說說取消1年期以上同業存單的影響！
昨天晚上，央行發布了一條公告，9月1日起金融機構不得新發行期限超過1年同業存單，以後的同業存單按照1個月、3個月、6個月、9個月和1年這5個標準發行，利率標準是參考上海銀行間同業拆借利率。從今天開始執行！新舊規定最大的變化就是標準浮動利率存單不在可以發行1年期以上。
有朋友問到這條消息會對市場產生何種影響？奕柏今天就具體說說同業存單這個話題！
咱們先看同業存單規模的發展速度：同業存單從2013年推出，近年來呈爆髮式增長，2014年不到9000億元，2015年增至5.3萬億，2016年超過13萬億，2017年截至7月底發行額已經超過11萬億元，面額超過了所有發行債券的50%。
在這種背景下，中小商業銀行開始大量發存單來擴張同業負債。這裡要談兩點原因：
一方面是中小商業銀行主動選擇了同業存單，因為同業存單不用繳准、不受同業負債監管比例限制、還能突破地域限制等；
另一方面，由於競爭激烈，包括互聯網金融的影響以及本身融資能力比國有大行就弱很多，中小商業銀行吸收存款的難度越來越大，於是更希望通過同業存單這類創新業務來彌補自身短板，最終表現出對同業負債的依賴度就高得多。
好，現在關鍵問題來了，這麼多錢用來幹嘛？我們知道MPA考核是監督指引資金流向的，當前的方向是脫虛向實！就是讓資金更好的為實體經濟服務！但是我們也要看到，資金有逐利性，特別是發行大量同業存單而手握資金的中小商業銀行，這錢都是有成本的，他們也要做比較，一邊是實體信用風險溢價過高，有產生壞賬的可能性，需要謹慎；而另一面是同業理財具有可觀的收益率，發行同業存單去套利同業理財賺利差那是穩賺不賠的好買賣。所以同業套利這件事是用腳投票的結果！
那麼新規定是不是能夠更好的解決上述問題呢？
直觀的看，首先是縮小了同業規模，不過這個作用不算起眼，因為1年期以上同業存單餘額佔比僅為1.4%，大概300多億吧，因此對同業市場影響有限。那麼更深層次的意義在於抑制銀行同業負債持續期拉長！簡單說就是防止銀行借新還舊，期限錯配！因為大部分銀行的同業存單發行是以短期為主，但是隨著這兩年資金成本上升，為了防範利率風險，大部分銀行都把同業負債持續期加長了，一般都是在半年以上。現在取消一年期以上的同業存單，持續期延長現象將得到有力遏制，同時會提高銀行的資金管理能力！
另外中信固收分析師明明認為對債市也會有一些結構性影響，利好利率債，利空信用債。國有大行來說，資金比較充裕，會更傾向於投資利率債。而同業存單因為風險比較低，所以對利率債有一定的替代作用。那麼，政策出台以後，同業存單對利率債的替代作用下降，那麼對利率債會有一個利好！而中小銀行則更傾向於信用債，因為收益更高，現在同業負債受限，可能對信用債有一些影響。
以上為個人觀點，不代表任何機構或媒體立場，不構成操作及投資建議！
市場有風險，投資需謹慎！
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