破解小米的估值難題！

昨天市場傳聞小米最新估值1400億美元，並計劃於2018年上市。

距離2015年小米最新一輪股權融資450億美元的估值大約有兩年時間，短短兩年小米估值真的能漲這麼多？

在小米上一輪融資的時候，小米手機的銷量已經佔據中國智能手機銷量的第一名，而且持續數月，因此那一輪的估值實際上很大程度上透支了之後一段時間的估值的增長。

當2016年小米手機增長遭遇瓶頸的時候，市場紛紛傳言，小米估值僅為融資時候估值的十分之一。但是這中間由於小米1、未公布手機及其他產品的銷量；2未公布公司的營業收入和利潤；3、沒有進行新的股權融資。因此很難了解小米目前的真實估值情況。

那麼我們如何客觀地針對小米進行估值呢？

首先，要理清小米業務構成

從收入上看，小米硬體收入佔據公司收入的絕對主導，可以將小米歸類為硬體公司，那麼根據收入和利潤情況，跟小米類似的硬體公司有TCL（手機，電視），格力空調（空調，小家電），這兩家公司的營收與小米類似，市值分別是70億美元和300億美元，小米估值介於二者中間的話，大約是200億美元左右；

但是小米又不單單是硬體公司，按雷軍所說，小米網是除了阿里和京東之外中國第三大電子商務公司，按照小米商城業務約500億rmb年收入統計，大概是京東的20%（2600億收入，600億美元估值），估值類比的話，小米商城估值應當是120億美元左右；

從小米生態鏈產品布局及發展來看，小米又像是一家投資公司，按照雷軍稱，小米已經投資近100家科技公司，獨角獸公司截至2016年超過4家，我們平均按照每家公司5億美金的市值來算，所有投資公司估值大約在500億美元，其中小米所佔權益不詳，但是300億美元左右應該還是有的；

按照前副總裁虎哥巴拉的說法，小米不靠硬體賺錢，將來賺錢是靠軟體，那麼根據鮮有資料可循，小米聲稱2016年軟體收入將達100億元，這裡面的利潤絕對是豐厚的，根據其他互聯網公司利潤率在30%左右，行業40倍市盈率，這部分估值應該在200億美元左右；

另外「有品」這個精品APP將來有可能發展成為類似於唯品會這樣的公司，由於剛剛誕生幾個月，很難給予很高估值，但是類似於有品的線下精品店，「小米之間」，200平米單店平均7000萬的年銷售，讓我想到了西班牙的ZARA公司，老闆還是歐洲首富，身價一度趕超比爾蓋茨，如果這個店要在全球鋪開的話，我想這將會是小米估值最大的因素，但是目前只有200家不到，考慮其開店目前，2019年底，全球2000家，那麼屆時它的估值將會達到300億美金以上。

另外，小米手機用戶2億，硬體連接6000萬，2.6億用戶，就是2.6以入口，參照百度這樣流量公司估值，大約是百度的30%左右，這部分估值大約是240億美元。

主要的構成就是這麼多，是否可以累計這些業務呢，如果累計的話，那麼總計小米估值大約是1360億美元。這顯然是不科學的，因為各個業務之間有相互重疊的部分，有相輔相成的部分，商城和小米之家支撐著硬體，而硬體又支撐著軟體和入口，因為如果剔除小米產品，那麼商城和小米之家收入可能降低80%，而沒有硬體，軟體和入口無從談起。因此我們認為給以上估值打個5折是謹慎而且合理的，也就是680億美元。

要想儘快提升估值，小米還需僅僅抓住核心：手機、手機、手機！否則啥也不是。

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