美國體育零售商Finish Line是否真的走到了終點？

8月28日，終點線決定採取俗稱「毒藥丸」的股東權益計劃，旨在防止惡意收購。

在此前的文章中，禹唐已經介紹過，面對美國體育零售市場的不景氣，希貝特體育通過提前上線電商平台，希望實現自救。今天，我們要講的是另一家美國體育零售商——終點線（Finish Line）。這是一家銷售運動鞋、服裝與服飾的美國零售連鎖企業。它在美國購物中心及梅西百貨中運營著大約950家門店。鞋類銷售佔到公司總收入的70%，運動服裝及服飾佔到30%。

1976年，終點線創始人大衛·克拉珀和艾倫·科恩獲得10年授權，在美國印第安納波利斯開設了一家Athlete』s Foot加盟店，宣布正式進入體育零售業。四五年後，兩人手中的門店已經擴展到10家。為了應對市場變化，減少加盟模式的負面影響，兩人又找來兩位合伙人，創建了終點線的品牌店。

相比之下，Athlete』s Foot門店平均面積為1500到2000平方英尺，多坐落於封閉式的商場內，而終點線的門店面積多為3000到4000平方英尺，多位於沿公路商業街和打折購物中心。

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股市大跌

8月份，迪克體育用品公司的CEO表示，他所在的運動零售市場正處於「恐慌狀態」中。這樣的言論很快震驚了整個體育用品行業。終點線CEO山姆·薩托（Sam Sato）也不約而同地表示，運動鞋市場目前仍然「競爭激烈，促銷氣氛濃厚」。

8月28日，終點線決定採取俗稱「毒藥丸」的股東權益計劃，旨在防止惡意收購。「董事會認為，鑒於當前的市場狀況和近期的股票態勢，啟動股東權益計劃是最有利於確保終點線和股東權益的舉措。」

相比此前預測的低單位數增長，終點線現在預計全年同店銷售額將下降3%到5%，而調整後的每股利潤約為50美分到60美分，比此前預測的1.12美元到1.23美元下降不少。據透露，終點線第二財季的銷售額預計將下降到4.694億美元，比去年同期下降3.3%，可比銷售額將下降4.6%。

消息一出，終點線第二天就迎來了股價大跌，使其在12個月間的股價下跌超過60%。同一天，其他體育用品零售商的股市也受到負面影響。安德瑪股價下降大約4%，耐克下降超過2%，而迪克體育和Foot Locker的下降率均超過1%。希貝特體育的股價下降了將近3%，而Big 5體育用品公司上午十點左右的股價就下降了3%。

「這樣的結果也並不出奇，因為此時此刻，困難的局面顯然已經形成了。」傑富瑞集團分析師蘭德爾·柯尼克（Randal Konik）在日前的一次報告中時向客戶解釋道。他特別指出的是，由於耐克的業務很大程度上要仰仗終點線，因而將「繼續承受壓力」。

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毒藥丸計劃

終點線啟動毒藥丸計劃，主要是為了防止Sports Direct的收購。截至8月22日，Sports Direct手中持有大約8%的終點線股份。而據分析人員表示，這家英國體育零售商一直在尋找機會，提升自己在美國市場的份額。

6月21日，總部位於英國的Sports Direct將它在終點線的股份從5月17日的9.2%上升至19.9%。6月份，Sports Direct收購了大約50家鮑勃的店（Bob』s Store）和東山體育（Eastern Mountain Sports）門店。根據官方網站的描述，Sports Direct在英國擁有468家門店，在全球運營289家門店。它旗下還擁有Slazenger、Everlast等多個品牌。

「Sports Direct與多家公司有著經濟利益關係，」薩斯奎漢納金融集團在一份報告中表示，「不過，它採取賣出看跌期權，提升實益所有權策略的公司只有終點線一家。」

除了毒藥丸計劃，終點線還發布了第二季度收益警告。「根據（財報）結果和指導，終點線的線上線下核心業務正面臨困難，梅西百貨業務也就處於守住陣地的水平，」薩斯奎漢納金融集團指出，「如果不是梅西百貨業務的相對健康，將很難達到2018年第二季度的預期收入水平。」

終點線並不是體育用品市場唯一的受挫者。美國體育零售產業正在經歷降價、關店和破產的危急時刻，各大品牌開始向直營模式轉變。電商巨頭亞馬遜也開始成為消費者購買運動裝備的理想平台。今年夏天，耐克已經確認要在亞馬遜平台出售部分產品。

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收購危機

雖然終點線拋出了毒藥丸計劃，但能不能擺脫併購危機目前還未可知。據外界分析，終點線可能很快將變成一家運動品打折店。

來自薩斯奎漢納金融集團的運動鞋行業分析師薩姆·波澤（Sam Poser）認為，終點線有75%的可能會被Sports Direct收購。波澤表示，一旦被收購，終點線可能仍保留現有品牌，但會自此走下神壇，成為運動鞋打折的目的地。

在產品線布局方面，終點線和Foot Locker等對手別無二致。但在此前的一次採訪中，波澤分析認為，Foot Locker更貼近消費者，而終點線則陷入銷售額下降的泥潭，短期內並無扭轉的可能。

終點線董事會主席格倫·里昂（Glenn Lyon）在一份聲明中表示，毒藥丸計劃「旨在確保無論面對任何提議時，公司董事會可適當考慮是否符合所有股權人的最大利益。」換句話說，收購協議的簽訂也不是不可能的。在引用終點線高層的表態後，波澤認為，「（終點線）董事會願意與求購者對話。」對此，終點線拒絕發表任何評論。

雖然毒藥丸計劃明顯是為了擺脫被惡意收購的命運，但波澤表示，這其實也是在傳達一個信號：終點線對於與Sports Direct的談判持開放態度。而終點線一旦被收購成功，不僅將面臨品牌重組，還會將Sports Direct送上美國體育用品零售第一把交椅的位置。

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