年度最瘋狂美聯儲之夜倒計時！

全球金融市場即將迎來最瘋狂的一夜。北京時間周四凌晨2點，美聯儲將公布利率決議及政策聲明，半小時後美聯儲主席耶倫舉行新聞發布會。在決議前，市場已驚現各種異動，英鎊、歐元和加元紛紛出現劇烈波動，黃金CFTC和ETF持倉意外分化，美股多日創歷史新高…….今夜，又將會是極不平靜的一晚。

截止目前，市場普遍預期美聯儲將不會在此次會議上加息，同時會宣布歷史性縮表計劃。不過，比起這些在預期內的行動，交易員們似乎更關注接下來的貨幣政策前景，因為這更加難以捉摸。本文整理了此次會議的五大看點及一些潛在的交易機會：

1、宣布縮表幾成定局 關注美國颶風季的影響

在經過了數月的渲染和暗示之後，市場幾乎篤定美聯儲會在此次會議上作出這一歷史性重大決定：可能宣布漸進縮減資產負債表的計劃，且該計劃或於10月正式啟動，美聯儲將採取被動「縮表」方式，讓部分債券到期，不再續買。

由於可能提前消化了預期，美元和美債收益率料不會因此出現重大波動。實際上，面對美聯儲數月來釋放出的縮表信號，市場反應整體平淡，但摩根大通警告稱，美聯儲逐步收緊貨幣政策的破壞性可能要高於預期，畢竟美聯儲的資產負債表規模從未達到如此高位，縮表計劃仍有可能出現變數，不容輕視。另外值得注意的是近期颶風季的影響，有市場人士擔憂這會耽誤美聯儲縮表計劃。

2、交易員聚焦點陣圖變化 首度增加2020年利率預期

此前多篇文章提及，比起縮表，不少交易員似乎更加關注美聯儲本周的點陣圖。該點陣圖每三個月公布一次，對美聯儲貨幣政策預期有一定的參考意義。相信市場人士普遍會把目標停留於美聯儲對今明兩年的利率預期之上，但加拿大皇家銀行指出，本周點陣圖還有一大冷門看點——2020年的利率預測。

今年6月FOMC的點陣圖顯示，聯邦基金利率的預測中值在2019年末是3%，是目前水平的兩倍多。加拿大皇家銀行分析師指出：

「若9月的點陣圖顯示，2019年利率位於2.9%或2020年處於3%水平，則將預示屆時美聯儲緊縮周期已來到尾聲。在3%左右結束目前的緊縮階段也將預示著美聯儲順利完成計劃。不過，如果點陣圖2020年利率預期值在3.5%左右，則預示著到那時美聯儲還處於加息狀態，這可能導致長期國債暴跌。」

3、美聯儲將會如何調整經濟和通脹預期？

本次會議，美聯儲將更新對GDP、通脹、失業率的預期。在近期颶風季的影響下，美國遭遇了巨大的經濟損失，因颶風的影響還會持續幾周甚至幾個月，有分析人士擔憂這可能會導致美聯儲下調今明兩年的美國經濟增速預期。另一大焦點是通脹預期。這不僅是市場關注的內容，也是美聯儲官員此前遲遲不採取行動的原因之一。在7月的半年度證詞中，耶倫曾提及對通脹不達標的擔憂，而近幾個月美聯儲官員對低通脹問題也存在不少分歧。

最新的PCE通脹數據顯示，美國7月核心PCE物價指數年率1.4%，創2015年12月以來單月最小同比增幅。儘管8月CPI同比增1.9%，核心CPI同比增1.7%，五個月來首次好於預期，但美國通脹整體仍低於美聯儲2%的目標水平。

4、耶倫新聞發布會：繼續「耍太極」or透露關鍵線索？

前美聯儲主席伯南克曾透露，點陣圖不能作為唯一參考，就算要釋放明確的指引或信號也只能出現在政策聲明或主席新聞發布會上，因此這一次耶倫發布會的任何信息都不容錯過。

目前，投資者都希望從美聯儲主席耶倫口中得到更多關於未來下一步政策前景，尤其是今年12月到底是否會加息的相關線索。對此，BK資產管理首席外匯策略師利恩表示：

「耶倫講話或許會令看多美元的投資者大失所望，因為她仍會繼續上演『太極神功』，對一切不確定性的前景三緘其口。而更糟糕的問題則或許在於，對於美國經濟走向、通脹率前景以及美聯儲未來該在何時採取下一步行動，就連以耶倫為首的美聯儲決策層自己也基本是一頭霧水，尤其在經歷了颶風災害的攪局之後，美聯儲需要更多時間來評估其所帶來的短期和長期影響。」

當然，投資者仍可從耶倫講話中尋找一絲絲線索。如果耶倫表述出「將對美國經濟狀況加以進一步觀察」這樣的措辭，那麼就等於暗示大家美聯儲至少在今年年底前不會再度加息，這對於美元走勢而言顯然將是一個巨大的利空。而按照耶倫一貫的話語風格，她屆時如此表態的概率相當高。

5、美聯儲未來人員架構變化將如何影響政策路徑？

本月初美聯儲副主席費希爾意外宣布將於10月辭職，而美聯儲主席耶倫的任期馬上將於明年2月屆滿，是否能獲得連任仍不得而知，市場人士紛紛猜測明年人事變動對美聯儲未來政策路徑的影響。

財經媒體CNBC上周對42名經濟學家、基金經理和策略師進行的問卷調查顯示，38%的受訪者預期耶倫榮獲連任，而7月25日的同類調查只有10%持有這一觀點，另有60%認為耶倫理論上應該連任。對科恩當選的預期大幅降至13%，跌至熱門候選人的第四位，7月調查時他還以50%的概率榮登榜首。

接受CNBC問卷調查的專家中，有53%認為下一任美聯儲主席應是經濟學家，高於7月的38%。另有39%認為下一任美聯儲主席將提倡鷹派貨幣政策，有76%相信會在12月加息。此前分析稱，美聯儲明年具有投票權的官員，多半也要比今年更為鷹派，屆時很可能是今明後三年里最為鷹派的一屆。

此次美聯儲會議將如何引爆市場？

總的來說，此次利率決議的意外鷹派信號或以這些形式表示：強烈暗示12月會再度加息；點陣圖上移；關於更快縮減資產負債表的討論；美聯儲主席耶倫可能忽略低通脹，反而表達對金融狀況寬鬆的擔憂。12月加息的強烈暗示將使關注焦點從10年期國債收益率重回2年期國債收益率，這將會利好美元。最新的CME「美聯儲觀察」工具顯示，美聯儲12月加息概率超過60%。對於具體的市場反應，ING預計：

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