跨界一個沒成，致力多元化的董明珠和格力電器，正在犯錯？

「我不可能買格力手機的。」

一位手機發燒友朱先生對記者表示，即使他再怎麼欣賞董明珠本人，也不願意一覺醒來「就看她的臉」——雖然屏保照片可以換。

「我現在想拋了。」

拿了一年格力電器股票的李女士告訴《國際金融報》記者，她格力電器股票持倉成本21元，期間有幾次加倉，收益很好，所以即使董明珠卸任格力集團董事長，她也未曾有過動搖。

但是現在，她想要退出了。

9月27日，格力電器的股價收於38.55元，漲0.39%，相對於李女士的成本，她所持有的格力電器賺了不少。

「一年前，我覺得格力是一隻被低估的股票，作為一個行業的龍頭股，它的市盈率和業績表現遠遠超過證券市場一些被炒作的『優質股』，值得長期持有。我規劃是持有3到5年。」李女士解釋，然而在深入了解格力電器後，她知道自己之前的想法過於簡單，在董明珠卸任之前，她應該會擇時而出。

8月31日，格力電器發布2017年半年報，其營業收入為692億元，同比增長40.67%，其中空調產品的營收達546億，同比增長30.14%，牢牢穩坐空調業第一的寶座。

「格力電器是中國空調做得最好的企業，沒有之一。」海歸人士張先生對《國際金融報》記者表示，即使在國外，格力空調也有很大的名氣。然而令他不解的是，在國內，作為龍頭的格力電器總是被認為前方無路可走，更加奇怪的是，格力本身也常常想著「革自己的命」，折騰著要跨界。

據《國際金融報》簡單調查了解，現在有不少人像朱先生、李女士和張先生一樣，開始對格力電器的產品或公司未來持有否定或迷茫態度。

不可否認，格力電器正致力於轉型，它的未來，令不少投資者不安，甚至有業內人士質疑，董明珠和格力電器「正在犯錯」。

那麼，格力電器的情況到底如何？董明珠帶領的格力跨界，是機會更大還是風險更大？

「天花板」壓力

「我想我這一輩子，只把一個空調做成極致。」董明珠曾對媒體如是說。

「說到極致這個詞，從技術上來說，那當然遠遠沒有達到，美的、海爾也沒有；但如果說在企業發展階段裡面，完成了作為主營業務的利潤貢獻，規模貢獻的角色，目前來說格力的空調業務已經到頂了。」一位製造業分析人士對《國際金融報》記者表示，所有人都清楚，格力的空調事業在中國遇到了天花板。

家電行業資深專家劉步塵向《國際金融報》記者表示，目前格力電器最大的問題就是沒有未來，根本不知道它的增量市場在哪。「今年由於種種原因，格力的營收會到達一個頂峰，但是明年肯定不會保持這個增速，它空調的營收一定會有下降。」

一位風險投資者則表示，這是思維的問題，歐美一些企業選擇只做一個產品，一做就是上百年(如福特汽車)，遇到天花板也能安之若素，而中國企業家大都有「規模化情結」，希望企業保持增長，抓尋利益增長點，這是企業的本能，也是對投資者負責。難言對錯，只看結果。

所以，即使是想著「只把一個空調做到極致」的董明珠，有了「造車夢」，有了建造生態圈帝國的設想，也不足為奇。

副業一個沒成

有不少業內人士為董明珠感到憂心：她和格力電器的多元化決心似乎十分堅決，但格力電器迄今為止沒有做成一個副業。

董明珠及格力多元化布局一覽

格力電器的多元化擴張，從其成為空調業行業老大的發展時期就開始了，而那個時期，「天花板」之說也悄然流行。

主營過度依賴空調（80%以上）的格力從2004年開始（2016年正式公布進入多元化時代），先後布局小家電、金融、冰箱、智能手機、智能配送櫃、機器人研發、軍工製造、新能源汽車、電飯煲製造……而其中最引爭議的，就是手機和新能源汽車。

比如，在董明珠的執著堅持下，格力電器對製造手機可謂痴情，2015年3月，董明珠在一次演講中高調「秀」出格力手機。

一位用戶表示，格力手機在使用上有一些亮點，電池不發燙，但總體比較平庸，以後在同價位他會選擇小米或舊型蘋果。

京東商城上，格力手機2代有76人評價，而小米的紅米4X手機則是268725人評價。

手機只是格力電器多元化的一個布局，董明珠還特別偏愛新能源汽車。

2016年，董明珠任職格力集團董事長期間，推動格力電器擬以130億元的對價發行股份收購珠海銀隆100%股權。

然而，格力手機至今銷量不佳。格力電器收購銀隆以失敗告終，最終董明珠以個人身份，投資10億元成為銀隆股東。

董明珠「急了」？

「全球範圍內各國的政策越來越明確，我們即將告別傳統的汽車時代，未來僅中國新能源汽車的市場就能有一年2000萬的銷量。這是一塊大蛋糕，你不搶自然有其他人搶。」張傑認為，格力電器本身的製造功底在，完全可以試著去搶一塊，絕對能提振股價。

