拖得越久，東芝內存業務賣得越貴

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東芝(Toshiba)自設定的出售半導體業務期限8月31日已經過去，沒有做成任何一樁交易；而東芝未能與由WD (Western Digital)領導的聯盟或是其他虎視眈眈的出價者達成協議，讓人擔憂東芝無法及時脫手該業務而遭遇股票被下市的命運。

儘管東芝明顯對股票下市十分恐懼，但或許這並不是最糟的情況；一旦股票下市，其實東芝對於出售半導體業務的急迫壓力就會解除，該公司也能堅持更好的出售價格與條件。

關注內存產業的市場研究機構Objective Analysis首席分析師Jim Handy就指出，東芝能等待的時間越久，其半導體業務東芝內存(Toshiba Memory)的身價也許會更高：「我不確定下市對他們來說一定是壞事，到目前為止，問題一直是在趕截止期限。」

不過在另一方面，因為未來的新老闆懸而未決，東芝內存無疑得延遲一些長期計劃與投資決策；這種群龍無首的狀況一天天過去，東芝內存是有可能在競爭激烈的NAND快閃記憶體市場落後三星(Samsung)等競爭對手。

如果心臟不夠強，就別玩內存晶元生意；就算是正經歷NAND市場的黃金年代，各家NAND供應商無不積極備戰，紛紛投資數十億美元擴充產能，並讓更多3D NAND產能上線。

根據市場研究機構TrendForce旗下的內存產業研究部門DRAMeXchange，東芝內存今年第二季的NAND市佔率從2016年同期的18.8%來到17.5%，下滑超過1%；而東芝所失去的市佔率幾乎都流向市場龍頭三星，後者的同期市佔率由去年的34.4%增加為35.6%。

而東芝並沒有只是被動等待買家上門，該公司在8月初時宣布，將分配17.6億美元的預算開始為其四日市(Yokkaichi)據點的新NAND晶圓廠採購設備──此舉徹底把合作夥伴WD排除在外，因為兩家公司在關於東芝內存的出售問題上持續交惡。

另一家市場研究機構Forward Insights的首席分析師Greg Wong表示，東芝會嘗試跟上投資步伐，因為內存部門是製造利潤的主力之一，估計在上一季對整體東芝的利潤貢獻度達到近90%：「確實，延遲投資是有風險，而我確信管理層也意識到這一點，並且會嘗試確保他們持續投資，因此不至於落後。」

「如果NAND市場景況不佳，東芝遭遇的問題就會變得相當不妙；」Handy表示：「但因為目前NAND的獲利性相當好，現在看起來他們可以等待。」

Wong則補充指出，三星不得不兼顧DRAM、NAND與邏輯晶元部門的投資，這可能會影響到該公司擴展3D NAND產能的速度，而東芝只聚焦在NAND，能更快速地藉由轉換2D NAND工藝而增加3D NAND工藝。

根據路透社(Reuters)與其他消息來源的報導，東芝無法與WD領軍的聯盟──此聯盟包括日本產業革新機構INCJ，以及具日本官方背景的日本開發銀行(Development Bank of Japan，DBJ)，還有美國的私募股權業者KKR and Co.──達成出售半導體業務最終協議，是因為該聯盟出價約172億美元，低於東芝原先預期的180億美元。

路透社報導指出，WD仍在努力達到180億美元的出價目標，但是主要問題顯然是在於WD未來將取得的股份比例。在此同時，蘋果(Apple)也再一次被傳說是潛在買主，該報導指出，蘋果已經加入另一個成員包含Bain Capital、INCJ、DBJ的出價聯盟；而INCJ與DBJ是奉日本政府之命，無論哪一組買家最終與東芝達成協議都得參與。

或許東芝半導體業務成功出售還有好一段路要走，而這對該公司來說未嘗不是一件好事。

編譯：Judith Cheng

本文授權編譯自EE Times，版權所有，謝絕轉載

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