兩票制下，這些區域藥商竟然更賺錢了！

▍來源：賽柏藍 作者:小智

我國十幾家具有影響力的區域藥商2017年半年業績均水落石出，總體而言表現良好，經受住了「兩票制」的壓力，不少企業展示了良好的增長能力。

14家區域藥商合計同比增長率為12.24%，超過了國控9.10%的增速，在全國各地「兩票制」執行的如火如荼的背景下能取得同比兩位數百分比的增長實屬難得。

但是大多數企業是通過併購公司合併業務報表實現的增長，而非真正內源性的增長。

不管如何，醫藥商業尤其是批發分銷行業拼的就是規模效益，買買買也不失為是一種最為直接的擴大市場規模的方式。

▍14家區域藥商批發分銷收入不敵國控一家，但成長勢頭強勁

儘管區域藥商2017年上半年大多實現了較好的成長性，但與全國性藥商如國控、華潤、上藥的營銷網路業務覆蓋和市場規模不可同日而語。

這14家區域藥商商業合計收入僅相當於國控一家公司的83.33%，但是與2016年不足75%相比也有較大幅度提高。（編者注，詳見本平台4月24日文章《數據全公開，快看15家藥商哪家強》，當時統計的15家公司僅為國控一家的75%。）

14家區域藥商與國控2017年1-6月基本業績情況對比如下表：

註：數據來源於各公司上市半年報，供參考。以2017年1-6月區域藥商的商業收入大小排序。表示未有分拆數據，統計報告期總體毛利。

從表中數據可以看出14家區域藥商合計同比增長率為12.24%，超過了國控9.10%的增速，在全國各地「兩票制」執行的如火如荼的背景下能取得同比兩位數百分比的增長實屬難得。

2017年商業同比增長在20%以上的有6家，潤達醫療和瑞康醫藥更是增長50%以上，其中潤達醫療接近翻倍的增長。下降的僅有人民同泰和國葯一致兩家。

▍買買買，就是這些藥商業績增長的基因密碼

與全國性藥商拼網路覆蓋廣度、比規模效應區域藥商難言優勢。從業務網路覆蓋來看，全國性藥商的業務基本覆蓋了全國31個省市，而區域性藥商基本業務範圍都「偏安一隅」。

從規模來看，全國性大藥商一家抵得上10多家區域藥商的規模，區域藥商難以「望其項背」。

14家區域藥商主要業務覆蓋主要省份情況如下表：

註：來源於公開信息整理，供參考。

但是區域藥商通過資本併購也能在「兩票制」的大棒下、全國幾家千億大藥商巨頭的夾縫中尋找做大做強的機會，在區域成為地方強勢龍頭。不少區域藥商已經開始這樣做了，這不，好幾個區域藥商都通過不斷的併購實現了業績的快速增長。

潤達醫療

截至目前，公司通過設立及併購共有子公司近30家。僅2017年上半年，公司通過股權收購及投資合作等方式，控股了北京東南等公司，同時對濟南潤達等子公司進行了增資，參股了廣西柳潤等公司。此外，還籌劃非公開發行股份及支付現金收購瑞萊生物100%股權。

瑞康醫藥

瑞康醫藥立足於山東，已形成對全國的燎原之勢。目前，企業合計併購的公司超過50家。公司通過併購整合與戰略性合作相結合的方式加速市場布局。其中，對2017年上半年業績增長具有較大影響的併購子公司有廈門嘉昊醫療設備有限公司、廈門普昕生物技術有限公司、雲南金江源科技有限公司、海口倍力曼貿易有限公司等10餘家公司。

嘉事堂

通過併購的方式，嘉事堂向建立全國醫藥銷售網路不斷邁進。自2014年以來，公司陸續將廣州嘉事百洲醫療器械有限公司、廣州嘉事怡核醫療科技有限公司、上海嘉事嘉意醫療器械有限公司、浙江嘉事傑博醫療器械有限公司、四川嘉事馨順和醫療器械有限公司、重慶嘉事臻躍醫療器械有限公司、深圳市貝來達科技有限公司等公司收入囊中。

同濟堂

同濟堂通過設立併購產業基金、發行債券等多種方式籌集資金加快整合與擴張並向上下游延伸。目前，企業醫藥分銷業務已拓展至北京、江蘇、安徽、江西等省份，並積極尋求收購兼并其他醫藥流通企業機會。同濟堂眾多的子公司，如同濟堂醫藥有限公司、新疆樂活果蔬飲品有限公司、烏魯木齊神內生物製品有限公司、新疆啤酒花房地產開發有限公司、阿拉山口啤酒花有限責任公司、新疆同濟堂絲路醫藥有限公司等，其中不少是通過併購而得。

▍併購後如何實現經濟效益？是這些企業需要考慮的

近幾年，外企從中國撤退、裁員的相關的消息經常曝出，之前更多的是製藥企業及研發中心。

在今年的7月份更有消息傳出跨國葯企康德樂要將中國區的分銷業務作價人民幣100億元左右出售。

當初，康德樂在中國分銷業務的快速增長就是通過買買買快速發展的。康德樂中國在2007年起，加快了在中國的業務擴張，以併購為主的方式先後在湖北、重慶、成都、無錫、寧波、深圳、大連、廣州、天津等數十個城市的完成布點。

截至目前雖然仍無新的進展爆出，但是要將這板塊的業務出售已是確定的事實。

康德樂之所以要退出中國分銷業務，據專家分析認為此前其在中國收購的多為醫藥批發企業，2016年「兩票制」開啟後，企業的批發業務承壓，對於中國醫改政策的走向難以摸透，因此考慮剝離中國該項業務。

同樣地，我國國內的這些區域藥商也需要反思通過併購的方式快速做大市場可能面臨的風險。這些區域藥商通過併購的方式，實現業務規模的快速增長，但是在經營的過程中各地市有一致性也存在差異性。

因此，公司需要根據各區域特點及時調整，積極應對跨區域經營的考驗，警惕、防止只是增收不增利，甚至讓企業處於凈利下滑乃至虧損的境地。

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