貴人鳥終止收購威康健身，中體產業收到天津監管局的警示函

運動 09-10

本周除了單周體育板塊個股數據和重要公告，還有一份來自廣發證券的體育版權報告。

單周體育板塊個股數據情況

本周，樂視網、華錄百納、嘉麟傑、國旅聯合、顧地科技、深圳惠程、平潭發展、暴風集團、奧瑞金繼續停牌。

在懶熊體育統計的過去5個交易日里43隻未停牌的體育產業相關股中，26隻上漲，17隻下跌。5日漲跌幅中，凱撒旅遊、中潛股份、中信國安漲幅位列前三，分別達到18.87%、16.53%、6.07%。其中，凱撒旅遊連續第二周表現搶眼。本周，當代明誠跌幅最大，為-11.42%，浙數文化和牧高笛以-4.39%和-3.27%次之。

2017年至今，這43隻體育相關股中，有13隻上漲，30隻下降。其中：

漲幅前五名：

力盛賽車（259.84 %）

金陵體育（90.52%）

牧高笛（88.21%）

華夏幸福（37.49%）

浙數文化（29.51%）

跌幅前五名：

中潛股份（-73.98%）

省廣股份（-58.83%）

三夫戶外（-57.63%）

探路者（-54.76%）

萊茵體育（-53.90%）

數據來源：同花順；製圖：孫岳。

單周A股、港股公司重要事件、公告和消息

貴人鳥：

發布終止重大資產重組的公告，宣布終止收購威康健身。

公告顯示：2017年4月19日在上海證券交易所網站披露了《貴人鳥股份有限公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案（修訂稿）》及相關公告。本次重組自啟動以來，公司及相關各方積極推動本次重組的相關工作，與本次重大資產重組有關各方進行積極磋商，對本次交易事項進行了多次協商，在目前市場環境下，本次重組交易雙方在交易對價和支付方式等關鍵條款上無法達成一致。鑒於此，交易雙方認為繼續推進本次重大資產重組的條件不夠成熟，為保護上市公司和廣大投資者利益，經審慎研究和友好協商，交易雙方擬終止本次重大資產重組事項。

貴人鳥在投資者說明會上表示：對交易對方而言，除交易對價和支付方式未能達成一致外，交易對方認為太過於保守的發展策略和對利潤的過分追求將喪失自身活力、創造力和最佳發展機遇，交易對方因此決定終止本次重組。

暴風集團：

董事會於近日收到公司副總經理王剛的書面辭職報告。王剛因個人原因申請辭去公司副總經理的職務。辭職後，王剛不再擔任公司其他任何職務。

中體產業：

於2017 年8 月31 日收到中國證券監督管理委員會天津監管局發給公司大股東國家體育總局體育基金管理中心並抄送公司的《關於對國家體育總局體育基金管理中心採取出具警示函措施的決定》。

公告主要內容如下：2014 年8月22日，你單位在對股權分置改革承諾事項說明公告中承諾：「將在符合《指引第4號》及《上市公司股權分置改革管理辦法》規定的前提下，轉讓我單位所持中體產業公司全部股份，由受讓方履行承諾事項，轉讓股份收益按國家國有股權管理相關規定辦理，此項工作三年內完成。」

上述承諾履行期間，你單位曾兩次採用公開徵集受讓方的方式轉讓中體產業股份，但均未能產生符合條件的意向受讓方。目前，該承諾已到期，你單位未能按期履行承諾。根據《上市公司監管指引第4 號——上市公司實際控制人、股東、關聯方、收購人以及上市公司承諾及履行》的規定，我局決定對你單位採取出具警示函的監督管理措施。同時提醒你單位應嚴格按照《上市公司監管指引第4 號——上市公司實際控制人、股東、關聯方、收購人以及上市公司承諾及履行》的要求，在總結經驗的基礎上，充分研究論證，積極採取有效措施，切實履行相關應盡義務。

