剛了結股權之爭，又被曝資產負債超八成……郁亮接手的萬科欲往何處？

沒有「股權之爭」的萬科

在郁亮接班王石後

終於迎來了紅紅火火的上升期

銷售額、凈利潤雙雙大漲大漲

然而有人卻發現

在這漂亮的業績背後

隱藏著不小的隱患……

2017年半年報顯示，截至6月30日，萬科實現銷售金額2771.8億元，同比增長45.8%；實現凈利潤100.5億元，同比增長41.7%。9月4日晚間，萬科又公布了8月份簡報：2017年1-8月，萬科累計實現銷售金額3497.8億元，較上年同期的2375.2億元同比增長47%，已與去年全年銷售金額3647.7億元相差無幾。

銷售額、凈利潤雙雙大漲，萬科的生意可謂一路紅火！然而有人卻發現了，郁亮接手後的萬科，資產負債率現已創下歷史新高，同時流動比率亦創新低，償債能力令人擔憂……

隱患不小？負債率高達82.66%

沒錯……萬科迅猛增長的銷售金額背後，正醞釀著諸多債務上的隱患！

查閱萬科2017年半年報，郁亮和董事會秘書朱旭在公司中期報告推介會上全程閉口未談的，是萬科攀升至上市以來最高位的資產負債率。

據國際金融報報道，2017年上半年，萬科的凈負債率為19.61%，同比上升5.43個百分點。有息負債合計有1391.6億元，佔總資產比例為15.0%。長期負債為主。有息負債中，短期借款和一年內到期的有息負債合計501.4億元，佔比為36%。

對此，萬科有關方面表示，對於房地產企業而言，更有參考價值的是凈負債率。

朱旭在萬科中期推介會上透露，公司凈負債率保持行業內非常低的水平，且目前持有貨幣現金1076億元。

對此，也有業內人士表示，雖然萬科目前持有1076億元的貨幣現金，但從半年報統計的數據來看，已披露的一年內需還的借款就達501億元，500多億的資金餘量，相對於目前萬科3000多億的盤子，不能說寬裕。

資金去哪了？投千億收購和拿地

9月4日，萬科集團公布了公司8月份銷售及新增項目情況。數據顯示，前八個月公司累計銷售金額達3497.8億元，銷售面積2391.6萬平方米。

上半年中，萬科共獲取新項目79個，總規劃建築面積1559.8萬平方米，權益規劃建築面積983.8萬平方米，權益地價總額約537.9億元，新增項目均價為5467.8元/平方米。

萬科有關方面表示，鑒於房地產融資渠道收緊、核心城市土地資源日益稀缺，資源的獲取方式主要是通過與存量資源所有者合作以及資產包收購。

有媒體統計，截至目前，萬科在拿地及收購項目上至少投入約1936.99億元。

對此，有業內人士認為，在市場低谷期，企業拿地、併購等階段性的投入均會導致公司負債增高。但等到未來三到五年，市場上行時，這些投入將會有較好的價值變現。

能還上嗎？償債能力令人擔憂

截至6月30日，萬科的流動比率已降至1.2，為1993年以來最低水平；速動比率為0.47，自2011年以來持續低於0.5。這兩個因素的存在，使得萬科的未來償債能力令人擔憂，分別是較低的流動比率和上升的利息支出。

分析人士表示，流動比率是用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力。萬科上半年流動負債增幅較高，與其預收款項大幅上升有關。這應該與萬科項目的結轉周期有關。此外，由於融資規模擴大，萬科應付利息較2016年末大增八成至6.83億元，這或許也會影響到償債能力。

值得注意的是，9月5日，萬科證券事務代表梁潔在萬科中報及8月銷售情況電話會議紀要會上表示，萬科有進一步加槓桿空間，「萬科希望未來能夠抓住市場相對放慢的機會增加項目，也願意增加槓桿的空間。」

7月以來，萬科先後發行了兩期公司債，均為5年期品種，發行規模分別為30億元和10億元，最終發行的票面利率分別為4.5%和4.54%。

根據萬科公告，萬科發行這兩期公司債，原本是打算將扣除發行費用後的募集資金，全部用於償還金融機構貸款，改善債務結構。但是，預計未來一段時間，萬科的利息支出將繼續上升。

有分析人士指出，萬科一直以來在財務上都比較謹慎，嚴控槓桿。但如今突然向市場傳遞出要加槓桿的信息，說明公司要開始進一步發力推動地產行業集中度進一步上升。

部分文字綜合自國際金融報、澎湃新聞等

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