全球股票市場迎來大牛市，你抓住了嗎？

貪吃豬，貪吃豬財經創始人，紐約大學碩士，連續成功創業者，「貪吃豬談股票」博主，著有《從零學股票》。

雖然接二連三的地緣政治風險不斷攪動者市場脆弱與敏感的神經，但風險情緒絲毫沒有受干擾，美股創下二戰以來最長牛市，新興市場漲勢更瘋狂，今年迄今回報率已經超過三成，「恐慌指數」VIX則紋絲不動……全球股市漲得讓喜歡搞「大新聞」的媒體開始懷疑人生：「你們到底有看新聞么？」

美股創二戰以來最強牛市

美國三大股指連續創出歷史新高，牛市進入第八年，上周更是創下了二戰以來最強牛市的紀錄。

此輪牛市，美股漲幅接近270%，超過1949年6月至1956年8月的那一輪牛市創下的267%的回報率，僅次於1990年10月至2000年3月那輪牛市的417%回報率。

如上表所示，本輪美股牛市的持續時間為歷史第二，僅次於從1990年10月開始至2000年3月結束的那場牛市。

而本輪美國經濟擴張周期也進入第八年，為二戰以來第三長。

資金瘋狂湧入，新興市場股市更瘋

不過放眼全球一比，美股投資者瞬間就沒了開香檳的理由。今年迄今標普500指數漲13.6%，發達國家股市——剔除美國的MSCI世界指數今年累計漲幅為19.6%，而MSCI新興市場指數漲幅更是達到31.3%。

近幾周菲律賓、巴西、印尼等地股市均創下歷史新高。越南股市上周剛剛創下歷史新高，為金融危機以來首次，今年迄今累計漲逾20%。

新興市場股市走勢與美元有很強的關聯性。特朗普基建和稅改政策落實預期降溫，導致美元指數今年累計跌逾10%，目前重回2014年年中水平。弱美元之下，之前低配新興市場股市的基金開始加大對新興市場的配置。

而美聯儲加息周期開啟後又宣布縮表，貨幣政策收緊的預期也推動更多投資者湧入新興市場。

根據美銀美林9月的全球基金經理調查，分配至新興市場股票的資金達到凈47%的超配程度。

Hedge Fund Research的最新報告也顯示，第二季度專註新興市場的對沖基金共吸引了8億美元的資金凈流入，創下自2015年第二季度以來首次的凈流入。

僅過去兩周，國際投資者就向泰國股市凈砸了116億泰銖（約合3.5億美元），外資今年迄今的凈買盤佔到全部凈買盤的80%。

不過，三井住友銀行日興證券分析師再次提醒，外資可能來得快，去得也快，一旦有任何風吹草動很可能快速撤退。

科技股大放異彩

以「FANG」為首的科技股撐起美股牛市半邊天，但進入9月美股科技股稍顯疲態，反倒是新興市場科技股表現越來越搶眼。

年初至今，科技股已經推動MSCI新興市場指數上漲29%，創近六年最高。而MSCI新興市場指數中的科技板塊累計上漲54%，漲幅較整個指數接近翻了一倍。其中，表現最好的公司包括韓國三星電子，台積電，以及阿里巴巴、騰訊等。

新興市場投資組合經理表示，新興市場已經過了靠工業化和修路推動經濟增長的第一階段。

投行怎麼看？

美銀美林對新興市場股市看法尤其樂觀，認為兩年內有望翻倍，「我們認為，繼續增持亞洲/新興市場股票是合理的。讓牛市繼續向前吧。」

高盛也在本月上旬的報告中建議投資者做多新興市場股市，規避發達國家股市。

多位「大牛」對新興市場股市都持樂觀態度。有著「新興市場教父」之稱的富蘭克林鄧普頓新興市場團隊CEO麥朴思本月初表示，目前新興市場仍處於盈利增長回升的初期階段，股市仍處於合理區間。估值和市場情緒亦將繼續帶來支持。

他還表示，由於商品價格疲軟以及中國增長放緩等原因，新興市場企業盈利增長多年來一直下跌，最終在2016年迎來拐點。新興市場企業的資本配置和成本效率也在不斷改善，這將有助於擴大利潤空間以及提高股本回報率。

牛市會怎麼終結？

不過，由於最近朝鮮半島局勢趨緊，部分投資者擔心市場將會出現回調。美銀美林表示，當前牛市可能會像之前六次那樣，以同樣的方式結束——即敗在經濟衰退或估值過高上。

對沖基金Omega基金經理也有類似看法，認為導致股市大幅下跌的事件包括經濟衰退、美聯儲政策收緊速度加快、危險的通脹、投資者大幅出逃、危險的估值以及地緣政治衝擊。

從2016年年初美股小幅修正時就一直看多的 Leuthold Group首席投資官Doug Ramsey認為，市場上行的趨勢並不會隨著時間的推移而消逝，但同時也警告投資者不要把當下的牛市當作是80-90年代太平盛世的重演。「對於市場多頭而言，『牛市不會死於高壽』似乎是常識，但事實並非如此。」

「如果牛市持續的時間真的不會有影響的話，過去那些牛市怎麼就不能延續18到20年呢？根本沒法自圓其說。」

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