為了2.8萬億，美向日本「心臟」刺一刀

繼美債遭到中國和日本瘋狂拋售以後，隨著債券到期，海外投資者上周減持日本國債的步伐達到至少2014年以來最大。海外投資者在截至當周凈賣出2.8萬億日元（280億美元）的債券，這一規模至少是2014年年初以來最大。這是非日本投資者連續第三周減持；他們的持有量佔到日本主權債總量的5%。

作為負利率政策的先行者，日本央行儘管沒有降息，但和過去的擴大貨幣供應目標相比，刺激政策已轉向利用收益率曲線控制，來實施新型QQE。反而所有的通脹先行指標都顯示未來的通脹預期會越來越弱。

新型QQE政策主要由兩部分組成：收益率曲線控制，調節短端以及長端利率，將繼續購買日本國債直至10期國債收益率保持在0附近；通脹超調承諾，承諾擴大基礎貨幣水平直至CPI超越2%的目標，並且穩定在2%的上方。

這說明什麼？筆者認為日本之所以有如此的匯率調整是覺得其本國目前的利率水平是合適的，所以市場不要過度追求更低的利率。這也導致了日本國債的長端利率出現反彈，但這樣的反彈只會是曇花一現，過兩天，市場會發現，手裡的錢又多了，資產卻難覓，最後只能投入國債市場。

安倍晉三已經大權在握，「三支箭」的理論框架中，貨幣政策寬鬆以及財政政策成為了先行者！如果日本央行行長黑田的工作被證明不夠「完美」，那麼安倍將會選擇換人，但「安倍經濟學」的路線仍將被延續下去。

於是，對於黑田來說，總結一下目前為止的經驗，至少表明其仍然在做事情，但下一步怎麼做？最好的辦法是把球先踢給美聯儲。

日元在2012年底到2013年初貶值了20%多。實際上美國也很快就宣布結束長達6年的量化寬鬆政策，顯示了美國經濟的好轉，而日元得以持續貶值。現在美國的匯率政策已經開始轉變，因為美元的升值已經明顯影響到美國企業的收益，從美國大企業的收益情況來看，已經連續4個季度收益下降了，這絕不是美國政府所希望看到的結果。所以美國必然要引導美元的貶值，日元持續貶值的局面將不復存在。

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