基因組學革命正在掀起全球創業與投資熱潮

資本實驗室·今日創新觀察

聚焦前沿科技創新與傳統產業升級

縱觀人類歷史，有兩條主線相輔相成，共同向前發展。一條是對外部世界的改變，包括對自然界的改變；另一條是對人類自身的改變，包括醫學的進步。對外部世界的改變，讓我們進入到了物聯網、工業4.0時代；而對人類自身的改變正在讓我們進入人類增強（Human enhancement）時代，基因組學將在這個時代扮演基礎角色。

2003年，在完全測序和人類基因密碼圖譜繪製完成後，耗資達30億美元的人類基因組計劃正式結束。如今，基因組測序的成本已經急劇下降到大約1000美元。隨著新技術的開發，基因組數據的增長，新商業模式的湧現，以及大量創業公司的推波助瀾，基因組學領域的變革已經開啟。

基因組學及相關辭彙的媒體關注度趨勢

CB Insights對該領域的變革進行了分析，並提出了該領域的主要趨勢：更大的投資規模，更少的種子期投資表明基因組學日漸成熟；醫療、保險等各行業加大對基因組學的投資與合作力度；政府在基因組學領域扮演著重要角色；隨著基因組學應用層面的建立與拓展，將出現大量值得關注的新機會。

總的來看，基因組學說到底無非是最大限度地分析人類的身體，最大限度地消除不確定性，最大程度地預防和治療疾病。生物學、醫學、信息技術等學科將在這一過程中實現最美麗、最壯觀的交織與融合；而大型企業、創業公司、風險資本、政府部門如何實現創新過程中的協同，也將是一個重要課題。

一、創業公司的兩種商業模式

當前的基因組學公司，按期不同的運營框架與商業模式，大致可分為兩類：

基因組學創業公司的兩種商業模式框架

第一個框架是基因組學「堆棧」，包含了樣本收集、測序和軟體分析三個步驟，而每一步驟都有其自身的難點與優勢：

?樣本收集公司直接與消費者互動，並與他們建立友好關係，並創造額外的銷售機會。例如，23andMe可以在你提交樣本之後銷售基因諮詢和生育計劃服務。但這一步也很難擴大規模，因其必須吸引個體客戶，而每一位個體客戶比一個機構用戶支付的費用要少的多。

?在測序和基因組學硬體方面，很難取代像Ilumina這樣的公司。但是，通過參與測序層，就可以控制產生的數據並服務於不同類型的客戶（例如，現存Illumina產品不能滿足需要攜帶型測序設備的客戶）。

?分析是輕資產，因為它只是軟體，而不是機器或實體產品，但要獲得必須的訓練數據集，與僱傭到生物學和電腦科學交叉領域的頂級人才一樣不容易。

第二種框架是：該公司是在滿足消費者的好奇心，還是其應用具有醫學相關性。

在此框架下，伴隨著從監管負擔到每個潛在顧客支付的價格等不同問題。在早些時候，公司大都同時提供這兩種服務，其業務可稱之為「基因指導的醫療和健康」。隨著遺傳學的臨床意義得到更好的理解，這種新興領域也可能得到發展。

利用這兩種框架，可以將公司組合在一起，並根據其工作所處的「堆棧」，以及他們更重視客戶還是醫療來進行比較。例如，一些公司在基於血液的診斷性測試中觀測循環DNA來檢測癌症的早期跡象，傾向於涉及到「堆棧」的所有方面但側重於維恩圖（註：韋恩圖也叫文氏圖，用於顯示元素集合重疊區域的圖示。）的醫療相關部分。

由於基因測序成本的急劇下降，許多基因公司正在構建和分析大量的基因信息數據集。這些公司正引領著下一波個性化醫療發展的浪潮。

二、更大的投資規模，更少的種子期投資：基因組學日漸成熟

自2013年以來，全球基因組學公司風險投資數量達到473起，披露投資額總計65億美元。

全球基因組學公司投資趨勢

2015到2016年，隨著資本對基因組學的興趣日益提升，創業公司吸引了大量的種子資金。然而，到了2017年，種子期投資出現回落，更多投資開始集中於企業的中後期階段，特別是涉及到更加細分的基因組學應用領域（如癌症檢測，生育計劃等）。