證券公司體育相關報告

8月，廣發證券發布了一份體育版權相關的報告，以下為摘錄（以下所有圖片均來自該報告）。

一、體育 IP 是體育產業的核心資源,版權收入是 IP 變現的核心手段

體育賽事版權（Sports Events Intellectual Property），即體育賽事IP，是指獲得賽事主辦方許可後運營具有商業價值的優質賽事的權利。體育賽事版權主要可分為媒體轉播權、商業贊助權、門票銷售權和衍生品開發權四類。

媒體轉播權是指體育組織或賽事主辦方擁有的在舉辦賽事時，允許他人進行電視、網路等現場直播、轉播、錄播，並從中獲利的權利。

商業贊助權是指企業商家向賽事主辦方提供資金、物資、技術服務方面的贊助，以達到宣傳效果。

門票銷售權是指賽事主辦方通過直銷或分銷門票盈利的權利。

衍生品開發權是指許可開發與賽事相關的紀念品、主題郵票、紀念幣遊戲等內容產品的權利。

體育賽事版權產業鏈：上游賽事所有方、中游賽事版權代理方、下游媒體、最後觸達觀眾。上游的賽事IP持有方（賽事公司、俱樂部等）向版權代理公司出售或直接向媒體出售版權；中游版權分銷環節，由版權代理公司負責將賽事內容在不同國家、不同媒體分銷，出售賽事轉播權；傳統的電視媒體及新興的網路媒體通過轉播及製作體育節目提供給觀眾。

1）上游：頭部體育賽事的轉播權屬稀缺資源,版權價格持續上漲。頭部賽事資源一定是群眾基礎較大的賽事,包括周期性綜合賽事（如奧運會、亞運會、全運會、足球世界盃、歐洲杯等）、職業聯賽（如中超、CBA、NBA、歐洲五大聯賽、NFL等）和單獨運作的賽事（如斯諾克、溫布爾登網球公開賽、上海ATP 大師賽等）。體育賽事具有獨家性、一次性、真實性、及時性,故而商業價值高,影響力大。

版權價值呈現二八格局，頭部賽事資源佔據大部分轉播收入：根據TVSM統計，2016 年全球體育版權市場規模達430億美金，歐洲五大足球聯賽及冠軍聯賽、美國四大職業聯盟等十大體育聯盟佔據全球體育聯盟（不含奧運會及世界盃等）總轉播權收入的75%。其中NFL轉播權年收入達72億美金，是世界上版權最高的體育賽事。

對上游IP的競爭，將成為下一階段各主要體育產業公司布局和爭奪的核心。對上游IP的競爭將通過參股、整合、新建等方式進行,優質賽事IP資源將給各個參與方帶來較大的競爭優勢。

2）中游：核心競爭力在於對賽事資源的掌握及其自身的運營能力。擁有獨家壟斷性質的體育賽事IP，並且具有豐富體育產業資源和賽事運營經驗與人才的公司，更具有競爭優勢，有望成為行業的領軍者。

體育資源的稀缺性決定了體育產業的集中度將越來越高，參考海外體育市場，最終將由幾大巨頭壟斷體育資源的開發（賽事權益開發、轉播平台、體育營銷等）。

3）下游：網路媒體快速崛起，成為版權價格上漲的重要推手。蘇寧體育（PPTV））7.21億美元（約50億人民幣）獲取英超2019~2022賽季中國大陸及澳門地區獨家媒體版權，大幅超越此前簽約價格；201年初以13.5億人民幣獲取中超2017賽季新媒體轉播權。騰訊體育5億美元（約31億人民幣）獲取NBA五大賽季中國大陸獨家網路播放權。

頂級賽事版權成為了各大體育傳媒爭奪的重點，獲得獨家版權後可以搶先對手佔據有利位置，贏得卡位優勢。只有觀賞性較強的體育賽事節目，才會吸引廣大觀眾觀看，進而吸引廣告客戶和贊助商；而廣告贊助的收入，使得媒體、體育賽事機構能獲得後續的發展資源。

