為什麼寺庫上市第一天就跌破發行價？

奢侈品電商寺庫成功上市美國納斯達克，可以說是這一垂直賽道里難得的好消息。殊不知，華爾街的投資人對這個漂洋過海的故事卻並不太買賬。上市首日，這家公司的股價便不幸跌破了發行價。

9月22日，寺庫網正式登陸納斯達克，成為了中國奢侈品電商第一股，也是自阿里巴巴上市後首個在美國上市的中國電商科技股。公開數據顯示，寺庫IPO共發行850萬美國存托股（ADS），發行價為每股13美元。22日當天，開盤價為12.1美元，其後更是大跳水，以23.08%跌幅下行，最後報收於10美元。

對於寺庫來說，這顯然是一個不太美麗的開場秀。

資料顯示，寺庫成立於2008年，最開始做的是二手奢侈品寄賣的生意，起於線下。2011年，公司推出了B2C網站，正式開啟了電商業務。也是同年，寺庫獲得了IDG資本的1000萬美元投資。最開始，公司業務主要是集中於奢侈品網上銷售、閑置奢侈品寄賣、奢侈品鑒定、奢侈品養護服務等幾塊，現如今其主營業務已涉及寺庫商業、寺庫金融和寺庫智能三大核心板塊。

當然，最最核心還是奢侈品售賣這一塊，而其品類已由最初的箱包、腕錶、服飾擴增至現如今包括豪車、私人飛機、藝術品在內的各種高端消費品類。

委託寄賣制曾經是寺庫的一大特色。

有文章介紹稱，用戶若想在寺庫上寄賣閑置的奢侈品，需要出示相關證明文件，再經由寺庫的專業鑒定人員對貨品進行評估，在確保真品的情況下，根據貨品的鑒定等級、市場行情給出寄賣價格，再與之簽署寄賣合同。而在寄賣成功之後，寺庫會向寄賣者收取10%~15%的傭金。寄賣奢侈品的均價在貨品原價的六成左右，即便是全新的貨品，根據市場行情，也會有8~9折的折扣。當然，部分限量款商品則有可能以高於原價的價格成交。但是在14年之後，平台上的二手寄賣業務漸漸被弱化。全新的商品在平台上銷售佔比佔據了大頭。

在招股書中，寺庫援引Frost＆Sulliva的報告稱， "若以2016年的交易總額（GMV）計算，寺庫已經成為了亞洲規模最大的一體化奢侈品服務平台。」在中國客單價超過1500元的高端消費市場，寺庫佔據25%的市場份額；在亞洲區域，寺庫以15%市場份額成為亞洲最大的高端消費與服務平台。

此外，招股書中的業務數據顯示 ,

－GMV一項，寺庫由2015年的25.726億元人民幣，增長到2016年的34.702億元人民幣（5.119億美元），增幅為34.9%；

－凈營收一項，2015年為人民幣17.431億元，2016年則漲至25.94億元，增幅達48.8%；

－訂單數一項，寺庫由2015年的62.38萬增長到2016年的95.37萬。

－凈虧損一項，2015年為2.22億元人民幣，2016年為4460萬元人民幣，其中，截至2016年6月30日的6個月凈虧損為7490萬元人民幣，截至2017年6月30日的6個月凈利潤為5230萬元人民幣（770萬美元），也就是說，2017年上半年，公司已經基本實現盈利；

－平台累計註冊用戶1510萬，2016年活躍用戶數為30萬。

按理說，數據走勢都不錯，為何美國的投資人們卻似乎不大看好呢？

儘管寺庫更願意用 「高端消費服務平台」平台來描述自己，但不可否認，奢侈品的售賣依舊是平台的核心業務，這就意味著，在這一垂直賽道上，它依舊面臨著來自電商巨頭以及奢侈品集團自建電商的雙重壓力。

近年來，越來越多的奢侈品品牌發力線上，自建電商：球最大的奢侈品集團LVMH上線了24Sevres.com平台，對中國地區消費者也上線了專門的線上業務，旗下最排斥互聯網的奢侈品牌Céline也表示將在年底推出在線購物平台；BURBERRY、Dior已經嘗試在其官方微信公眾號上賣包包，Prada也於今年第三季度在中國官網開放了在線購物功能。

而另一邊，阿里、京東也在抓緊與各大奢侈品牌、海外奢侈電商展開合作，得益於自身的規模、流量優勢，瓜分著高端時尚資源。

這，就使得寺庫不過30萬的活躍用戶數（還是一年累計下來）非常地不夠看了。此外，中國市場越來越重要的地位，也在迫使品牌逐步去消弭中國與其他國家和地區的價格逐漸縮小差距，這也使得類似於寺庫這種 「小而美」的垂直電商前景看上去不會太美麗。

這一點，其實寺庫也有料見，因而平台試圖講述 「線上＋線下」的「新零售」故事，甚至與碧桂園展開戰略合作，去做二三線城市的渠道下沉，做線下購買體驗，然而也許還需要更有說服力的營業數據來佐證這個新的故事，才會有投資者來買單。

另外，知乎上還有人提到，曾經中國垂直電商代表，聚美，在納斯達克的表現給美股投資人留下了一個不夠美妙的印象，後來者寺庫少不得也 「沾點光」.......怎麼說呢，也許也有些道理吧。

希望寺庫能儘快向投資人們證明自己吧。

以上～

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