無責任點評——下半年車企盈利大猜想

引言：無論是上漲還是下滑，畢竟這只是一份半年報。對於2017年下半年，以及全年的表現，通過上半年的財報，以及企業的全年規劃，我們對此做了一份無責任的預測。

幾天前，國內得14家主流上市車企前後發布了2017年上半年的業績財報。其中，除了上汽集團繼續保持第一的領先地位之外，廣汽集團和吉利汽車的快速增長引人關注。

與此同時，長城、江淮、比亞迪的凈利潤則經歷了大幅度的滑坡，特別是長城汽車，上半年凈利潤同比下滑超過50%，引發了媒體和行業的極大關注。

無論是上漲還是下滑，畢竟這只是一份半年報。對於2017年下半年，以及全年的表現，通過上半年的財報，以及企業的全年規劃，我們對此做了一份無責任的預測。

上汽全年奪冠無懸念，但增長瓶頸已凸顯

2016年，上汽集團整體凈利潤320億。2017年上半年，凈利潤158.58億。按照正常規律，汽車市場下半年的盈利能力會好於上半年。因此不難推斷，上汽集團繼續奪冠應該沒有難度。按上半年接近6%的增長，上汽集團2017年的全年凈利潤將達到340億元的規模。

雖然在盈利排行中，第一名與第二名的差距極為懸殊，上汽也是唯一一個半年凈利潤過百億的汽車集團。但和競爭對手兩位數的增長相比，上汽的增長瓶頸已經非常明顯。

上汽的兩大利潤奶牛——上汽大眾和上汽通用，已經進入增長的穩定期，特別是通用三駕馬車之一的雪佛蘭品牌的走弱，給這個盈利大戶也帶來了不確定因素。與雪佛蘭情況相似的，還有上汽大眾斯柯達，今年上半年斯柯達在中國是負增長，這也影響了上汽大眾盈利的進一步增長。

值得期待的部分來自於上汽的自主品牌，上汽榮威和MG兩個品牌在2017年的表現相當出色。上半年，上汽乘用車銷量23.4萬輛，同比增長113%。這種超高增長對於上汽自主來說，已經是多年不見的盛景。

銷量增長來自於這兩個品牌新產品的快速推出。僅上半年，上汽乘用車就推出了名爵ZS、榮威360、榮威RX5、榮威i6、榮威ei6、榮威e950、榮威eRX5等多款新車。雖然新產品扎堆上市帶來了營銷費用的水漲船高，但銷量擴張卻是實實在在的成果。

下半年，榮威RX5和名爵ZS等主力產品的銷售勢頭還將進一步發酵，上汽自主品牌銷量有望達到全年50萬輛的規模。雖然目前在整個上汽集團的版圖中，自主佔比尚不到10%，但這一塊業務的快速增長仍然會帶來巨大的想像空間。

東風第二地位受衝擊，廣汽下半年可能超車

2017年上半年，東風集團凈利潤70.37億元，位居排行第二。而廣汽集團凈利潤61.83億元，位居第三。

從數字上已經可以看到，東風廣汽兩者之間的差距已經很小。而在成長性上，兩者的差別卻很大。東風集團同比增長僅為4.2%，而廣汽集團則高達55.29%。

廣汽勢如破竹的增長態勢，極可能在下半年反超東風，成為中國第二賺錢的汽車集團。

廣汽的後來居上，來自於合資公司盈利能力的大幅度提升。廣汽豐田和廣汽本田兩個老牌日系，仍然保持著超過大盤的穩定增長。而新晉的廣汽菲克，則以110%的同比增長，成為廣汽盈利的一股新力量。

反觀東風，則處在很大的不確定狀態中。在合資公司里，儘管東風日產、東風本田和東風雷諾的表現仍然出色，但東風雪鐵龍、東風標緻，以及東風悅達起亞的大幅下滑，則徹底拖累了東風的整體表現。今年上半年，神龍汽車的銷量僅為14.8萬輛，同比下滑接近50%，已經是種崩盤的局面。雖然下半年有新車天逸，但仍難挽回整體的低迷。

類似的情況也出現在自主品牌身上。廣汽傳祺上半年銷量突破25萬輛，增長幅度高達57%以上。這個表現，足以讓眾多競爭對手感到眼紅。下半年，隨著GS3和GS7兩款全新SUV的投放，傳祺的表現進一步走高不是什麼意外，全年破50萬輛應該不難。在傳祺身上，我們深刻感受到了什麼叫做「後發先至」。

吉利慾超北汽、長安，進軍賺錢排行前五

相比上面所說的大型國有集團之間的競賽，吉利和北汽與長安之間的排位變局，則是民營與國企之間的競爭。

在2017年上半年，北汽凈利潤50.48億元，長安46.21億元，吉利43.4億元。可以看出，三者之間差距並不巨大，特別是吉利和長安之間，3個億的差距很容易被填平。

因此，小米車生活認為，下半年吉利超越長安已經是種必然。而是否能夠超越北汽，成為中國汽車企業凈利第四，也是大概率事件。

這一判斷，主要是從三個集團的發展態勢做出的。上半年，北汽同比增長14.2%，長安則負增長15%以上，而吉利是同比飆升128%！這種成長性的巨大差異，會在下半年進一步放大。

目前，北汽集團的利潤支撐點只剩下北京賓士，北京現代和北汽自主兩大塊業務的表現可以說相當難看。新能源雖然銷量有增長，但一方面仍然未及預期，同時在利潤的貢獻上也幾乎可以忽略。值得關注的是，北京現代經過市場層面的不斷調整，已經連續三個月增長。這是一個向好的信號，但是想要整體復原恐怕還需要相當長的時間。

長安方面則情況微妙。一方面，合資主力長安福特今年疲軟，DS更是情況危險。而另一方面，曾經增長強勁的自主品牌也沖高回落。兩方面因素疊加，導致了2017年長安的勢頭走弱。

與此同時，長安一汽「換帥」也給集團的發展帶來不確定性。這種高層領導的調整，勢必會對整個集團的戰略和業務帶來影響。在短期內，也可能會導致發展規劃的停滯。因此，長安下半年的表現想要走出先抑後揚的曲線很有難度。

反觀吉利，則是春風得意馬蹄疾。SUV/轎車相對均衡的產品布局，在2017年得到了市場的全面認可。而且吉利的產品推進速度仍在加快，其在成都車展上市的遠景X3，也是一款有著走量能力的新SUV。

沃爾沃2017年的表現也可算不錯，在擺脫了前兩年的低迷之後，今年上半年的增長重回兩位數達到了27.6%。而收購沃爾沃之後吉利的最大成果——領克，第一款車型也會在第四季度正式上市。領克的表現在今年還不會對吉利產生太大影響。但是在2018年，領克將會是一個繞不開的重要話題。

整體來看，2017年的全年走勢，歡喜的幾家和憂愁的幾家已經相當清晰。而利潤大幅下滑的長城，其實是個比較另類的存在。小米車生活並不認同目前看衰長城的輿論，事實上，長城的核心競爭力依然十分穩固，新推出的WEY品牌能夠在短時間內得到市場認可，也證明長城在高級別產品的開發上，進入到了相對成熟的階段。

在未來幾年中，長城將WEY的成熟高階製造經驗「下放」到哈弗品牌上，再造爆款並非難事。

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