私募業績分化：6家半年凈賺過億 8家不足百萬

金評媒（https://www.jpm.cn） 編者按：未來行業集中度會越來越高，會有一批優質私募勝出，而一些踩雷、能力不足的私募機構會遇到挑戰，甚至會面臨困境。

從2017年新三板中報披露情況來看，新三板掛牌私募（包括股權類私募和證券類私募）的業績呈現明顯分化，顯示行業步入了洗牌期。具體來看，納入統計的30家私募機構中，6家私募上半年凈利潤在1億元以上，8家私募凈利潤不足100萬元；而從凈利潤增速來看，既有同比增速幾十倍的公司，亦有下滑幅度超過90%乃至100%的案例，體現出這一行業盈利的高波動性。

業績分化和波動性凸顯

財匯金融大數據終端顯示，掛牌私募的中報業績分化較大，6家私募上半年凈利潤在1億元以上，9家私募凈利潤不足300萬元。

私募機構的業績波動幅度也較普通行業更大，今年上半年，有10家私募凈利潤同比增長超過一倍，其中菁英時代（833899.OC）凈利潤增長45倍至1211萬元，浙商創投（834089.OC）增長15倍至4749萬元。

同時，有10家私募凈利潤同比下滑，其中思考投資（831896.OC）上半年虧損268萬元，相比去年同期的1748萬元，下跌了115%；架橋資本（833689.OC）凈利潤則大幅減少98%至72萬元，天信投資（831889.OC）凈利潤也大幅下滑90%至266萬元。

東北證券研究員付立春指出，私募半年報表現分化明顯，尤其是規模較小的機構波動較大。這可能與投資項目周期、細分行業優勢，以及資本市場行情有關。現在資本市場流動性不充分，導致私募機構曾經享受的從天使到VC、PE、上市公司、散戶的溢價傳遞鏈條不再那麼順暢。如果不是特別優質的項目，融資會越來越困難；而沒有資金支持，失敗概率越來越大，形成惡性循環。很多有風險或依賴資本發展的行業就難以為繼，「裸泳」的項目就會浮出水面。私募行業正處於洗牌轉型期，PE機構的資源、整合能力、風控能力，以及募投管退鏈條各環節競爭力顯得更加重要。未來行業集中度會越來越高，會有一批優質私募勝出，而一些踩雷、能力不足的私募機構會遇到挑戰，甚至會面臨困境。

私募龍頭主業不彰

從業績報表來看，市場上耳熟能詳的幾大巨頭，日子也顯然不如往昔風光。儘管九鼎集團（430719.OC）依舊以39.73億元的營收和5.73億元的凈利潤排在各私募機構中首位，營收和凈利潤同比增速分別高達129.81%和37.91%，但是貢獻度最大的卻是保險業務，而非私募股權業務。

九鼎集團中報顯示，2017年上半年營業總收入同比實現大幅增長的最主要原因是：報告期內已合併富通保險的財務報表，其保險業務收入較大，而上年同期未合併富通保險的財務報表。而私募股權業務載體——九鼎投資（600053）上半年營業收入3.31億元，凈利潤1.31億元，較上年同期的6.58億元和1.66億元分別下降了49.76%和21.33%。此外，九州證券今年上半年虧損1.06億元，而去年同期實現了1.93億元的凈利潤。

中科招商（832168.OC）在經歷了2016年業績大幅下滑99%後，凈利潤重新回到掛牌PE機構前列，今年上半年公司盈利暴增四倍至2.2億元，不過營業收入同比減少21%至2.77億元。公司表示，營收下降主要原因是受證券市場的波動影響，新設基金較少，原有基金退出節奏放緩，基金管理費、業績分成收入減少。而凈利潤增長的主要原因是減持了部分上市公司股份所獲得的投資收益。

矽谷天堂（833044.OC）則延續了凈利潤下滑的態勢，今年上半年公司營業收入2.29億元，增長24.61%，但凈利潤下滑75.12%至1323萬元，而矽谷天堂去年凈利潤就已經大幅下滑56%。

較大的私募機構中，財務上表現較好的是天圖投資（833979.OC）和明石創新（832924.OC）。天圖投資上半年營業收入和凈利潤分別達到5.39億元和4.81億元，同比均增長1.4倍。明石創新上半年營業收入和凈利潤分別為4.9億元和3.8億元，同比增長4.7倍和37%。

(編輯：田躍清)

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