1919中報秘密：酒類電商戰鬥已結束，「獨角獸」時代開始

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美國著名投資人、橡樹資本創始人霍華德·馬克斯在其《投資最重要的事》一書中曾詳細論述過這樣一個觀點：投資最重要的是要有第二層思維。他認為，但凡成功的投資都違反直覺，看似明顯的事實都錯得離譜。

在霍華德馬克斯看來，卓越的投資包含兩個基本要素：

1、擁有其他人所忽視的要點(且尚未在價格上得到體現)；

2、該要點最後被證明是正確的(或至少被市場所認可)。

而基於這樣的投資邏輯去篩選標的我們會發現，一個具備投資價值的公司同樣需要具備兩個基本要素：

1、基礎業務具備絕對優勢（規模登頂）；

2、發展戰略高維布局（商業模式升級）。

在整個酒類垂直電商的戰爭中，市場經歷了燒規模、拼流量、搶渠道、打價格戰的群雄逐鹿割據混戰的時代，已經培養出了以1919為代表的頭部公司。

而隨著阿里巴巴、亞馬遜等電商巨頭開始瞄準線下流量入口，酒類電商的戰場已不再是純電商的天下，而是演化為全渠道的融合競爭。

可以預見的是，在酒類電商的下半場，頭部公司商業模式的嬗變趨勢足以重構整個行業的發展格局，從而成為行業的獨角獸。

那麼問題來了，1919有可能成為行業的獨角獸嗎？

眾所周知，整個酒類電商的戰爭已經從規模之爭演化到商業模式的競爭。

而要回答上面這個問題，就得從規模、商業模式以及行業未來的發展趨勢這3個維度來對1919進行分析。

01

規模登頂

隨著2017中報披露季到來，各大酒類電商紛紛交出了成績單。

就目前看來，1919以（半年）營收超過17億元，穩居酒類電商規模頭把交椅。

從營收規模來看，1919相當於酒便利的5倍。除了規模龐大外，1919內生增長能力也不錯，營收凈利增幅均高於50%，超過了大多數酒類電商。

對於小而美的垂直電商來說，規模為王，酒類電商亦是如此。

東財choice顯示，1919近三年營收（2014至2016年）複合增長率超過了100%。這樣的內生增長能力在行業內也名列前茅。而這成為1919獲得投資機構青睞的資本。

2017年3月1日，1919以35.16元/股價格向天弘基金等16位投資者成功募資2.04億元，投後估值達到34.53億元，在新三板酒類電商估值榜中也是穩居第一。

就目前來看，無論是營收規模還是體量，1919已經成為新三板規模最大的酒類電商。而且從趨勢上來看，規模優勢還在不斷擴大。

02

商業模式升級

實際上，1919的優勢還體現在發展戰略的高維布局上。

隨著新零售概念不斷被認可，眾多電商扎堆布局線下，打造全渠道融通，這其中就包括阿里巴巴、京東等電商巨頭。

先來看組數據。

2017年5月17日，中國電子商務研究中心發布了《2016年度中國網路零售市場數據監測報告》。報告顯示，天貓、京東雙寡頭共同佔據2016年中國B2C網路零售市場83.1%，相對2015年提升了2.3%，而前十大電商佔據市場份額達到了96.7%，相比2015年增長了3.1%。集中度非常高。

對於垂直電商而言，面對綜合電商步步緊逼及互聯網流量紅利逐步消退，如何在巨頭圍剿下分得流量成為垂直電商不得不面對的問題，商業模式的進化和升級異常重要。

2016年10月，馬雲在雲棲大會上提出的新零售一說對於電商來說是場自救，眾多電商抱團進軍線下開拓新空間，重塑了線下零售生態圈。

就目前來看，互聯網巨頭正在不惜一切代價殺入線下。

1、亞馬遜：

2017年6月16日，亞馬遜公司宣布將以137億美元現金收購美國最大的天然食品和有機食品零售商全食超市。8月23日，美國聯邦貿易委員會正式批准了此項交易。

以137億美元收購一家超市，亞馬遜對線下的渴望已顯露無遺，為新零售模式提供強有力的背書。

再者，亞馬遜在2016年12月推出一家科技超市—Amazon Go目前已開業，同樣主打下線。

2、京東：

相較之下，京東在線下的步子邁得更大。

2017年4月，京東發布消息稱，未來5年，京東要在全國開設超過100萬家便利店。其中有一半在農村，每個村都有。這是繼1萬家京東家電專賣店、5000家「母嬰體驗店」後，京東計划上線的第三個線下合作項目。

