金融危機以來美債的最大買家是誰？可能和你想得不太一樣

摘要：從金融危機發生到2014年，新興市場央行領銜的外國投資者們與美聯儲的債券購買量相匹敵。隨著美元的疲軟，如今新興市場央行們重新成為了美債的主要玩家。

金融危機以來以來誰是美債最大的買家？

牛津經濟研究院在9月15日的報告指出，金融危機後，美國債市需求中佔據壓倒性因素的不是美聯儲，而是新興市場的央行們以及私人部門。

圖片來源：牛津經濟研究院

牛津經濟研究院的Guillermo Tolosa在報告中指出，過去十年間，美債的買家發生了巨大的變化，儘管央行的量化寬鬆是大家公認的原因，但是事實遠非那麼簡單。

如果按照時間線來看，金融危機爆發後，美聯儲和全球其他官方投資者立即搶購了美國財政部近7萬億美元債務中的60%。2009年至2014年期間，也是新興市場央行領銜的外國投資者們購買了與美聯儲相當的美債。

到了2014年底，購債的主力有了變化。隨著監管變得寬鬆，持有美債變得更加容易，2015年至2016年期間，私人部門成為了美債的購買主力。

Guillermo Tolosa指出，這個變化背後的重要驅動力是其他美國安全資產的供給被大幅擠壓。

在此期間，貨幣市場基金和銀行投資增長了近5000億美元。Tolosa認為，銀行需求的增長與巴塞爾協議中的流動性覆蓋率要求有關。

購買主力在2017年再次發生了變化，中國買家領銜的新興市場央行們又回來了。

最新數據顯示，截止7月，海外國家持有美債規模新增787億美元，至6.25萬億美元，創下2016年6月來新高。中國持有的美國國債更是連增6個月，至1.17萬億美元，創近一年新高，坐穩美國第一大海外債主寶座。

Tolosa認為，關鍵的驅動力是變強的資本流動，今年以來疲軟的美元和低波動性為購買美債提供了動力，所有這些因素改善了新興市場的外部頭寸，從而使新興市場再次建立儲備。

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