「石油美元」的日子即將結束，歐元註定要瓦解？

美銀美林對全球基金經理的月度調查是華爾街分析師必看的報告，這份調查代表了當今市場上最流行的交易趨勢。

不過，此次調查和以往有些不一樣。此次不僅提供了哪些交易受青睞，更重要的是提到了「泡沫」和未來經濟前景的擔憂。而這，似乎與成功預測量化寬鬆政策、貨幣歷史波動——埃格?馮?格雷耶斯近來的觀點不謀而合。

根據美林美林9月對全球214名總共掌管著6290億美元資產的基金經理的具體調查顯示：

比特幣交易取代納斯達克和做空美元的交易，成為「最擁擠的」交易，得票率為26%，相比之下，納斯達克為22%，做空美元的交易為21%。

這三種「擁擠」交易今年以來的具體表現：

自今年年初以來比特幣價格已飆升約330%，納斯達克上漲近20%，美元兌一攬子國際貨幣的匯率則下跌近10%。調查提出需要注意的地方：

1、儘管比特幣稱「最擁擠」交易，但基金經理對其的前景感到擔憂。因為比特幣受益於人們對加密貨幣興趣的上升，以及向另類資產的逃離等——有人由此擔心，這可能是一種投機泡沫。

2、此外，基金經理們還在撤離美國股市，對美股的資金配置比例下降至28%凈「低配」，這一「低配」比例創下了自2007年11月份——也就是在市場金融危機過後觸及高點不久的最高水平。

3、而且，投資者還開始對全球經濟增長前景感到擔心，儘管經濟學家正在上調其經濟增長預期。在受訪的基金經理中，僅有25%預計未來12個月內全球經濟將走強，而2017年初這一比例高達62%。

而上述提出的需要注意的，似乎與埃格?馮?格雷耶斯說的不謀而合：「事實就是這樣，風險意味著你可能失去部分或全部的投資。通常情況下，投資評估會考慮風險。但是，世界真的重視這些風險嗎？」

那麼，格雷耶斯說的風險指哪一些呢？真有那麼可怕嗎？為何可以與美銀美林的調查聯繫在一起？

在格雷耶斯看來，未來市場上的風險主要包括四大類：戰爭風險、經濟風險、金融風險、政治風險...

用一句話總結：世界面臨著重大戰爭、經濟和金融崩潰的風險。僅僅其中一種風險變成現實就足以在很長一段時間內改變世界（如今年黃金的走勢，一直隨著朝鮮引發的避險情緒波動）。

在格雷耶斯看來：

我們生活在一個關聯緊密的世界裡，更大的危險在於，由於多米諾骨牌效應，一個事件會觸發另一個事件，直到所有的風險都成為現實。但世界已經完全對風險免疫，沒有任何市場對這些風險定價。

不然，我們就不會看到股票、債券和房地產市場的歷史高點和估值過高。中央銀行已經在鍊金術中取得長久的成功，以至於市場完全忽視了風險。因此，格雷耶斯認為我們處在世界所面臨的最大的危機之中，卻沒有人有絲毫的擔憂——但這通常是泡沫時代結束時的情況。在1929年的大崩盤和30年代大蕭條之前，樂觀情緒達到了頂峰，市場參與者和政治家都確信這是一種新的範式，並將永遠持續下去。

格雷耶斯繼續說道：儘管多數金融市場目前並不擔心風險，但貨幣市場正悄然地反映出世界對美國經濟、市場以及美國的政治形勢的看法。

1、「石油美元」的日子即將結束，歐元註定要瓦解？

大多數美國人並不擔心本國貨幣的價值。因此，這些美國人不會意識到，如果他們在1971年去瑞士旅遊，可以用1美元兌換4.30瑞士法郎，而今天1美元僅能兌換0.94瑞士分。

自從尼克松停止了美元和黃金掛鉤以來，美元對瑞士法郎購買力的下降了80%。匯率變動揭示了一個國家對經濟的（錯誤）管理。

在過去幾十年里，美元對大多數其他國家貨幣的持續貶值清楚地表明，美國正走向毀滅。美元（的貶值）告訴了我們一個醜陋的真理——美元作為世界儲備貨幣的日子所剩無幾。世界不需要儲備貨幣，當然也不會因為經濟管理不善而長期衰退。「石油美元」的日子即將結束，進而可能會是「石油人民幣」...

