新規衝擊 貨基收益率可能回落

9月1日證監會發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，自10月1日起施行，其中關於「貨幣市場基金特別規定」的章節，將對超5萬億元的貨幣基金形成新的衝擊，貨幣基金市場格局正在悄然生變。基金分析人士認為，未來貨幣基金對機構投資者和散戶的吸引力或許會下降，同時，短期理財基金等其他替代型標的有望成為機構「新寵」。

吸引力下降或致機構贖回

新規規定，當貨基前10名份額持有人的持有份額超過基金總份額的50%時，貨基投資組合的平均剩餘期限不得超過60天，平均剩餘存續期不得超過120天；投資組合中現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具占基金資產凈值的比例合計不得低於30%。

興業證券認為，從2017年中報數據統計，目前貨幣基金投資組合的平均期限在69天，這個數對於持有人集中度高的貨幣基金而言，超過了投資組合剩餘期限不超過60天的要求，將有部分貨基有降低投資組合久期的操作。

而對於貨基持有資產方面的要求，興業證券統計稱，目前貨幣基金資產結構中的債券佔比28%，銀行存款佔比則高達近60%，另外還有17%的其他類資產；整體來看，貨基的資產配置將受到新規監管的壓力。新規正式執行之後，通過拉長久期或者是大量配置單一資產的行為都會受到制約，從而會使得貨幣基金的收益率預計將有所回落，這無疑會降低貨基對於個人投資者以及機構投資者的吸引力。

據數據統計，截至9月15日，全市場中貨幣基金平均七日年化收益率為3.94%。記者發現，收益率靠前的多隻基金在9月份都出現了較大波動；有的產品在上周短短兩天內，收益率直接從3%左右飆升至5%上下。有業內人士告訴記者，這些基金凈值飆升的原因不得而知，但不排除出現了機構在進行較大額度的贖回。

機構可能轉向短期理財基金

有基金公司人士認為，未來短期（1個月以內）理財型債基可能將成為替代品。理財型債基從產品設計上是債基，但投資品種和操作上更加類似於貨幣基金，在貨幣基金髮展受限情況下，短期理財型債基可能成為新的替代品。

早在今年上半年，短期理財基金便悄然火了一把。據今年基金二季報數據，截至二季度，全市場54隻短期理財型基金合計規模為2730億元，比去年底增幅高達56.8%。

另有分析人士表示，今年以來市場利率持續高位，短期理財基金收益邁上新台階，不僅受到普通投資者青睞，連機構也很看重其投資價值。同時，短期理財基金被視為是貨基的「加強版」，投資標的更為廣泛，在投資收益上也稍顯優勢，在未來可能更受歡迎。

「短期理財基金有其優勢，比如說具有一定的封閉期間，資金可以跨期等，如果未來資金成本下降不夠快，仍然會有一定優勢。除了短期理財基金，其他符合機構投資者訴求的新型投資標的，也可能成為新的熱門產品。」上述基金公司人士表示。據《中國證券報》

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