格力電器防守反擊：花「小錢」壓制競爭對手

每經記者 孫嘉夏 實習記者 張曉慶 每經編輯 張海妮

謀而後定。無論是在海立股份（600619，SH）復牌後跌停板上的精準抄底，還是相較競爭對手的搶先出手，格力電器（000651，SZ）的舉牌無不顯示了精準的判斷力與高效的執行力。

《每日經濟新聞》記者粗略計算顯示，格力電器舉牌耗資超5億元（忽略稅費），目前浮盈不少。

在多位市場人士看來，對於手握上百億現金及現金等價物的格力電器而言，能以「小錢」獲得卡位優勢，無疑是一筆划算的買賣。

舉牌資金來源尚未披露

簡式權益變動報告書記載，格力電器目前持有海立股份4331.56萬股，佔後者總股本的5%。

從格力電器二級市場「掃貨」的交易記錄來看，其首次買入時間為2017年8月29日，亦即海立股份復牌交易當日。

顯然，格力電器對於這筆交易早有籌劃。

8月29日復牌當天，海立股份以跌停價11.64元開盤，隨後在上午9：44分被巨量買單沖開跌停板。

當天，格力電器共買入海立股份996.94萬股，成交價格區間為11.64元~12.078元/股。

8月30日，格力電器買入15.52萬股，成交價格區間為11.91元~11.999元/股。當天，海立股份最終以漲停價12.96元收盤。

隨後，除9月20日外，格力電器於每個交易日均有買入海立股份的記錄。

在這段時間中，海立股份的股價也一路上揚，從8月29日復牌時最低的11.64元，至9月19日最高曾上摸至15.45元。9月20日，海立股份以14.79元收盤。

據《每日經濟新聞》記者根據簡式權益變動報告書披露的格力電器交易記錄粗略估算，格力電器買入海立股份4331.15萬股股份耗資超過5億元，而如以9月20日收盤價14.79元/股計算，則格力電器該筆投資浮盈不少。

不過，在簡式權益變動報告書中，格力電器並未披露可能是監管層和市場最為關注的問題之一——資金來源。

在上交所9月20日晚間下發的問詢函中，也要求格力電器披露購買海立股份的資金來源，且以列表方式分別列明自有資金、銀行借款、資管計劃等資金來源的數額。

根據格力電器2017年半年報，公司自有資金儲備仍較為充足。

合併資產負債表顯示，截至2017年6月30日，格力電器流動資產合計1586.24億元，其中貨幣資金1053.17億元，流動負債合計則為1504.19億元。

同時，合併現金流量表顯示，格力電器期末現金及現金等價物餘額為765.35億元，其中銀行存款548.97億元，受限貨幣資金則約有109.22億元。另一方面，海立股份目前市值也僅有128.1億元。

有多位市場人士在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示：「格力資金鏈沒有問題，公司『不差錢』，它的運營模式也決定了公司不會出現資金鏈告急的問題。」

格力電器防禦式反擊？

格力電器的目的，顯然不會僅止於收購海立股份5%的股份。在簡式權益變動報告書中，格力電器稱，此次權益變動旨在擴充其產業鏈結構和整合產業優質資源，藉助上海國際化地位的人才、信息和創新優勢，由此打造產業鏈更加齊全的國際化企業。

作為目前全球最大的國際化空調生產企業，今年上半年，格力電器實現營收700.2億元，較上年同比增長40%，利潤總額111.9億元，同比增長44%，歸屬於上市公司股東的凈利潤94.5億元，同比增長48%。

相應的，海立股份主要從事製冷轉子式壓縮機、車用渦旋式壓縮機和製冷電機的研發、生產和銷售，是國內規模最大的全封閉式製冷壓縮機電機專業供應商。公司的轉子式壓縮機擁有國家級企業技術中心和國家認可實驗室、博士後工作站、現代製造技術中心，以及國際先進水平的工藝技術裝備和智能製造系統，能夠生產各種冷媒、不同電壓和頻率的9大系列1000多個高效節能機種，是目前轉子式壓縮機行業中機種最全、客戶最多、應用最廣的領導企業。

此外，海立股份的新能源車用驅動一體化電動渦旋壓縮機為世界領先的驅動、泵體、電機一體化產品，在節能環保、舒適性、可靠性等方面達到國際領先技術水平，打破了外資品牌的壟斷，佔據市場領先地位。

具體數據顯示，2016年中國轉子式壓縮機行業銷量1.36億台，較2015年同比增長12.1%。其中，自配套銷量占行業銷量比例上升到61.1%，非自配套銷量則下降到38.9%。在非自配套市場中，海立壓縮機以30.2%份額保持第一。另外，隨著新能源汽車在我國的高速發展，新能源車用壓縮機需求快速增長。目前全球汽車空調壓縮機製造商超過30家，但僅日本三電、電裝、中國海立、奧特佳等少數幾家製造商具備新能源車用壓縮機技術能力及批量供應能力。2016年，海立股份產品在新能源客車領域市場份額約20%，在新能源車乘用車市場份額約為16%。

有多位匿名市場人士在接受《每日經濟新聞》記者採訪時指出，與外界簡單認為格力電器只是單純「買買買」不同，此次舉牌，對格力電器而言，是一種防禦式反擊策略，且一舉多得：一方面，格力電器藉此保證了公司部分壓縮機的供應；另一方面，在持有海立股份股權取得先手的情況下，後續完全可以視競爭對手的情況再做行動，以進一步壓制競爭對手。

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