《中國模式》精華之三——家族企業資本革命的幾個基本概念

我知道，許多家族企業的領袖對資本革命很感興趣，因為大家覺得如果公司上市，就可以發大財。我曾多次被人請去，專門講述這一主題。不過我想，如果對其中道理不理解，光是琢磨上市掙大錢，你很可能難以上市，即便上了市，你也很難成功。

作者郭凡生

來源《中國模式——家族企業成長綱要》

家族企業發展到一定階段，引進家族外的投資，比如新的家族或公共基金，使家族企業擁有更強的競爭力和社會化特徵，使企業在規模、管理上達到新的高度，這一行為，就是家族企業的資本革命。

慧聰的勞動股份制、知識經濟，都意味著產權革命。擁有知識而沒有錢的人能夠擁有產權，是知識經濟的魅力所在，也是我推動慧聰產權革命的實質。

這種變革是在資本經濟的大環境里孕育、出現的，相應的資本也在發生變化。現在講到的資本革命，是聯繫著知識經濟的，即不是用你自己的錢來發展，而是要拿別人的錢來實現發展。由此，有—些基本概念先要搞清楚。

1.投資與貸款的區別

投資的代價大還是貸款的代價大？很多家族企業領袖認為投資不用還，而貸款要還，還要支付利息，所以寧願選投資。其實，投資要佔股份，貸款不佔股份。當企業破產清償的時候，要先還貸款後還投資。比如企業欠銀行1000萬元，企業破產後，如果企業的全部資產為1500萬元， 那其中的1000萬元要先還銀行貸款和利息，剩下的500萬元才歸投資人分配。投資的風險大於貸款，但投資如果成功了收益就會遠高於貸款。這表明了投資與貸款的區別。

既然投資的風險比較大，理所當然的，投資者要獲得更大的收益，所以企業接受投資比貸款的成本要高得多。企業到底要投資還是要貸款，必須想清楚。

2.資本革命的幾種方式

我不是資本方面的專家，但我是接受過多次投資融資的企業家，積累了較為寶貴的實戰經驗。下面分門別類介紹—下：

(1)風險投資

風險投資的基本特徵是，投錢者佔小股，不參與管理。一般的投資行為會根據投資的比例占相應的股份，而風險投資是西方知識經濟不斷發展而產生的新的資本進入方式。在風險投資中，它堅持最重要的是對人投資、對未來投資。風險投資不需要抵押，你有好的項目、技術、方案，風險投資者就可以給你投資。

—般的投資，比如你的資產是1000萬元，我投8000萬元進來，我就要佔大股，那就不叫風險投資，而是兼并收購。

風險投資也有不同的類型：

第一，天使投資，即風險投資者看到某個企業發展得好、有前景，就會投資。有點像天使，看你好就給你投錢，至於你是真好假好，他主要憑印象和感覺。天使投資者對投資項目的研究，更多的是源自於自身的一種感覺和知識，數量分析不大重要，可以承擔較大的風險。

第二，再投資，即第二輪、第三輪的風險投資。當投資人進行第二輪、第三輪風險投資的時候，他就準備把你的企業包裝上市，即使不能包裝上市，也要把企業賣給上市公司。比如3721公司先後幾次接受風險投資，最後雖然沒上市，但是以一億多美元賣給了雅虎。

第三，上市前的融資。這輪融資往往是為了上市前拿到一筆錢使自己的準備金更充足，引進戰略夥伴，讓自己上市時有更好的價格。比如百度在中國市場上目前對Google占著上風，Google在中國市場的份額，也就是百度的百分之十幾。然而在百度上市前，它做了一輪融資，Google和其他合伙人一起投了一大筆美金。我想Google今天可能很後悔，百度就是這樣藉助於Google品牌和資金的力量，把自己迅速做大，完成了自己的上市融資過程。

(2)上市融資（IPO)

上市就是把一個私營公司變成公眾公司。這個過程是非常複雜的，公司最少要有三年業績增長，以及經過世界五大會計師事務所之一的審計並提出報告（當然在中國的A股上市，找在中國國內有正式資格的會計師事務所出具審計報告即可），而且整個審計過程非常嚴格。你要付很高的費用，才能請他們審核你的整個收入。每筆要計入營收的款項，必須備有合同、發票、銀行的對賬單或者現金小票。一些企業家說，到時候，用自己的錢或借點錢計入營收不就成了嗎？不成。除此之外他們還要抽查，比如打電話到合同方去詢問，有沒有這筆業務。這種審計，管理得非常嚴格，而且企業領導人要負法律責任。

同時，還要請律師負責法律事務。以慧聰海外上市為例，要請四撥律師，所有費用都由準備上市的企業承擔，一撥律師是公司的大陸律師，一撥是公司的香港律師，券商也要獨立請兩撥律師，分別為其做大陸的法律業務和香港的法律業務。請問你具備這樣的法律能力，去跟律師談問題了嗎？你公司有自己的律師嗎？早在1995年慧聰就設立了法律部，常年有五名以上的律師在工作，但在上市過程中還是遇到相當多的困難。

在整個上市過程中，尤其做到後來會發現，許許多多的事情你原來並不懂。要向公司上市，你的再學習能力必須是非常強的，至少相當於逼著你再讀一兩個「大學」。

(3)融資引進戰略夥伴

慧聰上市前融資引進的戰略夥伴是IDG。當時我把慧聰定義為商務信息服務商，而IDG是全球最大的商務信息服務商。慧聰不僅可以藉助IDG 的資本，也可以藉助它的聲譽，引進它的管理經驗。

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