美擬關閉流動性閥門 全球市場或現美元「稀缺」

最近，人民幣匯率又出現新的變化。從11連升到止升反跌，一度媒體猜測將衝破6.4的關口，到目前已跌至6.5。

有外媒就報道：美國準備關閉流動性閥門，美元要稀缺了……

財政部：我們需要彈藥儲備……

據英國《每日電訊報》網站 9 月 3 日報道，雙重政策轉變很可能收緊信貸可用性，並為華爾街和全球證券交易所帶來有力的刺激。

首現要說的是美國財政部，財政部曾稱它希望在正常時期保持 5000 億美元的貨幣緩衝，作為應對恐怖襲擊、自然災害、市場震蕩等突發情況的儲備。

自3月15日以來，美國債務上限一直位於19.84萬億美元左右。2017財年預算將於9月底到期。

據美國福克斯新聞頻道網站9月11日報道，債務總額超過20萬億美元大關，這是美國財政狀況堪憂的最新跡象。由於無力解決債務增長問題，未來10年，僅在利息方面就需要支付6萬億美元。

根據11日公布的數據，美國國債8日又增加了3180億美元，總額攀升至20.162萬億美元。當天，特朗普總統簽署法案，暫停執行債務上限，並允許將其期限延長至12月8日。

在這種情況下，財政部會迅速補充貨幣緩衝。據丹麥銀行估計，這可能會在之後的四個月中吸收 3500 億美元的市場流行性，並引起美元反彈。

而財政部會將這些流動性作為永久性存款存在美聯儲，這會自動收緊貨幣政策。

雖然這是在美國財政狀況進一步惡化的情況下。

當然雙重政策轉變的另一個就是美聯儲的縮表要開始了……

美聯儲：我要縮了……

對於市場普遍關注的縮表進程，美聯儲雖未給出具體開始時間，也未透露更多細節，但明確表示將在年內啟動縮表，縮表起步上限為每月100億美元，並將每個季度擴大，直至每月國債削減規模達到300億美元，抵押支持債券（MBS）達到200億美元。

縮表簡單來說就是指中央銀行減少資產負債表規模的行為。美聯儲通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式，可實現對基礎貨幣的直接回收，相對於提高利率，是更為嚴厲的緊縮政策。簡單來說，就是美聯儲賣出國內資產，收回市場上流通的美元。

多名美聯儲官員此前曾公開表示，預計美聯儲縮表後，資產負債表規模將縮減至2萬億-2.5萬億美元。目前，美聯儲資產負債表規模約為4.5萬億美元。

美聯儲最早將從本月開始縮表，每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規模每季度增加一次，直到達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。

對於美聯儲縮表的問題，耶倫曾表示，縮表進程將是漸進地、且大致可預計的，可能會持續數年。耶倫指出，縮表限額應當有助於避免利率波動，希望市場不會對縮表作出過多反應，縮表有點像「看著油漆晾乾」，應當在幕後悄悄地進行。

最近，美聯儲主席去留問題惹人關注，為了盡量避免這些人事變動因素的影響，美聯儲對縮表的態度是越快越好。否則可能就要等到12月份新任美聯儲主席上台。

當然縮表還面臨一個問題，誰來買？不過這不用擔心，美國國債在國際市場上算的是優質資產，想買的人一大把，也不用擔心美國政府欠債不還，了不起開動印鈔機，向全世界人民收鑄幣稅……

央媽強勢：提供必要的美元流動性支持

早在今年5月，商務部了發布《關於中美經貿關係的研究報告》，報告中稱，為了防止人民幣匯率出現超調和短期的劇烈波動，中國央行在必要時對市場提供了美元流動性支持。

從目前來看，人民幣匯率止升反跌和美元流動性稀缺無太大關係。但不能排除將來可能出來美元流動性稀缺導致人民幣匯率暴跌，央行準備在必要的時候出手也是給人民幣匯率吃下一顆定心丸。

當然，央媽更希望人民幣匯率雙向有彈性的波動。單邊強升值或貶值都不是央行的預期目標。

值得一提的是，最近的結售匯市場也比較混亂。

據某交易員表示，最近人民幣升勢迅猛，結匯較多，人民幣有所超漲。由於美元流動性緊張，近期境內美元掉期曲線連續下移，今日掉期短端已明顯低於利率平價，隔夜掉期點和一日掉期點均在1以下，而正常水平是3左右。

一中資行交易員稱，「今天上午美元流動性非常緊，可能是企業結匯導致部分銀行美元頭寸減少，要從掉期市場或者拆借市場補充。」

另一中資行交易員稱，現在市場看不清方向比較矛盾，上午偏購匯，下午突然出了一大波結匯，可能企業和機構拿不住頭寸的就紛紛出來。

而由於匯率波動較大，市場流動性並不好，做市商的報價價差都比較大。

亦有外資行交易員稱，當前結售匯逆差的格局可能已經逆轉，除非美元指數有很好的反彈，否則人民幣將維持易升難跌的走勢，「最近企業結匯還是比較多，不過目前這個價位對需要購匯的企業還是比較合適的。」

當然，在美對華貿易逆差如此巨大的情況下，每年有源源不斷的美元流入中國，估計這也是央媽自信必要時提供美元流動性的根源吧。

從貨幣的供給需求來說，無論是財政部還是美聯儲的關閉流動性閥門都會導致美元供給減少，這在一定程度上導致美元會升值。對於已經被壓抑了許久的美元指數而言，這將會是個好消息……

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