三星電子成全球最賺錢公司 為何市值僅為蘋果1/3

掌門人獲刑、Note 8預售、單季凈利首超蘋果，最近三星電子成為熱點。這家全球最賺錢的電子企業，為什麼市值只有蘋果的三分之一呢?

三星電子的股價可謂堅挺，即使公司掌門人李在鎔今年2月涉嫌行賄被捕及至8月25日被判獲刑5年，今年以來三星電子的股價已經上漲了34%。

受益於智能手機、IT產品對高密度存儲器和固態硬碟的強勁需求，三星的半導體業務在行業供應緊張的情況下利潤大漲，帶動三星電子2017年二季度營業利潤同比增長72.9%。當季三星電子的凈利潤達到11.05萬億韓元，刷新自身的歷史紀錄，也首次超越蘋果。

去年三星Note 7手機因易燃而被召回。為應對危機，作為三星股東的一家美國對沖基金要求三星一分為二，一家是控股公司，另一家是運營公司。三星在此後一次董事會上表示，將在今年和明年把自由現金流的50%派發給股東，同時新增加一名獨立董事名額。

如果分拆，運營公司將在納斯達克上市。三星稱，此舉需要長時間論證，最終結果要到明年才公布。這次重組的可能性，也成為三星電子股價持續提升的助推劑。

回顧過去幾年，三星久負盛名的第二代掌門人李健熙因病入院，旗艦手機Note 7發生爆炸問題，李健熙的獨子和事業繼承人、三星電子副會長李在鎔被捕獲刑，這三重打擊都沒有擊垮三星，三星電子反而在風雨之中創下歷史最好業績，躍升為全球最賺錢的電子企業，其抗風險能力著實讓人驚嘆。

不過，三星電子的市值仍明顯小於其智能手機的勁敵蘋果公司。目前，三星電子總市值約2634.3億美元，蘋果公司的總市值約8334.84億美元。三星電子的市值還不到蘋果的三分之一。

中國電子商會副秘書長陸刃波認為，三星雖然是最賺錢的電子企業，但都是傳統產業，而蘋果雖然有傳統產品，但它商業模式的重點是產品背後的服務。資本市場看未來，所以投資者都在投機，未來看不清，市值反而高，當然風險也大。

家電業觀察家劉步塵認為，全球製造型企業市值普遍低於互聯網科技型公司，這主要基於投資者對互聯網科技型公司的成長與價值期待，高於對製造型企業的期待。在中國，這一點表現得更明顯，比如，阿里、騰訊的市盈率遠遠高於美的集團這樣的製造型企業，也是一個道理。

從上游核心零部件，到下游終端產品，三星垂直一體化的強大的產業鏈能力，成就了它今天的堅挺業績和行業地位。至今，三星仍不斷在半導體晶元和柔性OLED面板上持續加大投入。難怪蘋果即將推出的IPhone 8手機的OLED屏，也要找「友商」三星來供應。

三星電子在產業鏈的能力上登峰造極，但軟體能力卻與蘋果相去甚遠。蘋果的IOS系統，自成一體。三星至今仍依託谷歌的安卓系統，雖然近年三星積極發展自己的泰澤(Tizen)系統，以貫穿其手機、彩電等多品類的電子產品，但是收效並不明顯。

而軟體、系統能力是三星下一步轉型的方向和發展的空間。面對即將來臨的物聯網時代，三星正發力人工智慧，希望通過「軟硬結合」發揮出全產業鏈、全套家電的競爭力。三星最近也推出了智能音箱，還計劃將智能語音助手加入到冰箱等大家電中，但從其智能語音助手Bixby目前的研發速度看，其語音交互體驗恐怕短期內難以跟上亞馬遜、谷歌的腳步。

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