保險機構連續三月減持債券 規模創2011年最低

保險投資債券力度趨弱，險資在債券市場中規模不斷下降。9月7日，中債登公布的債券託管量數據顯示，截至8月末，中債登託管量48.2萬億元，環比增加7431億元，同比增幅回落至16.3%，保險仍然為最主要的減持機構，環比減持1200億元，連續第三個月減持超過1000億元，在中債登託管規模為2011年以來最低。

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數據顯示，在對主要券種的操作上，保險與銀行呈現鮮明反差。截至8月末，wind口徑債券規模71.4萬億元，同比增18.4%，環比增加9351億元。其中利率債40.4萬億元，佔56.6%，佔比保持相對穩定。地方政府債佔比繼續上升，同業存單以及短融佔比回落。中債登託管量48.2萬億元，環比增加7431億元，同比增幅回落至16.3%。環比增持主要來自全國商業銀行、基金、城商行、農商行。分別增持2364.2億元、3072.02億元、1006.97億元以及762.46億元。

值得注意的是，保險仍然為最主要的減持機構。同比來看，保險連續三個月同比負增長，8月同比下降21.2%。銀行間回購未到期餘額4.2萬億元，同比增21.7%。中信證券指出，考慮到保險機構凈融入餘額的大幅下降，保費在下半年增速也相對放緩，加上保險行業監管趨嚴，下半年保險機構對債券的持有力度或較上半年明顯減弱。

以往，保險機構一直是債券市場上最堅定的增持者，但保費收入增長放緩制約了險資配置需求。華創證券報告指出，萬能險監管負面衝擊仍在和人身險新規的雙重作用下，今年以來保費收入增速持續下滑，相應帶來保險投資增速放緩，債券配置需求趨弱。今年1-7月保險公司資金運用餘額增速為14.8%，較去年同期下滑8.7個百分點，其中投資增速更是大幅放緩16.1個百分點至20%。

華創證券報告進一步指出，在保費收入增速放緩的趨勢下，由於保費收入穩定性不及大公司，小保險公司未來或面臨債券拋售壓力。分公司規模來看，政策衝擊下大小保險公司萬能險增速均出現了大幅下滑，原保費收入方面，大保險公司增速變化不大，但小保險公司卻大幅回落，相對於大的保險公司，小保險公司收入來源不夠穩定。從規模佔比上看，保費收入越來越向大公司集中。面對收入的下滑，小保險公司在負債續不上的情況下，不排除未來選擇拋債以應對流動性風險。

來源/北京商報

編輯/任國省

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