歐洲或亞洲對於當前美國的政治形勢幾乎不關心，人們甚至更不在意美國的經濟狀況及其貨幣。就在特朗普當選後，美元與美國市場的反應截然相反。在2016年12月，美元觸頂，目前美元正對所有貨幣貶值。今年至今，美元指數下跌了12%。

另一方面，歐元對美元升值了16%。

不過格雷耶斯認為，歐元算得上是一個失敗的政治實驗貨幣。他說，將所有貨幣統一為一種貨幣總是註定要失敗。

希臘和葡萄牙怎麼可能擁有和德國一樣的貨幣呢？高效的德國人擁有強大的工業基礎，從相對疲軟的歐元中獲益良多，而許多效率低下的地中海歐盟國家由於貨幣過於強勢而負債纍纍，缺乏競爭力（如：希臘）。

儘管歐元區存在問題，但歐元在2017年的表現好於美元，升值了16%。正如我們所知道的，貨幣沒有絕對的價值。貨幣實際上毫無價值，只有依靠債務。但這是一個相對的遊戲，與人為建立的歐元相比，相對而言的世界儲備貨幣——美元，正在快速貶值。儘管，多年來，歐元已經註定要瓦解，但仍然贏得了與美元的戰爭。

2、美國投資者在失去購買力，也在失去金錢

美國是世界上最大的金融帝國，幾十年來，全球大多數人都渴望美元。像所有的帝國一樣，美國的世界主導地位正在崩潰，美元也是如此。美元的強勢是基於美國是世界上最強大的工業國家，負債較低，支付盈餘也很平衡。

但這種情況逐漸發生了變化，從上世紀60年代初開始，當時美國無力維持收支平衡。自那以後，美國的債務每年上升，這種情況持續了56年。此外，在過去的45年里，美國每年都有貿易逆差。上世紀70年代初，美元受到攻擊時，尼克松做出了一個致命的決定：不再支持美元。

當1971年8月15日，黃金從美元和世界貨幣體系的支持物中移除時，很少有人意識到這一決定對世界的災難性影響。自那以後，全球債務呈指數級增長，而大多數貨幣的實際匯率下降了70-80%。2017年，許多美國投資者既失去了購買力，也失去了金錢。那麼，當大多數投資都以美元來衡量時，這些損失怎麼可能發生呢？美國人很少擔心他們的貨幣會發生什麼變化，因為他們用美元來衡量他們的財富。但在國際購買力基礎上，在2017年，美元投資者將不斷遭受損失。如果以歐元計價，自2017年3月以來，道瓊斯指數下跌了10%，儘管該指數在美國看來一直在攀升。

3、「泡沫有變得比你想像的更大的趨勢」

格雷耶斯進一步指出，由於我們正在觀望一個主要周期的結束，泡沫有變得比你想像的更大的趨勢。

這就是為什麼我們可能在幾個月內看到股市仍在走強，同時信貸市場繼續忽視風險。但很少有投資者能通過大牛市而變得富有。

上世紀90年代末的納斯達克，從1996年到2000年初，它上升了5倍，然後降低了80%，許多納斯達克股票在此期間下跌了100%。從2009年到2017年，納斯達克指數再次上漲5倍。許多主要的納斯達克股票目前都在以極高的估值中進行交易。如果這次只有80%的跌幅會讓人驚訝，但在未來的幾年內，有可能會降低90%至95%。

而戰爭風險、經濟風險、金融風險、政治風險...無論哪種催化劑都會引發世界上的下一場危機，我們只會在事後才知道。可以肯定的是危機會到來。當然，危機什麼時候到來是大問題。這個泡沫會進一步擴大還是會在今年秋天開始破裂？沒有人知道答案，就像比特幣今年一直在備受追捧中瘋漲，有人聲稱有泡沫，卻不知道何時會來。

格雷耶斯認為，下一次金融危機來臨時，它將比2006到2009年間的危機更大。我們還知道，中央銀行的應對措施——印鈔不再對刺激經濟產生任何影響，它只會製造資產泡沫，因為利率武器也已經用盡。（2006年，世界各地的利率都在5%至6%左右。如今，有20個國家的利率為負，其餘的大部分都僅僅略高於零。）

4、如何應對可能是有史以來最大的危機？

格雷耶斯稱，只要不受銀行系統的影響，最好的實物資產是實物黃金和白銀。經過長時間的調整後，黃金現在已經恢復到了新高，白銀也是一樣。2016年，白銀出現了5年的下跌趨勢。

對所有投資者來說，為應對這場可能是有史以來最大的危機，持有適當比例的黃金和白銀將被證明是非常明智的決定。當你購買保險時，你必須有足夠的保險來保護其他資產，並能在你的保險範圍內舒適地生活。但無論你買幾盎司還是幾噸黃金，擁有一些保險都是至關重要的。

那麼，在金融資產中，黃金和白銀的比例應該是多少呢？根據投資者的情況，這個比例從5%到超過50%都有。

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