《鄧普頓教你逆向投資》之賣飛光榮

今天深圳的天氣實在是太好了，所以下午得趕緊抓住這個好日子出去走走，別浪費了這麼好的天氣。回歸正題，所以現在我得趕快把這本讀物裡面我認為比較精彩的片段分享給諸位，詳細的內容還是交給在座的每位讀者獨自欣賞。

廢話不多說，上圖！

介紹鄧普頓的廢話我就不啰嗦了，反正，這位是個大師，貫穿整個人生的投資事業足以證明了。在此，以我個人的名義對這位外鄉的前輩以及其侄孫女的這部樂於分享的著作，奉上我無上的敬意。

約翰鄧普頓是個低價股獵手，這個低價股的意思並不是價格低或者說相對於其他同時期的個股價格低，也當然不是我們這裡股友經常講的位置低，即「低位股」，約翰的低價股是指個股的股價遠遠低於其個股（公司）的價值。

要知道這是約翰的核心，一切的全球資產配置、股票以外的其餘資產配置（債券）都是以它為中心來展開的。

「約翰尋找股票的標準往往是，用當前每股價格除以他估計的未來5年的每股收益然後得出一個數字，股票交易價格不能超過這個數字的5倍。同理，他還說過，根據他對未來每股收益的估計，他偶爾也能以僅僅1~2倍於那個數字的價格買下股票」

上面這段話可能有些枯燥，諸位可以去看看P30~P35那個「檸檬水的故事」可能會方便你好理解一點。

回到上面這段話，這裡面有一個很重要的要點是估計企業未來5年的每股收益，也就是估計企業未來5年的每年利潤增長情況，有人說這個誰知道呢？我覺得這個就是因為大家都不知道，所以你才需要竭儘可能的去知道啊，這是問題1。

低價股獵手約翰鄧普頓先生一輩子擅長的這個低價獵取的方式，書的尾部有一小段很有意思的故事：

「到2005年年底，約翰的投資回報令人咋舌——這隻股票增長了174%。更有趣的也許是，這隻股票在2005年增長了一倍多不久之後，約翰決定買一輛新車。巴哈馬的天氣狀況對汽車的損耗極為嚴重，他的那輛老林肯城市汽車需要更新換代了。約翰以前對起亞汽車的價值印象深刻，所以覺得自己應該買一輛來換掉舊車。他去了起亞經銷商那裡，起亞汽車同樣給他留下良好的印象，但是他最後卻沒有買就離開了。當他回到辦公室，他的長期助手瑪麗沃克問他為什麼沒有買車，他只是簡單地回答說我覺得太貴了。後來，瑪麗終於說服約翰回去買下汽車，她說我知道他想買車，但這個人就是不捨得花錢。約翰一貫如此，他從不因為自己的巨大成功而改變自己節儉的行為。一旦成為便宜貨獵手，終身都難改獵取便宜貨的習慣。」

我認為這段小故事很有意思，如果年輕新婚時期淘便宜貨可以理解為經濟拮据緊張，那麼晚年這短小插曲應該讓我們更加深思一個人的言行與內心也許在我們每一個將近百年的人生周期里幾乎是一致的，做股票要找到讓你舒服的那一種。

不舒服的結果是什麼呢，情緒波動，情緒波動的極端是什麼，興奮與恐慌。「作為一名成功的便宜貨獵手，學會利用投資者的感覺和看法所產生的這種力量，而不是被這種力量打到，這一點非常重要。」那麼講到這裡我又要引用陶博士一個觀點：人群在市場的趨勢之中往往是對的，而在拐點發生的時刻或者時段，往往是錯的。

「回到1939年。美國經濟復甦再次受到質疑，股市上流傳著各種各樣有關歐洲戰事的看法和說法。在剛剛過去的大約12個月里，人們對這些事情的理解已經變得非常消極，從而導致美國和歐洲股市暴跌49%...約翰準備抓住機會買進一些股票，這些股票的價格沒有反映出他心目中即使算不上欣欣向榮，至少在未來幾年也會更樂觀的經濟局面...約翰堅定了自己的看法，他精心謀划了一次大膽的行動：他要借錢買股票...約翰這次交易購買的104家公司的股票中，37家已經破產，所以他清楚的意識到他需要把雞蛋分散開來，而不是都放在一個籃子里...約翰那次交易所持有的股份中，密蘇里太平洋鐵路公司的股份經常被人津津樂道地認為回報率尤其豐厚...每股大約0.125美元，與原定的100美元發行價相比簡直是天大的折扣。隨著約翰對鐵路行業會有更好的利潤的這一預測成為現實，股票逐漸漲到了5美元...這隻股票在接下來的幾年內最後漲到了每股105美元。」

這裡有幾個問題需要大家重點關注不是你在讚歎約翰鄧普頓有多神，而是：

1:、你需要了解市場在整個經濟周期影響下或者說就是在這輪股市行情之下是什麼位置？新一輪牛市開始了嗎？還是這裡只是熊市的局部反彈？

2、對於股票也就是公司，除了用逆向策略也就是約翰鄧普頓的「低價捕手」，在太平洋鐵路公司這個例子上是不是還得結合成長股的投資方式？那麼成長股的投資方式又是什麼？當時又怎麼判斷它逐漸變為成長股了？

3、彌補約翰鄧普頓這次「失誤」的他的策略是什麼？（這個答案我先不說了，你仔細閱讀文章就知道了）

最後我引用本書最後一章的標題作為這篇文章的結尾，「1988年，約翰出現在路易斯魯凱澤主持的《華爾街一周》電視節目中，其中一位來賓問他世界上下一個巨大的投資機會是什麼。他在回答中先簡要總結了以前在不同國家所進行的一些大規模股票市場投資。他說起美國從「一站」之後開始崛起為一大強國，接著日本在「二戰」之後緊隨美國也成為一大強國。說道這裡，他停頓了一下，然後對這位來賓說，中國將成為下一個強國。」

「投資中國：巨龍從沉睡中覺醒」，那麼你也將從中國的股市中覺醒嗎？

多多留言，讓我看到你！

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