盤面融資餘額逼近萬億 股票配置風格生變

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交易所數據顯示，截至9月20日收盤，滬深兩市融資餘額增至9930.70億元，距離萬億關口僅一步之遙。

兩市融資餘額最近一次站在1萬億元上方要追溯到2016年1月14日。時隔20個月，隨著A股市場投資風格的轉變，融資客們的股票配置也發生了變化。周期股與白馬股明顯受到融資資金青睞。

有色行業配置比例大增

以申萬行業劃分，2016年1月14日，有色金屬行業融資餘額合計484.10億元。2017年9月20日，有色金屬行業融資餘額合計703.10億元。在過去20個月中，儘管市場融資餘額總量基本持平，但融資客手中持有的有色股籌碼大增45%。

具體來看，有色金屬行業的融資餘額增長主要來自於今年下半年。在增量資金的推動下，有色行業下半年以來獲29%的整體漲幅，高居所有行業首位。

資金匯聚大消費龍頭

大消費板塊近兩年市場表現十分搶眼，自2016年1月14日以來，食品飲料與家用電器行業分別上漲66.73%與56.57%，高居所有行業前兩位，而排在第三的正是上文提到的有色金屬行業，累計漲幅52.70%。

與有色行業不同的是，大消費板塊股價的上漲並未帶來融資餘額的增加，相反，食品飲料與家用電器行業當前融資餘額分別較2016年1月14日下降2.72%與4.04%。

進一步梳理數據可以發現，在大消費板塊內部，融資資金正逐步向行業龍頭企業集中，在此過程中，中小市值企業普遍遭遇大幅度融資凈償還，行業內資金態度的顯著分化是造成行業整體融資餘額出現下降的主要原因。

存量客戶仍是交易主力

兩融餘額持續攀升的同時，融資資金的投資風格等方面也出現了一些新變化。

某上市券商在華中地區的一家營業部負責人告訴記者，由於開通兩融門檻較高，需要20個交易日日均資產達到50萬元，並擁有半年以上交易經驗等，兩融客戶數量增長較少。該負責人介紹：「自2017年5月以來，辦理融資融券業務的客戶數並沒有明顯變化。」

近期融資餘額的增長主要來自於存量客戶的增量資金。上述營業部負責人表示，大致來看，資產在50萬至300萬元之間的投資者融資較多，投資風格大多以價值投資為主，買入股票後進行中長線持有。部分資產在1000萬元以上的高凈值客戶更是選擇上證50或低價藍籌股進行長線投資。而一些資產在50萬至80萬元的客戶喜歡追隨市場熱點進行短線操作。

隨著高風險偏好的融資資金參與熱情不斷增長，券商如何控制潛在風險的問題再度被擺上檯面。

據上述營業部負責人介紹，針對兩融業務，其所在營業部採取了全鏈條的風控措施，比如，在開戶時進行全面的風險提示並進行雙錄，業務專員對兩融賬戶實施逐日監控，及時向有關客戶提示融資融券規則和風險等。同時，營業部也會通過有針對性地提高保證金比例和調整標的證券折算率，來降低融資業務的槓桿。

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