新能源產業鏈盈利透視：誰是下一個「10倍股」？

午評

滬指延續震蕩行情，板塊分化明顯，市場熱點分散，蘋果概念股集體大跌，家電、白酒等白馬板塊走強。從盤面上看，白酒、生態農業、造紙、煤炭、生物質能等板塊漲幅居前；蘋果、集成電路、人工智慧、半導體、鈦白粉、特斯拉、稀土等板塊跌幅居前。

今日最熱話題

煤炭行業業績超預期

市場人士普遍認為，在供給側結構性改革逐步推進、煤價穩步上行、環保政策趨嚴的大環境下，預計2017年全年煤炭市場處於緊平衡狀態。受益於煤炭市場回暖，帶動行業效益穩步回升，上市煤企上半年盈利能力大幅回升，相關企業2017年三季報經營業績仍將超預期，值得關注。龍一雲煤能源、龍二昊華能源、龍三露天煤業。

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昨日，在市場缺乏「確定性」標的，以及行業政策明朗化的刺激下，資金再次重新殺回新能源汽車板塊。

9月12日，贛鋒鋰業(002460.SZ)盤中創下103.49元的紀錄，而2014年9月12日時的收盤價則為10.4元，三年時間股價翻了接近10倍。

雖然新能源汽車概念股出現回調，但行業增長的「確定性」已無懸念，大眾、奧迪等傳統車企發布的規劃便可見一斑。只是，不同企業所處的產業鏈環節不同，其所受益程度存在較大差異，未來的「10倍股」又將出現在哪個環節？

「僅從動力電池來看，上游包括鋰礦、碳酸鋰，中游則包括正極材料、隔膜、電解液，下游則是電池組裝企業」，一位不便具名的鋰電上市企業人士9月12日介紹稱，由於所處產業鏈環節，以及其行業特點的差異，使得不同企業間的盈利能力各不相同。

資源「稱王」

新能源汽車行業的「10倍股」並不僅有贛鋒鋰業，若從2014年初算起，同為行業龍頭的天齊鋰業(002466.SZ)復權後股價也已上漲了10倍。

這類公司存在的共同點，便是掌握了上遊資源、議價能力強悍，同時利用自身礦產優勢有效降低碳酸鋰等產品成本，一旦行業景氣度上升，公司盈利能力便可以獲得最大程度的提升。

以天齊鋰業為例，今年1-6月，公司鋰礦業務毛利率高達66.95%，同期鋰化合物及衍生品業務毛利率雖然同比下滑了7.53%，但仍維持在69.44%。

作為另一重要原料的鈷，其生產利潤率也相對較高。如寒銳鈷業(300618.SZ)上半年鈷精礦業務毛利率為52.33%，較上年同期增長36.86%。

無獨有偶，2017年3月6日上市的寒銳鈷業，也已上漲了超過10倍。

現在電解鈷報價在每噸40萬-42萬元之間，較年初時已經翻倍，這使得生產企業今年多處於盈利狀態，不管是大型企業，還是小型企業。在鈷價上漲的背景下，擁有上游鈷礦資源的企業，其盈利能力會提升得更為明顯，「近兩年，很多企業都在海外收購鈷礦資產」。

不過，正極材料、負極材料、電解液等中游企業，盈利能力則要明顯弱於上遊行業。

繼續看好新能車，多角度把握投資機會

產業鏈仍處於高度景氣的狀態，「雙積分」、燃油車禁令等政策催化即將到來，繼續看好新能源汽車主題。策略上建議由「調整逢低加倉」轉為以持有為主，同時關注行情擴散帶來的非核心受益股補漲。具體投資方向上，持續看好新能源車所需的上游材料：鋰、鈷等，同時重點關注圍繞鋰電池各個領域的細分龍頭：三元正極+碳硅負極、三元正極、濕法隔膜、電解液、六氟磷酸鋰、鋰電銅箔、電池、鋰電設備、鋰電檢測。此外，關注北汽新能源產業鏈，以及三季度物流車放量帶來的短期機會。

十五部委推廣車用乙醇汽油 2020年全覆蓋

十五部委聯合推廣車用乙醇汽油，2020年全覆蓋；廣東今後建道路均要設自行車道，引導社會資金參與建設；黑龍江出台農墾改革實施意見，加快墾區集團化改革。

據央視新聞消息，9月13日，由國家發展改革委、國家能源局、財政部等十五部委聯合印發《關於擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，根據方案要求，到2020年，我國全國範圍將推廣使用車用乙醇汽油。

機構觀點

華泰證券：

對於市場火熱的新能源和周期板塊，有持倉的客戶大多傾向於繼續持有部分頭寸，觀察板塊的變化。未有持倉的等待調整下來的機會，對於大盤認為突破3300傾向於戰略看多，觀察市場成交量和板塊輪動。客戶關注較多的有銀行、保險、白酒、環保、電子、傳媒等，主題關注國企改革、AI、次新。

東北證券：

滬深300指數已經在高位連續橫盤10個交易日以上，從TSI指標代表的指數趨勢看來，目前指數的價格雖然高於6月底，但上漲趨勢要弱於6月底，而且TSI近期出現扭頭向下的趨勢，頂部背離的跡象越來越明顯，可類比的行情是今年4月指數創新高，但TSI低於2月時產生的頂背離現象。正在高位橫盤的滬深300指數中的成份股也整體位於偏高的位置，成份股中創近3個月新高的數量明顯高於創三個月新的，我們的FDHLI讀數也處於80%附近的超漲區域，而性價比較高的的買入時點對應的是20%以下的超賣區間，目前離合適的買點仍有一定的距離。

華林證券：

周二指數看似平靜的表面之下，個股暗流涌動，新能源汽車上游的鋰鈷龍頭股全天振幅超過10%，極端的走勢帶給一般持倉者的是難以承受的心理變化，最終滬指漲0.09%，兩市成交量再度顯著放大。展望後市，我們認為當前市場的核心矛盾仍是「結構性分化」，類似新能源政策刺激的短期效應並不是主流，那些業績和估值匹配度高，同時今年漲幅不大的板塊應更具有投資價值，是震當前震蕩市環境下穩健策略。配置方向滯漲藍籌(建築、醫藥等)

方正證券：

短期流動性改善，中期流動性憂慮緩解，大盤中期震蕩盤升態勢依舊。人民幣匯率運行方式改變，對短線A股運行有擾動，擾動主要來自周期股結構性行情改變，在美元走勢未大幅逆轉前，結構性改變雖對大盤影響有限，但對各行業影響則多空各不同。昨市場釋放本輪行情「天量」，「天量」之後必有天價，後市大盤突破3400點只是時間問題。但短線還將繼續時間換空間，只有充分換手，後市才會走遠。操作上，不追高、先觀望，逢低關注仍處底部且右側放量股，逢高減持近期連續漲幅過高股。

來源：東方財富網、股吧、21世紀經濟報道

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