洛凱股份主要客戶採購大幅下滑成本飆升或致業績變臉

作者：楊超 編輯：號外財經 來源：號外財經網

《號外財經》訊

楊超

江蘇洛凱機電股份有限公司(簡稱「洛凱股份」)主營業務為斷路器關鍵部件、附件、零部件及其他輸配電開關設備配套產品的研發、生產和銷售。公司產品主要用於電力系統的配電設施，主要產品包括低壓及中高壓斷路器框(抽)架和操作機構。

《號外財經》發現，2017年上半年，洛凱股份跨國客戶通用電氣(GE)、施耐德電氣(Schneider)從公司採購產品金額較2016年分別大幅下滑22.18%、15.79%，同期公司產品佔主要客戶上海電氣、正泰電器、廈門士林電機有限公司同類產品採購比例正也出現大幅下滑，公司產品被同類產品替代的風險凸顯。

此外，公司今年上半年公司原材料成本大幅上升，隨著公司產毛利率全面大幅下滑，今年業績存在變臉隱憂。

同時，公司部分客戶多次出現應收賬款超過信用期未回款的情況，應收款潛在風險不容忽視，公司還曾違法開具1.81億元票據，內部治理情況存在一定漏洞。

主要客戶採購大幅下滑 產品被替代風險突顯

數據顯示，2014年-2017年上半年，洛凱股份營業收入分別為4.27億元、4.32億元、4.43億元、2.24億元，歸屬於公司股東的凈利潤分別為4138萬元、4327萬元、5220萬元、2252萬元。報告期內，公司主要客戶為通用電氣(GE)、上海人民電器廠、正泰電器、施耐德電氣(Schneider)、德力西電氣(DELIXI)等，報告期內，公司前五名客戶的合計銷售額占營業收入的比例分別為 50.42%、52.61%、53.08%和48.62。雖然公司表示產品被替代風險較小，但《號外財經》卻發現，公司部分主要客戶採購公司產品占各自產品採購金額的比例在不斷減少，而且部分客戶從公司採購產品的規模也在大幅減少，證監會發審委所疑問的「產品是否存在替代風險」擔憂正在顯現。

證監會發審委要求公司保薦機構民生證券請補充披露公司對主要客戶的銷售內容、銷售方式、收款方式、期末欠款和期後還款等情況，主要客戶對發行人產品需求量占其總採購量的比例、該客戶的未來發展計劃、公司產品是否存在替代風險。

數據顯示，2014年-2017年上半年，公司向前十名客戶銷售金額分別為27,094.11萬元、28,765.29萬元、30,116.39萬元、14,984.64萬元，占公司營業收入比例分別為63.43%、66.53%、68.00%、66.97%。

雖然洛凱股份表示，公司與跨國公司客戶合作規模的不斷擴大與深化，但《號外財經》卻發現，公司主要跨國公司客戶通用電氣(GE)、施耐德電氣(Schneider)在2017年上半年從公司的採購金額卻呈現大幅下滑的趨勢。

數據顯示，2014年-2016年，洛凱股份向通用電氣(GE)銷售金額分別5,646.46萬元、6,802.35萬元、6,239.48萬元，占公司營業收入比列分別為13.22%、15.73%、14.09%。在2014年，通用電氣(GE)為公司第二大客戶，2015年-2016年為公司第一大客戶。從上述數據可以看出，公司向通用電氣(GE)的銷售金額在2016年開始下滑，當期同比下滑8.27%。

而在2017年上半年，通用電氣(GE)向公司採購金額為2,343.48萬元，同比下滑金額為667.99萬元，下滑幅度更是高達22.18%。

2014年-2016年，施耐德電氣(Schneider)向洛凱股份採購金額分別為2,949.36萬元、3,116.05萬元、3,467.63萬元，同為第四大客戶。從上述數據可以看出，施耐德電氣(Schneider)向洛凱股份採購金額在逐年遞增，而在2017年上半年，風雲突變。

2017年上半年，施耐德電氣(Schneider)向洛凱股份採購金額為1,526.95萬元，金額同比下滑286.40萬元，下滑幅度高達15.79%。

從上述數據可以看出，通用電氣(GE)、施耐德電氣(Schneider)今年上半年大幅減少從洛凱股份的採購金額，公司產品正或正在被同類產品所替代。

此外，《號外財經》還發現，洛凱股份產品佔主要客戶上海電氣股份有限公司人民電器廠(簡稱「上海電氣」)、正泰電器、廈門士林電機有限公司占其同類產品採購比例正呈現下滑趨勢。

