中資收購萊迪思 特朗普：否決！危害美國國家安全

根據美國CNN報道，當地時間13日，美國總統特朗普以妨害國家安全為由，叫停了中國私募基金Canyon Bridge 對美國IC設計公司萊迪思的收購計劃。

美國財政部長努欽也發表聲明表示：「今天，為了遵守本屆政府保護國家安全的承諾，總統頒布命令禁止該併購計劃」。為何一家私募基金收購一個數百人的公司，會引出美國總統特朗普、美國財報部長努欽這樣的大BOSS，以妨害國家安全為由叫停併購呢？

萊迪思並非晶元製造商

雖然一些媒體在報道中將私募基金試圖收購的萊迪思稱為晶元製造商，但實際上，這種報道是存在問題的。晶元製造商的稱呼一般被用於台積電、格羅方德、中芯國際這類晶圓廠，萊迪思公司並不直接製造晶元，而僅僅是設計晶元（FPGA）。該公司的主要產品集中在消費性電子、通訊與工業等範疇，推出包含USB Type C、智能手機與平板等各式裝置互連解決方案、影像傳輸解決方案、電源控制、無線通訊傳輸晶元等產品。

中國在FPGA行業和美國差距非常大

在FPGA行業中，美國公司佔據絕對統治地位。同創國芯董事長祝昌華在發布會上曾表示：「全球FPGA晶元市場規模大約50億美元左右，其中中國約15億美元。由於行業的技術以及資本門檻比較高，美國廠商佔據了壟斷地位，在中國15億美元的市場當中，國產FPGA產品所佔市場份額約2%。」

在美國公司中，賽靈思公司是行業老大，其次是被Intel收購的阿爾特拉。然後是萊迪思和Actel。FPGA廠商中已經形成了「兩大（賽靈思、阿爾特拉）兩小（萊迪思、Actel）」的市場格局，賽靈思和阿爾特拉瓜分了全球60%以上市場，其餘廠商只能從剩下的市場中瓜分冷炙殘羹。

而國內廠商中，曾經處於領頭羊地位且承接了國家科技重大專項FPGA研發與產業化應用的京微雅格在去年負債3000萬而陷入經營困難，國內另一家在FPGA方面有一定建樹的單位據小道消息稱其產品其實是逆向工程。在產品性能上，國內自主研發的FPGA與賽靈思的產品可謂天上地下。業內人士曾做過一個比喻：在CPU方面，中國自主研發的CPU已經進入了熱兵器時代，雖然性能比Intel遜色很多，但起碼黨政軍能用了。而在FPGA方面，中國自主研發的FPGA還處於青銅器時代。

此外，FPGA行業的先行者還用構築專利壁壘的方式使後來的追趕者很難實現趕超。在過去十多年裡，Intel、IBM、摩托羅拉、飛利浦、東芝、三星等60多家公司曾試圖涉足該領域，除Intel以167億美元收購阿爾特拉成功進軍該領域之外，其餘公司紛紛折戟沉沙。

正是因為差距巨大，且自主研發追趕難度極高，收購美國萊迪思公司是實現跨越式發展的一個選擇。

收購之路異常艱難

半導體行業有一個特點，那就是行業老大能吃好，行業老二勉強餓不死，剩下的日子過的就比較慘淡了。比如Intel的毛利潤可以高達60%，AMD能生存下來，但股價卻低的不可思議，至於其他開發X86 CPU的公司則隨著時間消逝了。

類似的，雖然賽靈思和阿爾特拉的日子過的好，但萊迪思的日子過的並不好，2016年第二季度，萊迪思就虧損1380萬美元。在這種情形下，尋找新的金主就是必然之舉。在去年11月，私募基金Canyon Bridge就意圖收購萊迪思。緊接著，22名美國國會議員致函美國財長，對Canyon Bridge 收購萊迪思半導體表示關注。信中指該私募基金與中國政府有聯繫，以私募基金名義收購，要求外國投資委員會(CFIUS)審批併購申請時予以阻止。

在之後的8個月時間裡，美國外商投資審查委員會（CFIUS）對該收購案進行了3輪審查，Canyon Bridge 和萊迪思都未能說服美國外資審議委員會（CFIUS）批准該收購案。由於美國總統有中止或阻止這類投資的最終權力，在收購受阻的情況下，只能求助與美國總統特朗普，請求高舉貿易保護主義的特朗普批准這項交易。

而最終的結果眾所周知，特朗普否決了收購案，這是過去27年時間裡，美國總統親自否決的第四件收購案。

投資安全審查不應該成為推行保護主義的工具

在清華紫光等中國公司反覆嘗試收購美國半導體公司後，美國政府對於中國力圖收購美國半導體公司進而獲取先進技術的擔憂與日俱增，而某人將中國描述成為貿易掠奪者的言論，進一步破壞了圍繞中資發起交易的氣氛﹐中國公司的收購交易也面臨來自CFIUS的更多審查。

Canyon Bridge合伙人Ray Bingham在接受《華爾街日報》採訪時稱，自去年總統大選以來，任何事只要和中國有關就會引起擔憂，遭受嚴苛的對待，並且朝不利的方向渲染。Ray Bingham還表示，這樁交易受到的審查主要與政治因素有關。

Canyon Bridge合伙人Ray Bingham

雖然一些美國媒體將Canyon Bridge收購萊迪思描述為中國為了獲取美國先進技術的舉動，美國的高官和一些官方機構也以妨害國家安全為由叫停收購，但作為收購案的當事人，Canyon Bridge的合伙人曾表示：該公司完全是出於商業目的而考慮收購位於俄勒岡州波特蘭的萊迪思半導體。同時，萊迪思公司也有非常強烈的被收購意願，因而從商業角度看，這完全是你情我願的商業交易。

而且仔細分析，無論是媒體報道中的「中國」這個政治因素，還是可能威脅美國國防安全的論調，其實是存在一定瑕疵的。

首先，本次收購萊迪思的並非是一家有像清華紫光這樣有政府背景或國資背景的中國公司。而是一家總部位於矽谷的私募基金。即便Canyon Bridge Capital Partners的部分初始資金募集自幾名中國合伙人（注意是部分資金，不是全部資金，而且是私人資本，不是國有資本），其高級顧問Dr.David Wang曾任中芯國際總裁，華虹集團首席執行官等職務，但依舊是一家遵守美國法律的全球私募併購資金。

其次，萊迪思半導體在2011年就中止了軍事相關半導體解決方案的研發，並不像賽靈思那樣，是美國軍方的供應商。

美國應該以開放包容的姿態，面對中資收購美國公司，投資安全審查不應該成為推行保護主義的工具。正如9月14日，商務部例行新聞發布會上，商務部新聞發言人高峰發言：「對敏感領域的投資進行安全審查，是一個國家的合法權利，但不應該成為推行保護主義的工具」、「中國企業在境外收購國外的公司，是企業自主決策的市場行為。希望有關國家能夠客觀、公正地看待中國企業的境外收購，對這種正常的商業行為給予公平的待遇，為其創造合理、透明的經營環境，避免對投資者信心產生影響」。

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