「天價」拍賣背後，七大寶石品類的市場趨勢如何？

2017年珠寶春拍季，由4月4日保利香港五周年拍賣會拉開帷幕，風頭卻被同一天舉行的蘇富比香港拍賣會上的那顆「天價」粉鑽蓋過。之後在日內瓦，蘇富比再創三項世界拍賣記錄，其中包括公開拍賣史上最昂貴的一對耳環，而佳士得也刷新了心形鑽石的世界拍賣紀錄。

蘇富比拍賣會現場

我們為何要關注拍賣？可能你從未在拍賣會上舉牌，但不容忽視的是，拍賣是投資和收藏行情的重要窗口。讓我們回顧今年春季重要的珠寶大拍，從七個不同品類，一窺「天價」風雲透露的信息。

「天價」紀錄

「粉紅之星」戒指

創紀錄的拍賣結果總是最惹關注。今年春拍中最重量級的消息，自然是蘇富比香港春拍中成交的那顆全球最大粉色鑽石「粉紅之星」（ThePinkStar）。這枚鑲嵌59.60克拉橢圓形內部無瑕艷彩粉紅鑽石的戒指，以5億5300萬港元被周大福拍得，刷新了世界鑽石及珠寶的拍賣紀錄。

「粉紅之星」粉色鑽石

值得注意的是，粉鑽的每克拉成交價，已經從2009年的220萬美元跌到了這次的119.5萬美元。

「世界最貴耳環」

一個多月後的日內瓦拍賣會上，蘇富比的一枚Piaget出品、7.04克拉濃彩紫粉紅色鑽石戒指，卻刷新了濃彩紫粉紅色鑽石的世界拍賣紀錄和每克拉價格紀錄。在同場拍賣中，由14.54克拉「ApolloBlue」藍鑽和16克拉「ArtemisPink」粉鑽組成的一對耳環（3&4），以5,740萬美元的價格創造了「世界最貴耳環」的記錄，據稱買家來自亞洲。

鑲嵌心形鑽石的珍珠項鏈

而在佳士得日內瓦拍賣會上，鑲嵌一顆92.15克拉D色無暇心形鑽石的珍珠項鏈「LaLégende」，以每克拉逾16.26萬美金的成交價，刷新了心形鑽石的世界拍賣紀錄。這是近年出現在拍賣市場中最大的心形切割鑽石之一，由法國珠寶商BoehmeretBassenge設計製作。但值得注意的是，約1,476.75萬瑞郎的總價只是剛剛越過最低估價。

品牌表現

總體而言，卡地亞（Carier）等仍是出現頻率最高的品牌，成交率和成交價中規中矩。值得留意的是梵克雅寶（VanCleef&Arpels）拍品的大量出現。其成交率和成交價依然堅挺，常常出現高於估價兩倍的成交，但偶爾也會出現流拍。

鑲嵌了黃色藍寶石和琺琅的珠寶盒

設計師品牌方面，Schlumberger for Tiffany仍然很受歡迎，一件鑲嵌黃色藍寶石和琺琅的珠寶盒甚至以最高估價的15倍成交。香港珠寶設計師中，表現出色的是創辦珠寶品牌Etcetera的陳智安。過去15年中，其作品曾8次創出世界拍賣紀錄。今年春拍中，由他設計的一枚3.73克拉八邊形藍鑽戒指，也在佳士得春拍中以最高估價的三倍成交。

陳智安設計的Palmette項鏈創下了哥倫比亞無油天然祖母綠世界拍賣紀錄

就高級珠寶而言，奢侈品品牌素來強調手工藝及稀少的產量，大量地出現在拍賣中（甚至還有近兩年中的新品），可能會導致未來在拍賣會上的成交價出現回落勢頭。物以稀為貴，這是不變的真理。