基因組學公司投資階段分布

在幾筆巨額交易的帶動下，2017年截至目前的融資額達到18.52億美元，已經突破了去年全年的融資總額。其中，專註於癌症早期篩查研究的GRAIL在2017年一季度獲得9.14億美元B輪融資，為該領域截至目前最大單筆投資。

基因組學領域大額投資Top5

與此同時，大型退出在某種程度上變得更加頻繁（包括Foundation Medicine和Ambry Genetics的數十億美元退出案例），這也為該領域的公司提供了定價基準。

基因組學領域大額知名投資退出

越來越多的資金流向基因組學的原因之一是：我們開始建立大規模數據集，而這些數據集已經被準備好用於分析。基於這些數據，我們得以更多地了解關於基因如何實現調控等信息，但是這些發現仍屬於早期階段。某項研究可以得出一個結論，而不久之後，另一組研究則會得出相反的結論。

積累我們現有的基因數據是第一步，但要了解這些基因如何表達和相互作用，卻仍然還有大部分是未知數，所以如何處理這些數據仍然是困難的。現在，我們開始看到越來越多的全基因組關聯研究（GWAS）正在開展，以及更多的努力投入到基因調控通路的繪製中，以了解基因組和表型表達之間的聯繫。

三、越來越多的公司涉足基因組學領域

基因組學生態系統成熟的另一個標誌是：我們開始看到越來越多的企業參與到該領域中。這些企業不只來自醫療健康領域（實驗室器材、醫藥等），而且還來自技術領域——特別是基因組學在技術/數據上和生物學變得一樣重要之後。這些企業，包括谷歌、羅氏公司、禮來製藥、強生、GE等巨頭，已經參與到該領域幾乎所有的大型投資中。

基因組學領域最活躍的公司投資者

每個企業對該領域感到興奮的原因似乎都有所不同。一些製藥公司向該領域投資或與其合作，是為了獲得縱向基因型/表現型的資料庫許可權，如23andMe，Human Longevity等。羅氏公司對該領域表現出了特別的興趣，不僅以18億美元收購分子診斷公司Foundation Medicine，還在私人市場做了幾筆相關投資。

保險公司，包括人壽保險和醫療保險公司，都開始對基因組學應用於預防醫學這個想法越來越感興趣，萬通保險（MassMutual）就與人類長壽公司（Human Longevity）和Color Genomics合作，接受了大量的保險計劃。如果這些計劃符合標準，將會涵蓋遺傳癌症風險測試。

Illumina公司最為活躍，在過去幾年裡大幅增加了對該領域的風險投資。Illumina的投資覆蓋基因組圖譜、新的測序硬體與分析平台，以及利用基因數據開發新的治療方法的公司。該公司還通過Grai和Helix兩家子公司，開發全面的基因組學「堆棧」產品。

四、政府在基因組學領域扮演著重要角色

在各醫療領域，包括基因組學領域，政府監管在確保安全性、準確性方面扮演著重要角色。在美國，基因組學所面對的困難之一就是不同的運行部門受不同政府機構的監管：醫療補助和醫療保險服務中心（CMS）監管實驗室；食品和藥物管理局（FDA）監管工具和信息；聯邦商務委員會（FTC）監管市場運營。

隨著該領域的不斷發展，監管條例也在不斷更新，所以公司必須關注新規則的出台。23andMe是該領域首批獲準直接面向消費者測試的公司之一，並促使FDA重新評估相關法規（在他們的一些測試被批准以後，該公司的價值躍升）。最近，FDA批准了23andMe的一系列新測試，考慮到該公司最近一次籌款已經是23年前，公司很可能會再次籌集資金，以擴大其新產品規模。

五、隨著應用層面的拓展，將出現大量新機會

隨著新的軟體以及運用這些信息的治療方法的開發，我們開始看到基因組學應用層第一級的建立。但當我們繼續向前，一些新的、潛在的巨大機會將會出現，包含但不限於：

?根據你的基因密碼和可能的藥物反應進行更好、更精準的醫學治療

?基因諮詢幫助大眾消費者了解他們自己的數據，用於生活決策

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