人民幣狂奔向6.4！央行卻突然「踩剎車」？

美國股市

道指上漲0.06%，報21797點

標普500指數下跌0.15%，報2461點

納指下跌0.59%，報6360點

國際油價

WTI 10月原油期貨收跌1.61美元，跌幅3.28%，報47.48美元/桶，創一周收盤新低，但本周仍然漲0.4%，結束之前連跌五周的趨勢

布倫特11月原油期貨收跌0.71美元，跌幅1.30%，報53.78美元/桶，本周累漲將近2%

國際金價

COMEX12月黃金期貨上漲0.07%，報1351.2美元/盎司

人民幣對美元漲幅已接近7%

上周，在岸人民幣和離岸人民幣對美元都一度漲破6.5，朝著6.4奔去，可謂幾乎收復了「811匯改」以來70%的失地。據記者統計，今年以來，人民幣對美元的漲幅已接近7%。

同時，人民幣作為新興市場「錨貨幣」的地位此刻再度凸顯。周五的人民幣開盤之後，亞洲貨幣紛紛擊破關鍵的點位，「澳幣逼近0.81，韓元重新沖向1120，林吉特在過去的一周對美元升值超過1.5%。連走勢一直非常穩定的印尼盾，也在周五出現了近1%的升值。簡單來說，人民幣如果繼續走強，就會迅速帶動更多貨幣，從而帶來交替升值的螺旋。」德國商業銀行首席中國經濟師周浩表示。

一方面，美元疲軟、跨境資金流動管理是人民幣持續大漲的主要因素;另一方面，央行近幾個月來並未通過中間價等手段來抑制人民幣的升勢，這加劇了多頭動能。下一階段，人民幣還能漲多少?歐元的變動將如何變相影響人民幣和美元?央行將外匯風險準備金率調零又意欲何為?

亞洲貨幣齊瘋狂

截至上周收盤，人民幣對美元報6.4797，離岸人民幣對美元報6.5018。而今年年初，人民幣對美元一度觸及6.97，人民幣貶值恐慌達到頂峰。

令人記憶猶新的是，2015年8月11日，人民幣一次性貶值近2.1%，8月12日，人民幣步入此輪匯改的第二日，當日人民幣中間價仍下調逾千基點，在岸人民幣匯率則收報6.3306，貶值1.01%。受此影響，新興市場貨幣貶值趨勢加劇。

其中，韓元一度下跌1.3%，創2011年以來新低;印尼盾和馬來西亞林吉特對美元更是分別下跌1.4%和0.8%，創下20世紀90年代末亞洲金融危機以來的新低。

如今，顯而易見地，一切都發生了180度大逆轉。此前氣勢如虹的美元成了超賣貨幣，人民幣則成了分析師口中的「避險貨幣」。

近期人民幣的漲勢令人驚嘆。周浩表示，上周一（9月4日），人民幣對美元的匯率開始出現快速上調，並很快迫近6.50的關口，在日間交易收盤後，夜盤交易中人民幣出現一定回調;上周二和周三，市場的表現還較為糾結，但到了上周四，人民幣突然在下午出現快速升值，並很快擊破6.50的關口。

從市場表現來看，上周四（9月7日）的人民幣走勢值得關註：當天晚上有歐洲央行的利率決議，市場普遍擔心歐元會在當晚的利率決議後快速走強，因此市場開始大量買入人民幣以對沖這樣的「事件風險」(歐元走強將導致美元走弱、從而推動人民幣)，「但接下來，人民幣的快速走強開始帶動所有的亞洲貨幣走強，當晚的亞洲貨幣盤面，交易員的評價是『找不到美元買盤』，換句話說，人民幣的走強已經不再是一個獨立的中國官方對抗『空頭』的事件，它開始帶動整個亞洲外匯市場。」周浩表示。

果然，上周五人民幣開盤後，亞洲貨幣紛紛擊破關鍵的點位，「千年不動」的印尼盾也開始升值，人民幣在央行維持中間價在6.50上方的狀況下，仍然輕易擊破了6.45的關口。簡單來說，人民幣如果繼續走強，就會迅速帶動更多貨幣，從而帶來交替升值的螺旋。

究其原因，人民幣匯率在8月突破6.7關口後，可能帶來部分止損盤的平盤及企業結匯意願上升，促使部分人民幣空頭可能轉為多頭，帶來資本凈流入。

「最新公布的中國8月外儲30915.3億美元，為2014年6月以來首次七連漲，預計由於資本流入帶來的外儲增加就達到30億～50億美元。」交通銀行高級分析師劉健對記者表示。各機構如今都認為，短期來看，人民幣匯率突破關鍵點位後，加之美元指數持續震蕩下跌，人民幣有望保持穩中有升的走勢。

