這個行業旺季環保再限產價格有望超預期上漲

最新 09-22

A股市場趨於機構化

主力資金更加理性和重視行業研究

向上滑動

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9月以來，簡金研報團隊總是先於市場為大家挖掘最受機構關注的主題，提前把握住了市場風口，比如人工智慧晶元、鹽湖提鋰等等。

今天，我們聚焦水泥行業——旺季環保再限產，價格有望超預期上漲。

中國水泥協會10月中旬將召開推動水泥工廠綠色發展大會，屆時環保部、工信部及有關標準起草單位將參加會議，共同探討水泥綠色工廠的建設和發展。

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廣發建材：旺季環保再限產繼續看好水泥股投資機會

安徽銅陵市政府印發《採取超常規措施確保完成省政府確定我市2017年空氣質量目標工作方案》

環保採取超常規措施，水泥旺季限產再超預期

若三季度銅陵市空氣質量未達到省控目標，將立即啟動實施超常規措施，全市範圍內水泥、鋼鐵、有色、化工等重點行業企業嚴格落實限產30%，此次限產具體範圍包括銅陵海螺的5條熟料產線，合計1512萬噸熟料產能， 3個月期間（10月-12月）限產30%，將減少熟料產能發揮約113萬噸。除銅陵之外，安徽其他省市也陸續在結合當地實際情況擬定、發布相關具體方案，宣城市徵求意見稿中同樣提出要水泥、鋼鐵、化工、建材等重點行業企業實施限產、停產，涉及海螺水泥、南方水泥等。

上一次旺季限產是2010年，價格超預期上漲幅度明顯

行業第一次旺季限產發生在2010年下半年，當時由於面臨完成「十一五」節能減排目標的壓力，各地紛紛出台舉措以應對節能減排考核，通過行政手段對企業拉閘限電。水泥行業作為「用電大戶」，是限電首當其衝的行業。

從當時的全國熟料產量數據來看，增速下滑十分明顯，而在供給受壓制的情況下，水泥價格表現靚眼，持續超預期，全國水泥價格上漲接近80元/噸，漲幅超過20%；作為主要限電地區的江浙滬皖水泥價格更是暴漲，上漲接近240元/噸，漲幅80%。

本輪旺季限產，需求背景相比稍弱，但供給限產力度更強

回顧2010年那輪旺季限產的供需背景，與之相比目前的需求環境稍弱，但供給限產力度更強。2010年全國水泥產量一直維持在15%以上的增速，需求增長較為強勁。目前水泥需求已進入增長較為平緩的平台期，2017年1-8月份水泥產量累計同比-0.5%，需求環境相對2010年時較弱。供給端方面，行業錯峰停產常態化的同時，隨著環保督查持續升級，不論是停產地域範圍、停產時間長度、還是落地執行力度來看，本次旺季再度限產的力度將明顯大於2010年，後續價格上漲值得期待。

廣發建材團隊認為，往後看需求端仍將保持較穩定態勢，供給端是價格上漲的超預期因素，隨著環保督查範圍擴大，限產力度趨嚴，行業供給仍將處於持續收縮的狀態，從過往經驗來看，區域限產力度變強，將帶來更大範圍市場價格的明顯正向變化，繼續看好水泥漲價下的水泥股的投資機會。此次安徽區域環保限產超預期，有望帶來周邊區域市場的價格上漲。

重點推薦萬年青、華新水泥、中國建材（港股）、海螺水泥；同時繼續看好區域產能利用率高的祁連山、寧夏建材。

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興業證券：多地水泥迎來第二輪漲價

上周華東地區迎來第二輪漲價，漲價時點早於往年，消除此前市場對於今年水泥漲價晚於往年的擔憂，同時「神材」出世，龍頭在水泥主要區域（山東、四川、浙江、江蘇）的控制力上繼續提升，提振市場對於行業"去產量"的信心。

同時，國家統計局公布的8月數據顯示經濟存在走弱跡象，市場對於需求下行的擔憂快速升溫，但Q4甚至明年經濟出現大幅波動仍需要更多指標驗證，今年水泥整體需求以平穩為主，但供給的有效控制推動了盈利中樞的繼續抬升，預計Q4甚至明年影響行業盈利的最主要變數仍在供給減量，在區域龍頭企業話語權大幅提升背景下，行業供給控制將推動盈利穩中向上。

短期來看，受採暖季北方限產10月底11月上旬將是行業供需格局最緊張的時間窗口，而且今年北方市場價格回落時間或晚於往年甚至回落空間很小，將拉長整體水泥漲價的時間跨度，明年春季水泥旺季漲價有望站在一個較高的起點。

因此，興業建材團隊繼續看好水泥板塊，認為目前仍可積極布局。短期基於北方限產、礦山整頓升級優選有礦山布局完整、離北方限產核心區較近有產能布局的企業，中期基於行業盈利向上可選配行業龍頭。

重點推薦華東的海螺水泥，另外也繼續看好「需求中期向上明確、小周期底部回升且盈利已在較好水平」的祁連山。

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