銀河電子：「軍工 新能源」雙輪驅動，機構扎堆瘋狂增持，後市有望逆天飆升

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國泰君安9月12日給予銀河電子（002519）增持評級

一、維持目標價9.5元，增持

市場擔心機頂盒利潤下滑拖累公司業績，而軍工和新能源業務好轉仍需時日，但國泰君安預計自2017Q3起隨著軍改推進和新能源行業回暖，疊加內部機制理順，公司業績有望重回高速增長。維持2017-19年EPS為0.27/0.34/0.45，目標價9.5元，維持增持。

二、新能源業務下游需求旺盛，業績有望超市場預期

1）福建駿鵬是國內新能源電動車關鍵結構件自動化生產龍頭，2017以來先後投入1億餘元引入國際先進設備，加速產業線擴張，生產效率和品質遠高於同行；

2）受新能源汽車補貼政策調整影響，福建駿鵬2017上半年業績不達預期，目前行業已經開始回暖，8月新能源汽車銷量6.8萬輛(+79%)，增速連續4個月回升，公司產能接近滿產狀態，國泰君安預計2017Q3起新能源業務將逐季好轉；

3）9月9日，工信部副部長表示，全球汽車產業正加速向智能化、電動化的方向轉變，我國已啟動傳統能源車停產停售時間表研究，未來新能源汽車將是大趨勢。

三、管理層調整，加速打造「軍工+新能源」雙輪驅動

1）7月20日，公司聘任張紅為總經理(同智機電董事長)，提名林超(福建駿鵬董事長)、張家書(洛陽嘉盛總經理)為董事候選人；

2）公司擬回購股份，價格不超過9元，金額不超過2.5億元，主要用於員工持股和股權激勵。國泰君安認為，回購彰顯信心，內部管理機制和激勵機制開始理順，加速打造「軍工+新能源」雙輪驅動，預計18年後公司業績將重回30%左右高速增長。

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