亞馬遜開始整合Whole Foods，傳統超市轉型任重道遠

最新 09-12

亞馬遜開始整合Whole Foods

亞馬遜已於8月28日完成對Whole Foods的收購，並開始對其進行整合。我們在對Whole Foods實地店訪中看到（參見文後實拍照片）：1）門店刻意宣傳了與亞馬遜的合併，及其對消費者的好處；2）將部分高頻商品（如雞蛋、牛奶、香蕉、牛肉、礦泉水等）降價多達43%；3）降價商品多以自有品牌為主，我們看到唯一參與的品牌商商品是通用磨坊的Cheerios；4）門店中對亞馬遜Echo等消費電子產品也做了宣傳（放置在生鮮區，符合Echo多被放於廚房的消費者習慣）；5）門店增加了亞馬遜自動取貨櫃，使消費者可以在訪問Whole Foods時可以順便提取在亞馬遜網站上訂購的商品，或將商品退回；6）與Instacart的合作仍在繼續。亞馬遜表示在幾周之後，隨著IT系統的整合完成，Prime也將成為Whole Foods的常客優惠計劃，使Prime會員在門店內享受更多折扣和好處。此外，亞馬遜網站上，Whole Foods的自有品牌也在AmazonFresh、Prime Now、Prime Pantry等項目下開始銷售。

據Foursquare根據手機用戶地點信息收集的數據，在合併完成一周後，Whole Foods門店的客流量比之前平均提高了25%，特別是芝加哥地區提高了35%。據One Click Retail數據，一周內亞馬遜網站銷售了50萬美元的Whole Foods自有品牌商品，涵蓋2000件SKU。

拓展食品零售市場份額

亞馬遜的這些做法，符合我們此前對亞馬遜整合Whole Foods供應鏈、發揮價格彈性和促進用戶轉化的判斷。但是，我們也發現，即使是大幅降價的品類，與臨近的社區超市Trader Joe』s相比，價格依然高出很多（例如，降了價的有機香蕉的價格，依然高出176%）。貝恩公司估計，在盈虧平衡的條件下（Whole Foods過去5年平均毛利率35.3%，營業利潤率6.36%），亞馬遜可以使其商品價格整體下降15%以上。我們認為，亞馬遜歷來出色的議價能力和拓展自有品牌的能力，使其有條件實現使Whole Foods的高質量、天然有機食品人人可得的目標。再加上Prime會員制的飛輪效應，我們維持之前的判斷，亞馬遜在食品零售市場份額會從目前的不到1%擴張到2025年的16%。

傳統零售商的轉型壓力才剛剛開始

超市業龍頭Kroger（KR）在上周五季報時，放棄了長期財務指引，並表示在繼續拓展到店取貨項目的同時，嘗試暗店配送到家等更直接的生鮮電商。我們繼續認為，包括百貨、超市、體育用品店、汽車4S店在內的美國傳統零售商面臨估值下移、收入放緩或下降、利潤率下滑、費用和資本開支上升的嚴重壓力，轉型期才剛剛開始。相關公司包括梅西（M）、Kohl』s（KSS）、J. C. Penney（JCP）、Target（TGT）、Sprouts Farmers Market (SFM)、Supervalu (SVU)、Foot Locker (FL)、Finish Line（FINL）、Advanced Auto Products (AAP)、AutoZone（AZO）等。

Whole Foods門店刻意宣傳了與亞馬遜的合併