汽車行業資深分析人士則告訴《國際金融報》記者，這的確是一個大市場，董明珠肯定是朝著最大的那塊蛋糕去的，銀隆並不具備生產家用轎車的資質，做的是公交大巴車，所以她入股銀隆應該只是初始布局。「但問題是，她即使拿上自己的全部身家也未必有用。」

「無論是技術還是門檻，10億元連水漂都打不響。」該人士表示，僅僅上海地區，進入新能源汽車領域的，到今年年初就有30多家企業，何況還有不少是汽車業資深企業家，功底深厚。

「做什麼都難，當初做空調就不難了？作為企業在進入新行業領域裡面都會遇到困境，她要是鐵了心，和格力電器一股作氣跨界新領域，未必就不能成功。」一位接近格力電器的投資人則表示，目前董明珠是對還是錯，選的方向准還是不準，都難以判斷，但有一點很明顯：董明珠急了。

因為格力電器很可能不會給她時間了。

任期將至，所以亂了？

上述人士之所以說董明珠急了，可能是因為2018年5月31日，董明珠的任期將至，僅剩約8個月時間。

2017年9月以來，董明珠任期將滿的消息、接班人人選的揣測傳得沸沸揚揚。

有業內人士分析，也許時間壓力讓董明珠亂了。

9月21日，格力電器宣布「持有海立股份（600619.SH）達到5%」。公告顯示自8月29日海立股份復牌，格力電器連續16個交易日在二級市場累計買入4331.56萬股。

海立股份在公告中稱，「格力電器旨在擴充其產業鏈結構和整合產業優質資源，藉助上海國際化地位的人才、信息和創新優勢，打造產業鏈更加齊全的國際化企業」。

然而劉步塵表示，對舉牌這個舉動他確實沒有看懂，他認為取得海立的控制權或者通過海立擴充格力的產業鏈，對格力電器的意義並不大。

當《國際金融報》記者以投資人的身份向格力電器轉述業內的擔憂之情時，對方的回答很肯定：「舉牌海立只是為了擴充產業鏈，我們自己也有做壓縮機的。目前格力的股票很穩健，至於跨界和未來戰略問題，請直接看我們的年報。」

一位家電分析師對《國際金融報》記者表示，在手機沒有做好，立足未穩的情況下轉戰新領域，進行各種戰略投資，董明珠顯得有些急切了。但她已經沒有時間去考慮，在任期即將結束的情況下，她需要快速出成果，需要穩定軍心。

董明珠曾這樣表示：「沒錯，我推舉的可能是第二個董明珠；如果不是，我可能不會放手。」

然而，無論董明珠是否連任，是否放手，無論格力電器是否轉型，是否會迎接一位新掌舵者，董明珠和格力電器恐怕都難以一帆風順。

對於舉牌海立，有媒體指出，董明珠或許想著派嫡系控制海立董事會，確保退休後仍能施加影響，或打著產業協同的大旗，用格力電器的錢拿下海立。

一位業內人士對記者直言，「上述戰略，實施難度都太大了。」

「先天性心臟病」

「董明珠最大的問題是不會自省。」劉步塵表示，迄今為止在各種跨界業務上，董明珠一個沒有做出來，而她直到現在也不肯認錯自省，只一意孤行。

「格力最大的問題，是股權分散。」上述投資人對《國際金融報》記者表示，格力始終難以擺脫這樣的歷史包袱：股權分散，股東不和，實際控制權不明。這導致董明珠如果不夠「狠」，不夠堅持，格力絕對無法成為今天的格力。

兩人也同時提到了格力的老對手：美的。

「以前格力空調做得最好的時候，兩者（格力和美的）的空調業務營收差距有400億，而2017年上半年差距只有46億。而且今年美的空調增速遠高于格力，差距有可能進一步縮小。」劉步塵表示，格力雖然是龍頭老大，但競爭對手也在奮力直追，一旦不謹慎，主業被追上也不是不可能。

圖片來源：虎嗅網

「一個企業在最高治理層面有兩個最大的決策問題：一個是戰略大轉型；另一個是繼承人問題。兩件事情，美的都輕鬆漂亮地贏了，而格力很無奈地輸了。」該投資人表示，治理結構是格力電器的深層次的困局，無可爭辯的企業統治權、沒有「先天性心臟病」成為美的（相比格力）的一個巨大的戰略優勢。而格力內部掣肘太多，董事會、股東心不齊，常年以來，公司管理層總要面臨前有強大的對手，背後有大股東要搶班奪權的這種兩線作戰的局面。董明珠從始至終都處於一個複雜多變的局內，難以打出漂亮的勝負手，又被戰略主導權之爭牽扯大量精力。

這並非沒有案例可循。

2016年10月28日，格力電器臨時股東大會的現場，面對中小股東，董明珠情緒異常激動：「格力沒有虧待你們！我講這個話一點都不過分。你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們又能把我怎麼樣？兩年給你們分了180億，你去看看哪個企業給你們這麼多？格力能從1個億、從1%利潤都沒有甚至虧損的企業做到今天，達到13%的利潤，是靠你們來嗎？」

該投資人表示，這是因為董明珠不得不面對一個事實:格力會失去偉大的可能。

「格力電器大概將永遠（至少是很長一段時間內）只是一個『造空調的』，無法實現『從優秀到卓越』的跨越。」

記者 鄭馨悅

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