鑽石

在「粉紅之星」的領銜下，彩鑽珠寶作品在今年春拍中大量湧現，因此一方面出現了不少創紀錄的「天價」，同時也出現了許多流拍。

Moussaieff設計的一枚戒指，由粉鑽與藍色鑽石鑲嵌組成

在各種顏色之中，粉色和藍色表現較好，除了前文中提到的創下「世界最貴耳環」記錄的一對耳環，海瑞溫斯頓（HarryWinston）以6,886萬港元購入了Moussaieff設計的一枚戒指，是以一圈粉鑽圍繞著3.98克拉的長方形鮮彩藍色鑽石。綠色、褐色與黃色鑽石的表現不盡人意，流拍不少。

心形鑽石珍珠項鏈鑲嵌的D色鑽石重達92.15克拉

在大顆無色鑽石方面，D色且凈度級別達到VVS的，大多都能以高價成交。而在鑽石鑲嵌作品中，一個重要信息是，出自著名鑽石珠寶品牌的拍品比無品牌的拍品成交價要高出很多，特別是海瑞溫斯頓和格拉夫（Graff）的出品，常常能以最高估價的兩倍成交。

彩色寶石

鑲嵌了13.2克拉的哥倫比亞天然祖母綠戒指

就紅寶石、藍寶石與祖母綠三大彩色寶石而言，如果是鑲嵌作品，ArtDeco裝飾藝術時期的最受歡迎，常常能以最高估價的兩倍成交；而如果是單顆寶石，產地非常重要。

蘇富比HarryWinston一枚21.34克拉祖母綠戒指拍品

與之相對，邦瀚斯在香港拍賣會上主推來自新產區的彩色寶石，成交結果並不理想。例如其主打的10.06克拉肯亞紅寶石戒指，估價150-200萬港幣，就出現了流拍。而同場拍賣中，一枚6.44克拉的緬甸紅寶石戒指，則以超出最高估價的354萬港幣成交。

翡翠

翡翠在亞洲，尤其是在中國，一直有著特殊的地位。因此，但凡在香港舉辦的珠寶拍賣會，翡翠作品一定是主打品類，今年也不例外。然而，在今年香港春拍中，翡翠作品卻出現了大量流拍。在4月4日的蘇富比香港拍賣會上，翡翠珠寶成交27件，流拍21件；4月31日的邦瀚斯更慘，成交11件，流拍26件，包括主打的天然翡翠觀音吊墜。

佳士得天然翡翠彌勒佛吊墜拍品

業內人士分析，中國市場買家對翡翠的炒作熱度正在降溫。事實上，翡翠的市場價值早已遠遠偏離了它的實際價值。還記得2014年，Cartier在蘇富比以2.14億港幣拍下了曾經屬於芭芭拉·赫頓的翡翠珠鏈，刷新了翡翠首飾的世界拍賣紀錄，進而引發了各路追漲之聲。但值得注意的是，這是一個有名人效應存在的特殊情況。對於投資者而言，今年的拍賣結果就是一個預警信號，證明翡翠投資存在著巨大的風險，而市場對於價格的敏感度比想像中要高，例如在邦瀚斯的拍賣中有兩條類似的翡翠珠鏈，較短的一條以75萬港幣成交，較長的一條估價138-200萬港幣，結果遭遇了流拍。

其它寶石

粉紅色尖晶石胸針

其它彩色寶石方面，表現最搶眼的是紅碧璽。寶格麗（Bulgari）出品的一對紅碧璽耳環和一個粉紅色碧璽吊墜，都以超出最高估價的三倍成交。這種對紅色的追捧，連帶著也影響到了尖晶石的價格。一枚5.63克拉的紅色尖晶石戒指和KarlRothmüller出品的粉紅色尖晶石胸針，都以超出最高估價的兩倍成交。

