從爭相入局到謹慎看待，SaaS投資何去何從？

2015年下半年在資本寒冬的影響下，2C燒錢模式發展的創業項目遇冷。2B領域的SaaS（軟體即服務的英語縮寫）項目則因面向企業級客戶的穩健性，而逐漸嶄露頭角。一時間，經緯、紅杉、IDG資本等大量投資機構紛紛入局。

但在今年上半年，SaaS領域的創業項目獲得的融資額較以往兩年明顯減少，不少SaaS企業曝出裁員信息。全時創始人陳學軍在今年8月的一次公開演講中提到，今年第一季度，拿到A輪投資的SaaS公司已經倒閉了19家。「相信接下來幾個季度，這個數字會越來越大。」

SaaS行業前景究竟如何，是否已經過了投資風口？對SaaS企業來說，公司未來出路在哪？

企業對效率的需求推動SaaS發展

「由於通信、計算、存儲等底層技術的發展，中國正處于飛速信息化的時代。智能手機的普及，讓中國的個人信息化已經基本實現。但企業信息化在中國仍沒有很好的落地，對中小企業來說尤其如此。」阿米巴資本創始管理合伙人王東暉近期在接受21世紀經濟報道記者採訪時說。

以前中國存在大量廉價勞動力，企業沒有動力為效率埋單。但如今中國人口紅利逐漸消失，勞動力方面的成本優勢已經不明顯，任何行業都需要提高效率，這中間離不開信息化的過程。只有足夠信息化，上游廠商才能準確把握下游信息，有效組織生產、庫存和資金，促進整個生態的相互協同。

由此，阿米巴資本從2011年成立之初，就在關注企業信息化。「企業信息化中最突出的機會就是SaaS，因為SaaS平台可以幫助企業提升信息流、物流、資金流效率。」王東暉說。

另外對創業者來說，如果仍堅持做流量的生意，很難躲開BAT這些互聯網巨頭。要想繞開BAT，做SaaS是很好的選擇。因為垂直SaaS中有很多要素基於行業本身的特殊性，是BAT無法觸及到的。

2015年阿米巴資本完成二期基金募集後，更是加速在SaaS領域發力。王東暉表示，目前公司二期基金所投60多個項目中，有40%聚焦在垂直SaaS領域，其中包括影院SaaS平台指點無限、餐飲SaaS平台二維火、物流SaaS平台車滿滿、電商SaaS平台聚水潭、教育SaaS平台曉羊教育等。

「五六年前我們剛投SaaS時，行業還在爭議能不能收到錢。現在我們從所投項目情況來看，在很多垂直行業SaaS收錢已經不是問題，下一步是增值服務的問題。」王東暉說。

他表示，如果單純用SaaS工具來收費，未來利潤的想像空間是有限的。但如果能夠通過SaaS切入供應鏈金融、採購、物流等環節，通過增值服務為企業提高效率、創造更大的價值，這部分產生的利潤空間是巨大的。

比如指點無限最初是一家做底層在線票務系統的SaaS平台，目前已經覆蓋了約一千多家電影院。它在做SaaS軟體的同時，也在幫助電影院做虛擬應用和託管，做坪效優化和廣告服務等，以實現多元化的收入來源。

雖然SaaS項目不像2C項目那樣，做到一定程度會迎來病毒式的爆發增長。但王東暉認為，SaaS項目的增長更加穩定，是每周每月都能看得到的。而且企業一旦使用某家SaaS平台，不會輕易進行更換。

垂直SaaS切交易犯難

在篩選SaaS項目時該如何進行判斷？春曉資本投資合伙人何文告訴21世紀經濟報道記者，春曉資本會關注SaaS企業獲取每個客戶的成本和客戶給公司帶來的生命周期價值。如果獲客成本低於未來36個月客戶對公司的收入貢獻，就說明公司的賬是能夠算過來的，公司的發展會偏良性。

對於SaaS企業的發展現狀，何文的看法並不是那麼樂觀。「很多創業者都在講SaaS切交易的故事，但今天看來SaaS切交易並不是那麼容易。」他說，「原來大家設想你用我的軟體管理採購和銷售，我就能把我的東西賣給你。但是現在看，軟體用得好和我的東西能夠有競爭力地賣給你是兩碼事。」

他表示，現在除了安全、通用領域中靠SaaS本身能夠養活自己的企業外，垂直行業領域希望切交易的項目，多數並不成功。這可能也是今年很多SaaS項目倒閉，或者融資較少的原因。

在春曉資本所投的SaaS項目中，也有項目因切交易不順利而發展得不夠理想。但有些項目發展得還不錯，如數據營銷的通用型SaaS平台convertlab。

「我們現在仍然在關注SaaS項目，但對於垂直領域的SaaS項目我們會非常謹慎地去投資。更希望項目從一開始就不簡單地是賣工具，而是直接跟交易連接在一起。它能夠通過SaaS方式結合其他服務，對客戶形成更強的掌控力，從而切入到供應鏈裡邊去。」何文說。

他認為，未來通用型的SaaS公司更可能直接以工具收費的方式獲得成功。垂直SaaS企業如果不能很好地跟交易結合，單靠工具本身很難作為獨立公司存在。這些公司可能被大公司收割掉，作為企業服務的一部分，行業併購或將到來。

但王東暉對SaaS行業的前景仍充滿信心，他對標美國市場分析稱，美國科技領域的上市公司中，差不多每10家中就有3家是在基於信息化系統的企業級服務領域，估值百億、千億的公司有很多。美國2005年左右是SaaS企業的高峰，中國在企業信息化方面落後美國十幾年，差不多在2020年將迎來SaaS企業的高峰。

「目前我們投的三十多家SaaS平台中，已經有幾家估值達到幾十億元。我相信中國基於SaaS模式的企業中，未來也會出現百億甚至千億元估值的公司。」王東暉說。(編輯林坤)

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