同時，5月底引入逆周期因子後，「預期管理切實對人民幣產生升值影響的概率為61.4%，而此前的概率則僅為45.9%。逆周期因子通過同時提高預期管理的效果和頻率，加強了人民幣匯率短期波動與長期趨勢的一致性。」工銀國際首席經濟學家程實表示。

央行將外匯風險準備金調零！

在人民幣強勢升值的背景下，上周五，央行將20%的外匯風險準備金率調整為零的消息不脛而走，此後也得到了證實。

「相比於『變相降准』的說法，外匯風險準備金調整主要是針對人民幣升值，」聯訊證券首席宏觀研究院李奇霖表示，「人民幣開始轉強的預期升值，遠期售匯簽約縮減，遠期結匯量開始上行，凈結匯額在近兩年內首次取得連續多月的正值。在此背景下，央行提出要將2015年推出的20%外匯風險準備金率調整為0，其目的就不言而喻：不讓人民幣升值預期過度膨脹。」

這一理解不無道理。更早前，有交易員表示：「此前就發現，央行可能通過引導人民幣對一籃子貨幣走弱或調節逆周期因子，讓人民幣不跟隨美元大跌而大漲。」例如，美元指數從4月7日的100.71回落至5月5日的98.75，降幅達1.95%;同期，人民幣中間價僅由6.8949升到6.8884，升幅僅為0.09%。資深外匯分析人士韓會師表示，近期央行對於人民幣強勢上漲似乎也表示一定程度的默許。

周浩也表示，事實上，市場的頭寸開始過於集中於美元賣盤，這樣的交易邏輯很簡單：市場認為近兩個月內人民幣不會出現大幅度的貶值，因此只能選擇做多人民幣來獲取其穩定的利息收入，而在這之前需要美元的企業，也只能考慮儘快結匯。這就造成了一種自我加強式的循環效應。

「所以，央行如果不對市場進行一定的管理，那麼人民幣就只能繼續走強。但從宏觀上而言，這似乎也並不完全是一件好事。總體而言，央行有意引導人民幣在這一位置穩定且出現一定程度的貶值，但市場是否會從善如流，則存在不確定性。」他稱。

「如今再做多人民幣的確成本有點高了，但是如果不這麼做，你難道要我去做空嗎?」某外資行外匯交易員表示：「人們的確都對匯市(後期走勢)興緻盎然，但卻也無所適從。」

歐元強弱成後期關鍵

那麼接下來的問題在於，人民幣未來會走么走?還能漲多少?

其實，問題的關鍵或許已經不在於美元，而在於歐元。歐元在美元指數中的佔比接近70%之高，因此其漲跌將對美元產生重大影響，從而牽連到人民幣走勢。

眼下，歐元的強勁走勢絲毫沒有停止之勢。從年初至今，歐元已對美元大漲了近14%，如今報1.2036；美元指數報91.31，有交易員認為其將跌向88，此後可能出現有限的反彈。

歐洲央行上周四(9月7日)如預期維持隔夜利率在歷史低位0.0%不變，並保持每月購債規模600億歐元至今年12月份，必要時還將延長。歐央行沒有宣布QE削減計劃，但歐央行行長德拉吉依然對歐元的強勢保持「沉默」，立即推動歐元大漲突破1.20逼近年內高位1.2070，其他非美貨幣也全線上揚，金價刷新11個月新高1350美元/盎司。

「歐元上漲的動力來源於歐央行繼續容忍歐元升值，且大幅上調歐元區經濟增長預期，並讓市場確信該央行將在今年秋季宣布QE削減計劃。在決議公布之前，市場預期焦點都放在匯率上，今年14%的升值幅度令市場猜測德拉吉將釋放短期不利於歐元的言論，但是實際上德拉吉並沒有口頭打壓歐元，並且還表示對歐元區經濟和通脹前景也充滿信心。歐央行還將歐元區GDP增速預期上調至10年來的最快速度。」FXTM外匯分析師鍾越對記者表示。

歐央行預計歐元區2017年GDP增速為2.2%，為2007年以來最快，並預計通脹將在2020年達到目標水平。「總體上歐央行保持鷹派立場，同時並沒有對歐元的升值作出太多的干預，令歐元延續了年內升勢。自10月例會召開之前，歐元仍將獲得支撐，但可以預期的是歐央行不太可能容忍歐元短線進一步大幅升值。」鍾越稱。

