美聯儲宣布10月開啟縮表 吃了多年的「糖」開始減量

騰訊財經 康路 發自紐約

劃重點：

1.美聯儲決定，將從今年10月開始縮減4.5萬億資產負債表。

2.美聯儲同期下調2017年和2018年通脹預期，將2017年通脹預期從1.7%下調至1.5%，同時將2018年通脹預期從2%下調至1.9%。

3.耶倫回應稱，願意完成本屆主席任期，但對下屆任期可能性，並未置評。

「這大抵可以理解成吃了多年的糖，終於開始減量了。」一位美股交易員這樣形容美聯儲的9月議息聲明。

2017年9月20日，美聯儲發布9月議息聲明，宣布維持基準利率1%-1.25%的區間不變，並將按照6月公布的計劃，從今年10月開始啟動漸進式縮表。 聲明公布後，美元短線急漲，抹平當日跌幅，而黃金跳水，跌破1300美元每盎司關口。

金融危機之後，美聯儲通過非傳統的量化寬鬆政策，給市場注入流動性，也讓資產負債表漲至如今4.5萬億美元的歷史高位。在美聯儲的支撐下，美國股市迎來近8年牛市，但也被許多交易員戲稱為「高糖效應(Sugar High)」，認為就像是兒童吃多含糖食品後出現短暫亢奮狀態，資產價格走高始終缺乏基本面支撐。

在美聯儲決定把「糖分」減量後，全球金融市場將迎來大考。

縮表恐迎來全球流動性拐點

全球市場諮詢集團高級策略師比特·肯尼(Peter Kenny)對騰訊財經評價稱，美聯儲開啟縮表，是後金融危機時代利率正常化中一個「決定性」的章節，「受到金融圈的歡迎，也意味著美國經濟增速，終於擺脫危機時刻。」

面對美聯儲數月來釋放的緊縮信號，市場始終反應平靜。美聯儲主席耶倫對市場的安撫起到作用。她多次強調，縮表將以漸進方式進行，甚至以「看著油漆干（Watch Paint Dry）」來形容預計的縮表進程。這意味著美聯儲的理想狀態，是讓市場根本感覺不到縮錶帶來變化。

但縮表是美聯儲從未實踐過的非常規性政策。一旦縮表引發金融市場動蕩，將讓危機後漸漸復甦的經濟，再度拖入危險境地。美聯儲在9月議息聲明中下調2017年和2018年的通脹預期的做法，讓華爾街對於縮表能否如願進行，將信將疑。華爾街著名的債券之王、Janus Henderson投資經理比爾·格羅斯(Bill Gross)就曾公開表示，美聯儲無法按計劃實施加息或縮表，否則將讓美國經濟陷入衰退，「考慮到目前美國的名義GDP只有不到4%，通脹水平不及2%，美聯儲難以實施計劃。美聯儲基準利率最高不會超過1.5%-1.75%的區間。」

美聯儲主席耶倫在9月議息決議公布後的新聞發布會上表態稱，如果通脹持續偏低，將影響貨幣政策實施，而如果聯邦基金利率不能有效地回應前景的改變，美聯儲也可能停止被動縮表（Roll-Off），給貨幣政策調整，留有後路。

華爾街更關心耶倫去留

在美聯儲公布縮表計劃框架後，華爾街更關心由誰來主導「縮表」的實施。

比特·肯尼(Peter Kenny)對騰訊財經表示，如果耶倫在明年2月任期結束後離開美聯儲，將給市場注入新「變數」。耶倫和前任美聯儲主席伯南克曾共事多年，政策具有延續性，「一旦耶倫離開，對貨幣政策會有多大影響？是不是也意味著利率調整的時間表，同樣會發生改變呢？」這代表一批華爾街從業者的疑問。

在9月議息會議後的新聞發布會上，耶倫並沒有給出明確答案，只是表示，自己願意完成此屆主席任期，但對連任可能性，並未置評。

就在兩周前，美聯儲「二號人物」、耶倫的「左右手」副主席斯坦利?費希爾(Stanley Fischer) 突然向美國總統特朗普遞交辭呈，稱因「個人原因」離職。市場猜測，費希爾的離開，是耶倫離開的前兆。而曾多次炮轟美聯儲的特朗普將通過提名多名美聯儲理事，在這一全球主要央行，獲得更大話語權。 但除了提名共和黨人誇爾斯(Randal Quarles)為美聯儲新理事之外，特朗普並未透露重塑美聯儲的其他任命計劃。

「美聯儲的穩定性，至關重要。」多名華爾街投資人對騰訊財經表示。

美聯儲縮表的成敗，也將為其他效仿美聯儲、進行非傳統量化寬鬆的央行提供借鑒。在美聯儲6月帶頭暗示將開啟緊縮貨幣政策的同時，歐洲等其他主要央行已經暗示同步緊縮。其中，歐洲央行行長德拉吉曾在7月暗示，可能在今年決定是否削減月度購債。而加拿大央行則在今年7月進行了七年來首次加息。市場預計，英國央行也會在明年春季，開始加息。

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