作為近幾年中備受追捧的寶石，帕拉伊巴碧璽依然延續漲勢，而更為稀有罕見的高品質帕德瑪（Padparadscha）粉橙色藍寶石，也在穩步上漲。蛋白石也是這兩年的熱點，但似乎缺乏繼續上漲的動力，畢竟礦藏儲量不小。至於珍珠，高品質的天然珍珠還是有收藏價值的，例如蘇富比的一條天然珍珠項鏈，以862萬港幣的成交價超出了最高估價的兩倍。

器物

寶詩龍打造的一個香水瓶

有意思的是，相較於戒指、項鏈、耳環等更為實用的首飾珠寶，梳妝盒、香水瓶、香煙盒等各種類型的器物珠寶，雖然不具實用性，在拍賣市場的價格不高，卻具有較大的升值空間。例如梵克雅寶於1930年代打造的裝飾藝術風格粉盒，雖然已超出此前最高估價的五倍，但成交價也僅32,500瑞郎，非常值得收藏。而卡地亞的一個梳妝盒與寶詩龍（Boucheron）的香水瓶，成交價也都已經超過了最高估價的兩倍。如此看來，器物珠寶，是一個值得考慮的投資方向。

今年珠寶拍賣市場回暖？

從今年香港春拍部分珠寶拍賣成績來看，香港珠寶拍賣似乎回暖。

香港藝術拍賣行業資深人士伍常指出，不要看今年春拍蘇富比香港拍出一顆5億多港元的粉紅鑽石，就以為珠寶拍賣市場回暖。實際上這幾年珠寶是拍賣行經營最困難的領域。他舉例稱，以蘇富比香港今年春拍珠寶為例，拍出率只有75%，總共200件拍品，保守估計有超過50件拍品流拍。

據媒體報道，去年蘇富比曾遭遇多次寶石流拍，其中包括一顆一個多世紀以來全球所發現的最大原鑽，以及曾經屬於好萊塢女星秀蘭·鄧波兒（ShirleyTemple）的一枚藍鑽戒指。

傳奇童星秀蘭鄧波兒的9.54克拉深彩藍鑽戒指

不過，他亦坦承，從今年保利香港、蘇富比香港的春拍成績來看，「小陽春式」的回暖是確實存在。「去年秋拍最差，蘇富比香港去年秋拍是總成交1.93億港元，今年春拍為9.08億港元；保利香港的珠寶專場，去年秋拍總成交2.09億港元，今年春拍為3.35億港元。」伍常稱，從總成交額而言，這兩家拍賣行的珠寶今年比去年好，有所回暖。

富藝斯拍賣行亞洲區珠寶部主管朱燕儀對「回暖」亦有同感。據她介紹，這幾年珠寶拍賣情況大致可以用「安靜」來形容。比起2011-2013年期間，總成交的金額確實有一定的向下微調，「但是我們也看到，今年上半年市場出現了回溫的跡象。好的拍品還是有買家不斷地競爭，其實這不單是珠寶，甚至在其他藝術品、手錶等也往精緻、精品類方向走。」

佳士得香港方面負責珠寶拍賣板塊的蔣肇豐則不認同「回暖」說。「近二三年珠寶拍賣市場相對穩定，沒有過去波動那麼大。同時，每年珠寶拍賣亦有創造不少世界新紀錄。」他特別指出，珠寶市場相對其它板塊一向穩定，原因是買家們較多為行家，而且珠寶價格透明，競爭激烈，需要推出特別題材、價格合適的貨才吸引到藏家。