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（０9/01-０9／08）標普500指數細分行業表現（-0.4%）：

漲幅：油氣鑽探＋7.4%，傢具零售 ＋6.5%，大型超市 ＋4.5%，百貨公司＋3.9％ 保險經紀+3.5% 汽車運輸+3%

跌幅：再保險-12% 廣播電視－5%，休閑用品-5% 有線與衛星－4.5% 地區銀行－3.7%；

歐洲斯托克600指數細分行業表現（-0.17%）：

漲幅：汽車配件＋3.13% 化工＋１.05% 公用事業＋0.99％ 科技＋0.87％

跌幅：保險－2.3％，銀行－2.3％基礎資源-2% 電信 -1.7%；

貨幣方面（０9/01-０9／08）：

漲幅：日元 +2.2%，瑞士法郎＋2.2％ 加元 ＋1.9％（加拿大銀行加息，防止槓桿上升） 英鎊 +1.9% 巴西雷亞爾 +1.7% 紐西蘭元+1.5% 澳元 ＋1％

跌幅：韓元 －0.4%

商品（０9/01-０9／08）：

WTI 原油 +0.5%，汽油 -23%天然氣 -4.9% 黃金+1.6% 銀 +1.4％銅-2.08%，鋁-1.7% 玉米 +0.6% 小麥 +0.8% 大豆+2.2%糖-2% 棉花+5.8% 咖啡+1％

網路安全：

美國信用機構EQUIFAX 1.43億用戶數據泄露（ 社保號碼 生日 地址 信用卡信息）歷史上的三次網路安全時間：1ANTHEM 第二大醫療保險公司 15年 8000萬客戶個人信息泄露，訴訟賠償1.15億美元（美國郵政服務傳遞郵件與客戶聯繫）TARGET 百貨 15年 1.1億客戶信息泄露，訴訟賠償2025萬美元，HOME DEPOT 14年 5600萬客戶信息泄露，訴訟賠償1950萬美元；網路安全股繼續看好：PANW ，CHKP， FTNT ，SYMC和FEYE.

巨災債券市場：

SWISS RE 保險指數一周下跌16%，HARVEY 颶風對ILS 投資者影響在0-（-3%），而IRMA 影響更大。巨災市場規模在900億美元，風險主要與佛羅里達相關，購買保險主要是區域的電信和政府部門，資金提供方主要是尋求另類風險敞口的對沖基金（約管理280億美元），養老金。

從瑞士RE CAT 債券總回報指數上，03-17，指數回報 200%，年複利8%，同期標普500 185%（年複利回報9.8%，股息再投資收益）

外匯：

美國10年國債收益率 2.05%，人民幣強勢上升（股票和債券獲得持續買入），日元（106目標）和CHF 持續買入，佳能稱日元升到100 公司依舊保持盈利，原因是本土生產比例提升；

本周美國經濟數據：

1 9/13（PPI +0.4%) 9/14( CPI +0.4%)9/15(零售 +0.7%，工業生產+0.5%，產能利用率 77%）

三季度預測：營收6200萬-6300萬美元，超市場預期3%，季度虧損 24-25美分，好於預期的虧損29美分；2017全年收入預期 2.43-2.45億美元，好市場預期4%；市場表現波動，開盤跌9%到收盤漲11%；公司宣布與PALO ALTO 網路安全公司合作：公司提供身份認證，PANW 提供網路雲端和端點防入侵；

中國身份認證市場2016市場規模在120億人民幣，移動應用增多，身份認證快速增長，有望達到300億規模，Okta提供2層服務：

第一層是安全，判別「用戶」；第二層是許可權管理，讓「用戶」集中訪問許可權內系統。其中，單點登錄技術(SSO)是技術核心，可以讓用戶一次性集中到一個中央應用進行身份認證，並自動認證其他的應用和系統。

潛力股RACE

法拉利（交易在40*2017PE,17年至今漲幅超過70%，菲亞特分拆法拉利上市，目前法拉利市值170億美元（15年IPO 上市是估值僅在58-100億歐元）幾乎接近FCAU ;

蘭博基尼：附屬奧迪集團，2016年全球賣出了3457輛，營收突破9億歐元，136個經銷商。MCLAREN:去年中國財團提出16.5億英鎊的收購價,公司管理層傾向5年內公開上市（15年銷量1654輛，16年3286輛，同比100%增速，連續4年盈利，570S 熱銷）ASTON MARTIN:2018年上市，2016年EBITDA 達到了1億英鎊，同比增20%，熱銷款DB11 ,2016 銷量3615輛；

