BDI指數上漲超3倍，兩航運股有望翻倍！

BDI=BALTIC DRY INDEX（波羅的海乾散貨指數）是航運業的經濟指標，它包含了航運業的干散貨交易轉變。這個指數是由波羅的海航交所發布的。研究君一直在追蹤這個指數的走勢，並和大家及時分享我們的心得與投資機會揭示！

【BDI航運指數 近期錄得新高】

周一波羅的海乾散貨運價指數(BDI)收報1355點，較前一交易日漲23點或1.73%，連續6個交易日上升。

【航運航運走勢分享】

航運是一個典型的周期性行業，以每15-20年為一個大周期，經歷蕭條期、復甦期、繁榮期、衰退期的循環；

最近的兩輪航運大周期分別為1985 -1998年，1998-2017年。從歷史規律來看，前兩輪的低點分別在2001年和2009年出現，隨後市場出現復甦；

理論上對應本輪調整的低點應該在2016年已經出現，隨著宏觀經濟向好，航運行業有望進入周期性的向上拐點。

【BDI指數走勢回顧】

2017年BDI指數開始築底回升，目前儘管仍位於較低位置，但底部起來已經超過3倍。2008年金融危機後，BDI一直處於低位，在2016年初達到20年來最低點290，到2017年9月已站上1300點，比最低點漲幅超過3倍；

如果去尋找原因，本輪上漲的主要原因，第一是之前鐵礦石和煤炭庫存處於低位，最近「周期三熊」集體發力，價格大幅上漲，導致鐵礦石和煤炭的儲量激增。另一個是行業冬季已經持續了相當長一段時間，新訂單大幅減少，拆船數穩定上升，運力幾乎沒有增長。

與此同時，行業集中度在不斷提升。2015年至今的一年多里，集運行業前20大公司經歷了6次重大的整合重組以及韓進海運的破產。若現有併購項目順利完成，世界前十大船隊將運營行業80%左右的運力，行業集中度將得到顯著的提升。數據顯示，五大集裝箱海運公司控制著60%的全球市場。航運速度正在攀升，而亞洲主要航線的貨運指數相比較去年同期高出22%。

此外，公司的盈利改善，似乎也在預示著周期拐點的到來。今年運價上漲助力馬士基在連續4個季度虧損後扭虧為盈。所有航線在第二季度平均運價同比漲幅為21.6%，環比增長8%。持續運力管理，全年馬士基航運預計同比盈利增加10億美元（去年虧損3.84億美元）。

回頭在來看BDI指數，十分有意思，因為如果繼續上漲，BDI指數即將走出近三年新高走勢，同時這一紀錄有可能被不斷刷新。

【相關投資機會梳理】

1.中遠海控

中遠海控 2016 年重組完成，再度收購東方海外後，將躋身全球第三大集運集團。16 年公司完成重組，剔除散運業務，專註於集裝箱運輸相關業務，目前公司擬更進一步收購東方 海外國際，完成後將達到240萬TEU，成為全球第三大集運集團；

主營遠洋運輸業務，集裝箱船隊在全球 79 個國家和地區的 254 個港口掛靠，共經營 205 條國際航線，遍布全球。目前，公司已加入海洋聯盟，可與盟友最大程度共享艙位，提高運載率，降低單箱成本。

集運板塊已開始盈利，2019 年利潤有望破百。根據業績快報，中遠海控 2017 年上半年實 現凈利潤 18.5 億，剔除 10 億非經常性損益後，仍擁有 8.5 億左右凈利潤，我們判斷集運 利潤在 5 億左右，這表明中遠海控已從虧損步入盈利時代。

根據我們的模型測算，在樂觀假設下，中遠海控 2019 年利潤有望破百，悲觀假設下亦有 43 億經營性利潤。未來東方海外順利並表，根據其行業規模及其優質的管理能力，利潤水平仍有 50%左右的提升空間。

2.中遠海發

公司正在轉型綜合金融平台，參股央企金控平台。重組後，公司主營業務由集 裝箱班輪營運轉移至航運相關資產租賃業，打造以船舶租賃、集裝箱 租賃、非航運租賃等租賃業務為核心，以航運金融為特色的綜合性金融服務平台。

2016年 5 月，公司用 15 億現金參與五礦集團下*ST 金瑞的定增項目，約佔定增後總股本的 3.96%。2016年 9月，公司用 9.5億參與中石油集團下*ST 濟柴定增項目，約佔定增後總股本的 0.97%。參股五礦集團、中石油集團下金控平台能夠使公司汲取央企集團金融業 務發展的寶貴經驗，並通過集團間合作加速自身金融業務的發展。

最後也要提示一下風險，因為3、4季度是航運業的傳統旺季，並且疊加煤炭鐵礦石的價格上漲，所以這輪上漲看上去有些兇猛。但是未來鐵礦石月煤炭價格將會趨於穩定，航運指數之後或許有回落。不過從長一點的周期看，航運業的供給僅僅輕微增長，但需求方面今年開始慢慢好轉，行業寒冬很久，大家都在抱團取暖，近兩年或許就是這個行業的底部。

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