二、對標海外體育版權市場，國內版權市場處於發展初期

1、海外體育賽事轉播權市場趨向完全競爭：針對頂級賽事的轉播權如世界盃、奧運會、英超、NBA等，在國外市場處於完全競爭狀態。在美國，ESPN、TNT、FOX、NBC等多個主流轉播商圍繞美國四大聯盟和國際頂級體育賽事轉播權展開激烈競爭。在英國，天空電視台與英國電信針對英超賽事轉播權的爭奪促使每一個轉播權周期（3年）的價格均有上漲。針對日本J聯賽，包括NHK、日本天空、朝日、TBS、東京、富士、獨立UHF等7家民營電視台參與轉播權的競爭。

除競爭轉播權之外，國外各大體育媒體針對體育內容展開競爭。以美國NFL為例，美國各大電視台對NFL的賽事轉播以及節目製作進行瓜分，通過深層次的挖掘與差異化的製作避免節目內容同質化。

2、國內體育版權價格與國際版權差距巨大,未來存在較大提升空間。2016年國際TOP5賽事轉播權收入均在20億美元以上，其中NFL轉播權年收入達72億美元，是世界上版權最高的體育賽事，而同期的國內頂級賽事中超轉播權價格僅為1.45億美元（10億人民幣），與海外頂級賽事不在一個數量級。

國內外版權價值差異較大的原因：1、國內賽事競技水平及觀賞性與國際頂級賽事依然有較大差距；2、國內轉播權市場尚處於起步階段，此前受到政策等因素壓制，版權價值有待挖掘；3、國際頂級賽事有較為廣闊的海外市場，而目前國內賽事基本沒有對外輸出能力。

三、國內體育版權上漲3大動力：政策放開、新媒體崛起、視頻會員快速增長

1、體育轉播政策放開，版權市場重新被激活。此前國內體育賽事版權市場由於政策等原因,價值被嚴重低估。長期央視壟斷局面使得國內體育賽事版權價值以行政定價為主，處於嚴重低估狀態。在我國體育賽事收入構成中，廣告贊助平均佔比80%以上，門票佔10%左右，轉播權收入佔比通常不超過10%，造成總收入不高且結構嚴重失衡的局面。

目前行業從央視一家獨大，變為多元競爭合作格局，版權價值被重新挖掘。賽事版權市場突破央視獨大的局面，體奧動力、樂視體育、騰訊體育、蘇寧體育等新興媒體、跨界巨頭加入競爭，營造出新的市場格局。

同時，體育賽事審批門檻降低，使得可運營賽事供給不斷增加。

2、藉助「廣告+付費」模式新媒體崛起，成為版權價格上漲推手。新媒體逐漸成為重要轉播途徑：隨著網路直播技術的進步以及移動設備的普及，觀眾收看體育直播的習慣發生了改變。根據艾瑞諮詢數據，2016年國內用戶主要選擇移動端觀看比賽，用戶比例高達50%，高於居第二位的電視（42%）。

以互聯網為代表的新媒體有意願、有能力採購體育版權,成為體育版權價格上漲推手。體育賽事IP是體育產業核心資源,掌握核心版權資源的體育傳媒公司有望在產業鏈中充分發揮入口平台價值,聯結上下游產業實現全面開發。

國內視頻網站正處於高速發展的初期，收入結構從單一廣告收入，向「廣告+付費」並舉模式演進。根據愛奇藝方面透露，2016年，其會員付費的增速要遠超廣告業務的收入增速，預計2017 年廣告收入與會員付費收入佔比約1:1。從百度的報表上來看，愛奇藝近4年的營收CAGR高達70%，2016年同比增長113%至112.8億元。

依託「廣告+會員付費」模式，視頻市場未來有望增長至1500億量級，為內容採購的繼續增長奠定基礎。其中付費會員的收入佔比將由2014年5.6%成長至2018年的17%，2018年有望達到200億元，2016-2018三年的增量約為150億，CAGR高達57%，處於快速提升階段，成為未來內容採購資金的重要來源。

3、體育內容付費有望爆發，帶動行業良性發展