瑪薩拉蒂：菲亞特股價今年屢創新高，漲幅與中國吉利相仿，除了中國車廠併購傳聞，瑪薩拉蒂的上市預期升溫，未來這個品牌將押注於SUV 車，目前產量6萬輛，估值在70億美元；

RACE 上市成功必將激發其他奢侈品牌的上市熱潮，但同時法拉第的稀缺性帶來的估值溢價也將逐漸消失

市場消息

國務院：發展糧食產業 增加"綠色供給"

國務院辦公廳日前印發《關於加快推進農業供給側結構性改革大力發展糧食產業經濟的意見》(以下簡稱《意見》)，對大力發展糧食產業經濟作出戰略部署。這是當前和今後一段時期糧食產業經濟發展的重要指導性文件。

央行發文將外匯風險準備金降到

據券商中國報道，經過近幾日的瘋狂升值，人民幣兌美元匯率從6.8左右的水平一路上漲至6.5左右。從多位銀行業人士核實到，央行近日下發文件（銀髮【2017】207號）調整外匯風險準備金政策，自9月11日起，外匯風險準備金從20%調整為0。在此時點之前發生的相關業務仍按照此前的規定交存外匯風險準備金。市場人士認為，換匯窗口期已打開，有美元使用需求的居民和企業可考慮在當前點位換匯。

私募倉位遠超5000點

自指數站上3300點後，市場風險偏好明顯提升。據華潤信託最新月度報告顯示，8月末私募的平均倉位上升2.1%，達到84.4%，創28個月以來新高！同時數據也表明，目前A股市場信心指數近三年來的最高水平，7成私募基金堅持中高倉位運作。

工信部：新能源汽車雙積分政策將於近期發布實施

9月9日開幕的2017中國汽車產業發展（泰達）國際論壇開幕式上，工業和信息化部副部長辛國斌表示，我們會同有關部門制訂了雙積分管理辦法，近期即將發布實施。此前，曾有媒體發布消息稱，中國新能源汽車積分政策將延後一年至2019年開始實施，而平均油耗積分按計劃於2018年實施。

雄安新區未來實行租售並舉的住房政策

據長城網報道，9月10日，雄安新區黨工委副書記、雄安新區管委會常務副主任劉寶玲在接受採訪時表示，未來雄安新區將實行租售並舉的住房政策，絕不搞土地財政，不走房地產主導的城市發展老路。新區要滿足各種群體的住房需求，為到雄安新區工作的各方面人才創造良好的工作生活環境。

周一迎9月解禁高峰當日解禁市值459億元

數據顯示，9月解禁高峰將於本周出現，周一（9月11日）相對集中，當日解禁市值達459.61億元。就個股解禁市值而言，兩市將有26隻個股解禁市值超40億元，19隻超50億元，還有9隻超100億元。

數據顯示，9月11日當日，信威集團、寶碩股份、天和防務、騰信股份、吉葯控股、三角輪胎、江海股份和勝利精密等8隻個股都將在當天進行解禁，其中信威集團和寶碩股份的解禁規模均超百億市值，合計解禁市值達到459.61億元。

申萬宏源：8月通脹數據回升供給側改革仍可樂觀

申萬宏源評8月通脹數據稱，CPI回升不足懼，供給側改革仍可樂觀。儘管8月CPI顯著回升，但在農業供給側改革的背景下，年內食品CPI漲幅均將處於低位；而生豬價格的上漲也難以持續，預計四季度會有所回落。且生活資料PPI仍然保持穩定，對CPI的傳導有限。而環保限產仍將繼續支撐PPI，經濟和政策均不支持企業大幅擴張產能，周期行業的盈利有望延續。

紙價暴漲一倍多一個快遞包裹多掏五毛錢

據新華視點消息，受原輔材料價格攀升、供給減少等影響，近期瓦楞紙等包裝用紙價格同比上漲了一倍多，一個紙箱售價因此漲價0.2至0.5元不等。9月以來，紙價還在漲漲漲。衛生紙、學生練習本及包裝佔比較大的食品、禮品等，都將面臨提價壓力。

史上最嚴整治明星天價片酬」遭監管

日前，國家新聞出版廣電總局、發改委、財政部、商務部、人社部等五部委聯合下發《關於支持電視劇繁榮發展若干政策的通知》，針對「天價片酬」現象開出藥方。通知指出，要建立和完善科學合理的電視劇投入、分配機制，嚴禁播出機構以明星為唯一議價標準，綜藝節目、網路劇參照電視劇的規定執行。

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