央行發行數字貨幣將面臨三大挑戰

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央行該不該發行數字貨幣？這個看似簡單的問題，實際觸及了貨幣理論許多本質性的東西。國際清算銀行9月期《評論季刊》上的一篇文章，向我們清晰展示了整個社會引入數字貨幣所要面對的挑戰。

發行數字貨幣首先要面對的問題是，央行該不該向普通公眾開放賬戶系統？現在討論的數字貨幣，其主要的功能和現金是類似的——現金不記名，也支持點對點交易，唯一的缺點是它不是電子化或數字化的貨幣。在「央行-商業銀行」二元金融系統框架下，持有現金的公眾想要獲得數字化的支付體驗，唯一的辦法是將現金存入銀行，讓它變成商業銀行的負債。商業銀行這個強大信用中介，讓陌生人之間的經濟往來成為可能，整個社會的支付結算系統也由此得以運轉。

這樣一來，問題就產生了：流通中的現金是央行的負債，而存款是商業銀行的負債。現金變成存款，意味著商業銀行的信貸擴張在貨幣供應中的權重大幅上升。而「央行-商業銀行」這樣的結算和清算體系，也讓整個社會的交易變得透明和可統計。這兩個因素，前一個讓央行調節基礎貨幣供應成為可能，後一個則成為政府財政和宏觀調控的基礎，最起碼稅可以收上來，經濟規模可以看得見了。

如果用數字貨幣替代現金，那麼一切就反過來了。因為替代之後，商業銀行不再承擔支付結算的中介功能，近百年來發展起來的全能銀行模式將面臨變革，金融體系在貨幣供應中的作用也要重新評估。

基於以上的邏輯，現代央行無一例外都不向普通公眾開放賬戶系統，謹守自身中央清算和貨幣政策的功能定位。雖然諾貝爾經濟學獎獲得者詹姆斯·托賓也曾假設過，既然商業銀行可以在央行開立準備金存款賬戶，普通個人理論上同樣也可以開設所謂的「通貨存款」賬戶，但這種賬戶在現實中並不存在。

央行發行數字貨幣，第二個核心問題是應用範圍。目前討論的數字貨幣，主要指替代現金支持自然人之間的小額交易。但以現有的技術手段而論，要做到這一點完全不需要數字貨幣，支付寶或者微信就足夠了。關鍵的問題是，一旦央行對外發行數字貨幣，企業法人和金融市場這兩個更大的應用層面是否也需要引入？這些機構與自然人賬戶發生往來時，應該接受還是拒絕數字貨幣呢？

答案很顯然是否定的。因為現有的支付清算系統中，企業法人和金融市場參與者都是受到嚴格管制的，其賬戶實行嚴格的實名制管理。支付系統中的管理員（比如開戶銀行和中央銀行）在後台可以看到數據全貌。這種架構，目標是整個社會的數字化管理，包括但不限於應對稅收征管、反洗錢、應急處理等等各種挑戰。顯然，不記名且點對點的數字貨幣在這裡是一個異端，會讓整個系統亂套。

第三個也是爭議最大的問題，就是匿名性。匿名性也分兩個層面：交易對手匿名和第三方匿名。以比特幣為代表的數字貨幣，這兩個層面都是匿名的。

在我們現有的貨幣形態中，紙幣可以做到交易對手匿名和第三方匿名，因而也成為非法交易首選的支付方式。正因為如此，現代社會中紙幣的流通量已大幅下降。而存款賬戶或者各種金融產品之間，交易對手匿名和第三方匿名都不可能。避免信息泄露的解決辦法是分層授權，同樣是嚴格管制。

在這種情況下，想要央行發行一種不記名且支持點對點交易、能夠完美避開商業銀行賬戶管理系統的貨幣，在法理和實操兩個層面將要遭遇的挑戰有多大，已不言而喻。

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