數據顯示，2014年-2017年上半年，洛凱股份產品占上海電氣同類產品採購比例分別為83.00%、84.50%、85.27%、80%以上，在2017年上半年下滑明顯。同期，公司產品占正泰電器同類產品採購比例分別為47.37%、58.47%、66.08% 、50%以上，在2017年上半年呈大幅下滑趨勢。同期，洛凱股份產品占廈門士林電機有限公司同類產品採購比例分別為100%、100%、100%、90%以上。

從上述數據可以看出，在2017年上半年，洛凱股份產品占上述三個主要客戶同類產品採購比例都呈現大幅下滑的狀態，由此可見，公司上述客戶正在減少對公司產品的採購比列，公司產品正在被同類產品所替代，公司的產品被替代風險開始顯現。

原材料價格上漲 成本吞噬利潤嚴重

洛凱股份的原材料在產品主營業務成本中所佔比例較高。2014年-2017年上半年，公司直接材料金額分別為25,087.19萬元、24,288.57萬元、24,341.49萬元、13,187.86萬元，佔主營業務成本比例分別為75.90%、74.73%、74.65%、76.85%，從中可以看出，自2015年以來，直接成本佔比逐步提高，特別是2017年上半年大幅提升。

《號外財經》發現，該公司主要原材料平均採購價格在2017年上半年大幅上升，或將在今年吞噬公司利潤。

數據顯示，原材料價格中，母排、接觸片、銅材、軸承2017年上半年平均採購價格分別為41.38元/千克(只、個、塊)、0.95元/千克(只、個、塊)、53.47元/千克(只、個、塊)、4.22元/千克(只、個、塊)，相對於2016年都呈現上升趨勢。其中，母排今年上半年採購價格相對於2016年上漲22.86%，銅材採購價格相對於2016年上漲26.85%，軸承價格上漲8.48%。

對此，洛凱股份表示，2017 年 1-6 月金屬銅市場價格震蕩上升，公司母牌採購價格也相應提高。同期，因銅材市場價格上升，相應銅材採購價格明顯提高。

《號外財經》發現，隨著原材料價格上漲，推升了公司的主營業務成本，公司的毛利率在2017年上半年也呈現大幅下滑的趨勢，公司盈利能力進一步降低。

2014年-2017年上半年，低壓斷路器操作機構毛利率分別為 26.96%、26.79%、23.16%和 20.83%，產品毛利率呈小幅下降趨勢。

而在2017年上半年，洛凱股份的主營業務毛利率為21.86% ，減少3.17%。同期，公司中高壓斷路器操作機構、其他中高壓輸配電開關設備操作機構、斷路器附件、零部件呈現全面下滑，公司2017年業績存變臉隱憂。

應收賬款風險壓頂

報告期內，洛凱股份應收賬款賬麵價值分別為 13,113.92萬元、14,712.86萬元、16,234.46萬元和 17,215.32萬元，占本公司總資產的比例分別為27.12%、26.80%、29.36%和 29.20%;應收賬款周轉率分別為 3.56 次、3.11 次、2.86次和 1.34 次，應收賬款周轉率呈下降趨勢。

2017 年 6 月末，公司應收賬款餘額為 18,172.65 萬元，應收賬款餘額增長 1,011.12 萬元，2017 年 6 月末應收賬款餘額較 2016 年末增長 5.89%，主要系 2017 年 1-6 月主要客戶銷售收入增長，相應應收賬款餘額有所增加導致。

洛凱股份2017 年 6 月末的應收賬款增長，主要來自溫州正泰電器科技有限公司等公司前十大銷售客戶。

《號外財經》發現，隨著應收賬款的增加，公司應收賬款的風險也在增長，而在報告期內，公司部分客戶多次出現應收賬款超過信用期未回款的情況。

應收賬款超過信用期未回款的金額分別是 2,599.62 萬元、3,507.18 萬元、3,761.03 萬元和 2,551.48 萬元，分別占期末應收賬款餘額比例為 18.80%、22.58%、21.92%和 14.04%，2015 年、2016 年末佔比較高，主要原因系部分大客戶未及時回款，浙江天正電氣股份有限公司、SchneiderElectric Infrastructure Limited(印度施耐德)、General Electric CompanyBurlington(GE 柏林頓工廠)，由於上述客戶付款審批流程較長且在交易中處於較強勢地位，導致其回款周期相對較長，2014 年-2015 年超過信用期的未回款的金額，未按合同約定付款，公司已於信用期後催收並收回。

雖然上述超期應收款沒有出現過壞賬，但此類風險不得不防。

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