私募FOF業績提升 三大行業痛點仍待解決

隨著下半年股債等基礎資產逐漸走暖，市場結構性機會增加，私募FOF產品的發行和銷售也受到支撐，資金關注度再度提升。不過，諸如子投顧選擇及調整難、數據需「清洗」、中長期穩定資金缺乏等多種難點，仍是私募FOF管理行業發展必須面對的課題。

私募FOF今年業績提升

私募基金近年來發展迅猛，中國基金業協會數據顯示，截至今年8月底，協會已登記私募基金管理人20652家，已備案私募基金60688隻，管理基金規模10.21萬億元，突破10萬億關口。

隨著私募產品增多，投資人選擇日趨困難。據私募雲通不完全統計，截至7月31日，私募FOF數量已達1433隻，雖然佔比不高，但近兩年來FOF產品發展迅速，不僅私募公司自主發行，連券商等機構也加入了FOF大軍，紛紛推出產品。對於個人來說，私募行業數據的不透明無疑是一道屏障，而相當於「一攬子基金」的私募FOF，在一定程度上解決了這個問題。

從業績上來看，私募FOF今年以來業績明顯好於去年。今年前8個月，七成以上產品獲取正收益，而2016年僅不到六成。今年以來私募FOF累計收益率平均值達5.3%，較去年的1.05%也有所提升。與此同時，該類產品夏普比約0.28，t值小於2，其資產配置及二次分散風險的特徵也得以體現。

私募雲通總經理馮美雲表示，私募FOF前8個月收益提升，既有市場好轉等原因，更重要的是隨著私募基金管理能力的提升，外部資金給予了更多支持，使得私募FOF產品優勢逐漸體現。

一家大型第三方基金銷售機構市場部人士表示，由於市場回暖等因素，進入下半年以來此類產品的銷售情況有所轉暖。某上市銀行上海分行相關人士也透露，近期已陸續有大型券商前來推銷FOF產品，之前這種情況並不常見。

私募FOF三大痛點

近年來，FOF機構如雨後春筍般出現，但有很多公司並不具備足夠的生存能力，即便是較早入行，已有所表現的機構，也普遍存在三大痛點。

其一，私募FOF對私募基金的選擇與調整。馮美雲認為，一方面，市面上私募基金總數很多，數量增長快，挑選優質標的難度越來越高。另一方面，私募基金業績較難持續，收益榜單可謂「日新月異」，生存偏差效應明顯，FOF管理機構對於投顧評價標準缺乏閉環檢驗。同時，私募基金的風格漂移難以及時被發現，管理方需要時常關注市場變化會否導致私募基金投資邏輯生變，從而決定是否調整配置。

興證資管FOF投資部辛晨晨認為，FOF管理機構選擇私募基金可套用「冰山理論」。即私募基金凈值只是冰山上露出的一小部分，重要的都隱藏在水面下。選擇上要基於冰山之上露出的一星半點信息，儘力還原冰山之下的內容。首先要分析收益風險指標及行業同類產品，其次對產品進行收益歸因，再判斷其收益穩定性和持續性，考核團隊整合策略的研發等方面是否完善，最後關注策略的有效性。

其二，行業數據較為混亂。FOF管理機構篩選私募產品，是基於投前、投中、投後的數據及量化分析，因此數據真實性、確定性至關重要。馮美雲認為，私募基金因為信息披露的缺陷，導致FOF母基金缺乏穩定、可靠、乾淨、全面的數據源，「數據清洗」仍成問題。

其三，私募FOF資金方重視短期收益。辛晨晨認為，長期穩定資金方的缺失是許多FOF管理機構不得不面臨的問題，如果未來銀行、保險等長期資金能進行配置，將推動行業更快速地發展。

業內人士認為，私募FOF市場還很廣闊，隨著進入該領域機構數量增多，各自的管理能力也加速分化，未來行業還將面臨洗牌，缺乏完善數據、系統以及研究能力的公司將被淘汰出局。誰能儘快解決私募FOF普遍存在的痛點並破繭重生，就能更快地搶佔市場。

轉載自:上海證券報

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