重磅炸翻天！利用周期股的「黃金坑」上車，堅定製造成為牛股王！

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A股本輪行情是2013-2015年倒的鏡像。上一輪金融自由化的背景下A股由DDM模型的貼現率部分驅動，流動性與風險偏好啟動大牛市，即使2014年底一度切換至大盤股也無法撼動小盤/成長/故事股清晰的行情主線。

中國經濟經過2011-2015年通縮周期後進入產能周期拐點，供給側改革僅是加強了產能周期拐點的斜率。A股本輪行情由DDM模型的盈利部分驅動，行情的主線是大盤/盈利/周期股，ROE中周期修復貫穿全程。當全國金融工作會議定調金融服務實體後，打破周期股盈利修復的只有通脹上行引致長端利率快速上升，在此之前堅定「製造為王」產業鏈的投資機會。

在當前周期股出現調整之際，華泰證券建議把握難得的周期股的「黃金坑」，堅定上車「製造為王」周期股。在產能周期拐點時期，應該主動擁抱製造業中周期修復帶來的投資機會。首先，二季度A股非金融企業償債支出同比仍然處於下行階段，從8月信貸數據上看，企業仍然在資本開支擴張周期，保守估計A股非金融企業ROE至少能修復到2018年中期；其次，構建固定資產支出同比回升時，在建工程同比增速仍在持續下行階段，A股周期性行業產能利用率的回升將是持續的，三季度普遍出現的價格上漲局面，將進一步反映至周期性行業三季報中，強化周期股盈利的上行。

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