌出任樂視網董事長並組建自己的高管團隊，創始人賈躍亭被離職總經理和董事長、並出走美國，上市公司和非上市公司體系之間更多關聯交易和應收賬款的曝出，以及金融機構的擠兌和上游供應商的賬期縮短。

孫宏斌主導下的「新樂視」的戰略——業務重心將聚焦於大屏生態，分眾自製、內容開放，繼續推進Open Eco戰略。樂視網CEO梁軍在10日前的一次內部培訓上表示，「未來的新樂視將是一家以家庭互聯網娛樂為主的公司，而不是過去大家熟悉的買版權、賣廣告的樂視網。」

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