他舉例稱，在2015香港佳士得春拍「孔祥熙家族珍藏系列珠寶及翡翠首飾」時，總成交額為1.126億港元，以逾七倍拍前估價成交。

蔣先生強調，珠寶收藏投資相對其它藝術品，具有回報周期長、升幅緩慢特性，需要投資者有耐心長久持有。

分析：珠寶商爭相競投「天價」珠寶為哪般？

值得一提的是，記者發現，近年來，國內外不少知名珠寶品牌商活躍在拍賣場上，或高調參與競投，或與拍賣行合作推出特別題材的珍藏級珠寶專場。

一方面，國內珠寶商總體業績持續下滑，利潤漸薄；另一方面這些珠寶商又在拍賣場上「一擲千金」搶購珠寶，這是為何呢？

日前，周生生、周大福、英皇鐘錶珠寶等多家香港珠寶企業公布最新財報，記者發現去年多家業績均出現不同程度下降。其中，周生生2016年營業額為160.93億港元，同比下滑16%；凈利潤為7.42億港元，同比下滑34%。周大福，截至2016年12月31日，第三季度該集團內地及港澳市場均錄得門店銷量下跌，而向來被視作銷售旺季新年亦沒有取得好成績。其財報指出，今年春節期間，周大福內地珠寶鑲嵌首飾的同店銷售足足下跌20%之多。

與此同時，珠寶龍頭企業周大福卻在珠寶拍賣場上頻頻舉牌，積极參与競拍。本月該公司以5.53億港元競得一顆59.6克拉的粉紅鑽石。去年6月，周大福還曾在佳士得拍賣會上以1.3億元競得一顆名為「AuroraGreen」綠鑽，創下世界綠鑽拍賣價格的最高紀錄，以及綠鑽每克拉單價世界紀錄。

Aurora Green

據悉，國內珠寶老字號「老鳳祥」在2012年，也曾在香港拍賣場上競投得一條罕見23粒大顆天然翡翠珠鏈，成交價為1.06億港元，創出翡翠單件珠寶拍賣的新紀錄。

「事實上，在西方珠寶拍賣場上，參與競拍的大多是珠寶業界行家，包括珠寶品牌商、珠寶供應商、珠寶設計師等。因為他們比較懂行情，也識得辨別珠寶材質。」香港佳士得珠寶部有關負責人稱，品牌珠寶也經常在拍賣會上購買珠寶，有的買回去後再加工、切割，而後再出售；有的是收藏、投資，頂級珠寶越來越少，越來越罕見。

記者從一家香港知名珠寶商獲悉，該公司也不時從拍賣場上購買珠寶精品，原因是該集團有一家珠寶博物館，主要收藏絲花鑲嵌類珠寶，故若在拍賣會上見到頂級相關題材的精品，他們也會參與競拍。

記者獲悉，像卡地亞、寶格麗、梵克雅寶等就是珠寶拍賣會上的常客，2015年，在香港蘇富比春拍珠寶專場上，法國卡地亞就以2億多港元回購一條卡地亞品牌的天然翡翠項鏈，當時該價格刷新世界翡翠首飾的拍賣紀錄。梵克雅寶（VanCleef&Arpels）、寶詩龍（Boucheron）等品牌珠寶也正在回收舊日精品。

有部分人士則認為，品牌珠寶在拍賣場上高調競購珠寶，也是一種市場營銷手段。香港藝術拍賣業資深人士伍常分析指出，品牌珠寶參與競投如此珍罕的鑽石，若成功投得，則可當作投資保值之用，而且媒體會爭相報道，達到品牌推廣之效。「大型拍賣行拍賣的珠寶一般都會有國際認證、來源有清楚出處和狀況報告，質量有保證。但不利之處在於，品牌珠寶要獲得頂級、珍貴的珠寶，往往需要付出天價，對企業的流動性資金有所影響，而且，若該拍品日後需要變現，能否賣得好價錢還需兩看。」

歐晰折大中華區聯席合伙人王翀稱，在零售珠寶市場，周大福等品牌珠寶這兩年業績下滑，尤其是香港市場，購買情緒不高，而內地遊客前往日韓增多，使得香港品牌珠寶銷售下降。她分析，周大福等活躍於拍賣場不失為一種營銷方式，比如去年該品牌在佳士得高價購是一顆綠鑽，其目的是向市場傳遞信息：周大福不僅銷售黃金飾品，而且多元化，轉戰鑽石市場。

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