3、阿里巴巴：

阿里巴巴既是「新零售」提出者，也是踐行者。與亞馬遜、京東一樣，阿里巴巴近年來也在加速布局線下。

為打通線下渠道，阿里巴巴先後投資盒馬鮮生、易果生鮮、三江購物、聯華超市、銀泰商業等線下零售平台，耗資超千億布局阿里線下帝國。

在馬雲看來：純電商時代將要過去，未來沒有純電子商務，只有線上線下和物流結合的新零售。

而在這樣的行業大趨勢下，1919無疑具有先發優勢。

1919董事長楊陵江曾公開表示，重管理、輕資產是1919未來發展的方向。

對於經營線下門店起家的1919來說，得益於其最初的發展戰略便是線上線下相互融合，線下板塊初具規模，線下門店近千家，線下布局經驗還是現有版圖都已十分成熟。

2014年8月，1919在經營直營店年均回報超過50%的基礎上，開創並完善了與第三方合作開店的戰略模式，直管店模式，實現所有權與經營權分離。

截至2017年中期，1919線下門店總計達到925家，形成以線下門店為維度，既是零售終端又是倉儲配送終端的線下網路，利用門店電員空閑時間完成線上訂單配送服務，既節約了配送成本還提升了配送速度，實現了線上線下全渠道融通。

而1919領先於其他酒類電商的商業模式在業績上也得到了相應的體現。

1、中報顯示，在1919商品銷售收入增長率55.74%中，新店對增長率貢獻僅為1.30%，老門店貢獻的成長性增長率為54.44%；

2、從區域收入增長看，1919的線下版圖中收入增長率超過100%以上的有10個省，全國各省快速發展，銷售收入增幅較快。

由此看來，1919在戰略及商業模式上都體現了高維布局的特點。

03

行業重構

在線上流量紅利減弱，業績增長天花板明顯的當下，世界幾大電商巨頭都不約而同將目光瞄準了線下碎片化零售消費的萬億體量的市場。可見，線上電商走入線下，是大勢所趨。

對於酒類垂直電商而言，依託流量紅利時代過去了，線上格局基本已定，線下成為了下一個戰場。

著名市場調研公司尼爾森在《新零售，中國電商的新戰場》中寫到，零售商在制定策略時，注意線上渠道有明確的產品差異化。線下的零售商則應該注重服務及體驗的差異化，以避免陷入價格競爭。

而在消費升級、線下競爭激烈、模式同質化凸顯背景下，如何利用現有優勢解決用戶需求並提供差異化的服務和體驗，也成為擺在1919面前的現實問題。

資料顯示，1919在今年採用了基金合作方式，優化資源配置及產業結構，提升門店的運營效率。「基金開店」模式的優點在於合理利用槓桿迅速覆蓋線下各個終端場景，在緩解資金壓力的同時還保證門店快速有序擴張，且門店可複製性非常強，容易形成規模。

中金公司發布報告稱，預測在未來5至10年，1919門店有望達到1萬家至2萬家，銷售規模有望實現395億至790億元。

隨著未來線下門店的增多，1919將形成以線上平台為基礎、線下終端門店為網路、並深度拓展門店周圍的消費場景的業務生態，通過對業務閉環進行垂直深度一體化的整合，通過精細化的運營從而提高盈利能力，同時降低成本。

可以預見的是，具備線下獨特優勢的1919在眾多巨頭爭奪「最後一公里」的線下場景中也將佔據一席之地。

隨著規模的提升和商業模式的高維布局，1919或將成為酒類電商行業的第一隻獨角獸。

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