特朗普意外化解美國債務違約風波背後的「政局博弈」

正當全球金融市場普遍擔憂

9月美國將陷入債務違約風波之際，

特朗普卻出人意料地

高效解決了這件黑天鵝事件。

9月7日，美國總統特朗普在與國會領導人會面後，同意民主黨人提出臨時上調債務上限三個月的方案。與此同時，眾議院還以壓倒性優勢通過了一項78.5億美元的哈維颶風援助計劃。

這令民主黨倍感興奮。參議院民主黨領袖Chuck Schumer和眾議院民主黨領導人Nancy Pelosi在會後的聯合聲明裡表示：「美國總統特朗普和國會領導人今天在會面中同意通過哈維援助撥款、延期債務上限至12月15日，以及一項臨時支出法案。」

這意味著，此前持續懸而未決的美國國債違約風波變得迎刃而解。

在業內人士看來，此舉更大的意義，在於掃除了美聯儲年底加息的最大政治障礙。此前市場普遍預期，美聯儲近期頻頻發出鴿派聲音背後，是因為擔心國債違約風波導致美國經濟增速放緩。

不過，金融市場是否過度樂觀積極？本期海銀視角將對此作出全面剖析。

對美聯儲鷹派加息未必利好

在回答這個問題前，海銀視角特別想先闡述一下各方對此的反應。

首先，美國共和黨大罵特朗普是個「叛徒」。因為他們認為特朗普同意民主黨人提出臨時上調債務上限三個月的方案，主要目的是換取哈維颶風援助計劃的通過。

此前，共和黨領導人尋求將債務上限臨時延長18個月，隨後又妥協到6個月，但沒想到特朗普竟然支持了民主黨人所提出的延期3個月的方案。

眾議院議長Paul Ryan為此直接抨擊說，民主黨人的計劃離譜且不可行。

這會帶來什麼？顯而易見的是，特朗普與共和黨內部的積怨進一步加深，未來特朗普的稅改、醫改、萬億美元基建投資計劃等政策將會遭遇共和黨內部更強烈的抵制，令市場對特朗普經濟政策落地難的預期進一步增強。

其次，3個月後，美國還將面臨新的國債違約風波。這讓特朗普又有新的談判籌碼與國會施加壓力，因此市場普遍認為，未來的一個新常態，就是特朗普都會同意臨時增加短期的國債上限與預算支出法案，將這個問題變得常態化，作為向美國國會與共和黨施加壓力的談判籌碼。因此美國內部的政治博弈將變得更加激烈，金融市場受到的動蕩幅度與日俱增。

眾議院議長Paul Ryan對此已經非常不滿，他甚至直指民主黨玩弄政治，他說：「這個提案不可行，並可能危及我們對颶風的及時反應。像Schumer和Pelosi這樣在債務上限問題上玩弄政治，在我看來不是個好主意。」

最後，這未必對美聯儲年底加息構成利好，因為到了12月，美聯儲又要評估一次美國債務違約風波對美國經濟的負面衝擊（甚至未來還要多次作出類似的評估），導致美聯儲整個加息節奏被無端放緩。

總結下來，海銀的觀點是，特朗普此次意外站在民主黨一邊同意臨時上調債務上限三個月的方案，短期內掃除了當前美國經濟發展的一大不確定性，但從長遠而言，此次沒能一次性長期解決美國國債違約問題，反而給美國經濟發展留下了更多不定時炸彈——美國共和黨內鬥加深、3個月後美國重新遭遇債務違約風波，美聯儲貨幣政策決策處處受制，反而令美元遭遇越來越多的拋售壓力，美聯儲的加息動作也將變得束手束腳。

在這裡，海銀視角還要特別提醒一件事，就是周三美聯儲二號人物——副主席費希爾（Stanley Fischer）以個人原因，向總統特朗普和白宮遞交辭呈，並打算在今年10月13日左右卸下美聯儲副主席和聯儲理事職務。

這將對美聯儲未來貨幣政策走向產生不小的影響。

資料顯示，費希爾現年73歲，是支持縮表、傾向鷹派的美聯儲高官。他的離任，令美聯儲內部又少了一位支持鷹派加息縮表的重要人物。

不過，海銀不認為他的離任，就會令美聯儲貨幣政策由鷹轉鴿。目前，真正決定美聯儲貨幣政策走向的，是美國就業數據與員工薪酬增速是否強勁。

但他的離任，卻可能徹底激化特朗普政府與美聯儲圍繞金融監管的矛盾。

此前，美國國會眾議院通過了大幅反轉《多德-弗蘭克法案》的CHOICE法案，並提交參議院表決。相比美國在次貸危機爆發後推出的史上最嚴金融監管法律——《多德-弗蘭克法案》，CHOICE法案在金融監管方面做出了不少重大的、截然不同的修改，其中包括撤銷沃爾克規則（Volcker Rule）——即允許銀行用自有資金投機性押注；允許銀行擁有、投資或發起對沖基金和私募基金；廢除「生前遺囑」計劃，即具有系統重要性的金融機構不用再上報一旦經營失敗所需的迅速、有序的破產清算預案；提高應急準備金計提，防止再用納稅人的錢救助「大而不倒」的金融機構等。這背後，體現了特朗普欲通過放鬆金融監管提振經濟與就業的意圖。

為此，美聯儲主席耶倫在8月底舉行的傑克遜霍爾央行年會特別指出，在2008年次貸危機爆發後，美國金融監管部門出台的一系列監管舉措，強化了金融系統的穩定性，再結合寬鬆貨幣政策的支持，令美國借貸活動與經濟狀況過去數年取得穩步增長。如今的美國金融系統更加穩健，企業債券市場的流動性總體而言保持健康。

此番言論預示著耶倫與特朗普在金融監管鬆緊之間的截然不同立場。某種程度而言，這也是美聯儲未來貨幣政策走向的新變數，隨著特朗普採取措施放鬆金融監管，美聯儲勢必靠自身力量採取應對動作加強金融監管，給金融市場發展帶來了新的政治博弈因素。

可以預見的是，隨著特朗普與美聯儲主席耶倫之間的分歧加深，無形間令美聯儲的貨幣政策決策趨于謹慎，一方面會加大市場對美聯儲鴿派收緊貨幣政策的預期，另一方面在美國政治內鬥不斷的情況下，即便美聯儲鷹派加息，美元似乎也難有作為。目前而言，美元指數將在90-94之間來回波動，等待政局明朗再決定下一個波動方向。

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