管理層頻頻出手，這一板塊面臨重大考驗

整個9月份其實都是在振蕩整理的，3335-3391點這樣一個狹窄的區間中拉鋸，這也符合《9月行情三要素：資金、監管、熱點》中提到的，「日曆買股法」9月行情特點，指數窄幅波動，熱點頻繁交替。如今已經到了9月份最後一個交易周了，是時候為長假行情做一些打算了。一般來說，持股過節會選擇大宗商品期貨類品種，因為國際期貨市場長假期間是繼續交易的，這樣就有大幅補漲或補跌的走勢。因此，這一板塊是要著重分析的；還有就是要為節後行情熱點做一些布局了。

盛極而衰，周期股面臨大考驗

考慮到國慶節和中秋節期間的市場風控，9.22日上期所宣布，將包括滬鎳在內的所有基本金屬合約交易保證金比例由8%調整為10%，漲跌幅度限制由6%調整為8%。自2017年9月25日交易（即9月22日晚夜盤）起，鎳NI1801合約日內平今倉交易手續費從18元/手調整為30元/手；同時非期貨公司會員、客戶在鎳NI1801合約日內開倉交易的最大數量為1500手。而這是上期所連續第二日上調鎳期貨交易手續費。就在9.21日，該交易所宣布從9月22日交易（即9月21日晚夜盤）起，將主力合約1801日內平今倉交易手續費從6元/手調整為18元/手。

滬鎳應聲跌停，為連續第二個交易日收跌，創8月4日以來最低水平，成交持續高位運行，持倉53.07萬手。滬鎳從9月6日開始步入下跌行情，較9月4日的階段性高點跌去14%。而這僅僅是期貨市場多頭相互踩踏的冰山一角。

中國鐵礦石期貨創兩個多月新低，較近期高點跌逾22%，進入技術性熊市；其他黑色系商品也集體下挫，錳硅封跌停，焦煤、硅鐵、動力煤、焦炭等重挫。外盤倫銅盤中創一個多月新低；倫鎳一度跌超6%；倫鉛連漲六日一枝獨秀，因鉛精礦供應國朝鮮受制裁。

前8個月中國鐵礦石原礦產量為86387.9萬噸，同比增長5.9%。從鐵礦石港口庫存來分析，當前進口鐵礦石的整體庫存仍處在較高的水平。在滿負荷甚至超負荷生產一段時間以後，部分鋼廠的高爐及配套設施出現了一定的安全隱患，上月以來頻發的安全事故也證實了這一點。由此，高爐開工率近期下滑是較為明顯的，預計9月粗鋼、生鐵產量可能有下滑之虞，屆時將進一步利空原材料價格。

經過這一波爆炒之後，冬季限產對於供給端影響已被市場充分消化，股價方面有了明顯的泡沫傾向。當前是周期板塊獲利了結的時間節點，因為一些個股的股價早已體現了漲價因素，甚至有些是透支了漲價因素。所以，需要一波比較像樣的調整來擠壓泡沫，帶來的新的機會。包括近期贛鋒鋰業為首的鋰資源股，在突破100元之後，我提醒大家這已經是非理性，無論是以如今的業績，還是以明年的業績，100元是明顯的高估了，是泡沫，而在此之後，該股也是下跌了近20%。當然，如果上市公司產能增加，產品價格反彈，業績增速，那麼隨著調整之後，未來也會形成新的低估，而市場就是這樣動態變化的。

綜合來看，由於低基數因素消退，未來三季度的周期股業績增速顯然是要放緩的，加之資金派發壓力，所以未來一段時間，周期股將以高位的派發和寬幅震蕩為主，加之期貨的影響，所以一定要格外謹慎，避免被套高位。可以說周期股進入到了一個深耕的階段，要等待時機，更要等待股價的回歸。

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