為上市關聯拆借削減上億元大博醫療產能銷售難匹配

最新 09-28

該公司對供應商的挑剔固然對其產品質量有所保證，但從公司經營角度看，隨之而來的將是原料採購風險

文 | 《投資時報》實習記者周與琴

現代醫療科技的高速發展讓骨折的病人看到了重回正常生活的希望，植入類醫療器械市場蓬勃發展也使得高科技醫療被推上了風口浪尖。主營醫用耗材的大博醫療科技股份有限公司（下稱「大博醫療」）藉此風口加快了上市的腳步，並於近日獲證監會批准首發上市。

據《投資時報》記者了解，該公司由中信證券保薦，擬於深交所上市。本次公開發行股票數量不超過4010萬股，擬募集資金9.84億元，投資於創傷脊柱骨科耗材擴產項目、關節假體投產項目、研發中心建設項目和營銷網路建設項目。

2014年至2016年（下稱：報告期內），大博醫療分別實現營業收入29889.15萬元、39182.52萬元和46266.39萬元，凈利潤13928.96萬元、18866.60萬元和22171.72萬元，呈增長態勢。

但從另一方面看，該公司原料供應商過於單一，存在著原料供應的風險，而此前被證監會指出的關聯交易和與關聯方的大額資金拆借問題也值得注意。

原材料供應風險

查閱該公司招股書，《投資時報》記者注意到，該公司主要原材料包括醫用鈦材及PEEK材料，但是原材料供應商數量卻較少。大博醫療表示，鑒於該公司主要產品為植入人體的Ⅲ類醫療器械，該公司對原材料的質量標準要求較高，因此合格供應商的選擇範圍較小。

目前英國INVIBIO Ltd公司為該公司原料PEEK的最主要供應商，在2016年之前，更為該公司單一PEEK供應商。2016年該公司開始從德國Evonik公司採購PEEK用於材料驗證及臨床試驗。但正如大博醫療招股書中所表示的：該公司在產品中使用的PEEK材料需符合YY/T0660標準的要求，該公司相關產品申請註冊證時指定了產品原材料的等級為OPTIMA-LT1等級，而經CFDA備案YY/T0660標準下OPTIMA-LT1等級標準的材料供應商只有英國INVIBIO Ltd公司。這樣一來，除非該公司自降產品標準，否則也難以找到符合該公司PEEK材料標準的原材料供應商。

此外，報告期內，該公司前五大供應商占當期總採購金額的比例也較高，分別為55.79%、48.65%和44.88%。

記者注意到2014年度和2015年度常州永華醫療器械有限公司為大博醫療第一大供應商，分別佔比25.47%和19.81%，採購金額均超過1180萬元。但2016年其採購金額卻出現直線下滑，僅為183.97萬元，佔比2.64%。更主要的是，該公司醫用鈦材類材料供應商也僅四家而已。

大博醫療對供應商的挑剔固然對其產品質量有所保證，但從公司經營角度看，隨之而來的將是原料採購風險。未來，若因特殊原因導致供應商產能不足無法按時足量保證該公司原材料採購，或是上述供應商提高原材料價格，或供應商產品質量出現瑕疵無法滿足該公司質量標準，均可能造成該公司無法維持正常的生產、銷售或利潤水平，對該公司的生產和經營業績造成重大不利影響。

大額拆借頻發

在證監會2016年向該公司發布的IPO申請反饋意見中，提到了大博醫療關聯交易的金額較大的問題。《投資時報》記者發現，2014年和2015年該公司關聯交易以及與關聯方的資金拆借十分頻繁，在2016年，這些狀況有了改善。

報告期內，該公司出售商品和提供勞務的關聯交易分別為138.46萬元、37.63萬元和120.09萬元，佔比均較低。其關聯方分別為漳州市第三醫院、廈門美林遠航醫療器材有限公司、廈門威亞醫療器械有限公司和廈門嘉衍醫療器械有限公司。值得注意的是，該公司與美林遠航、威亞醫療和嘉衍醫療在2015年和2016年均沒有再發生關聯交易，但於漳州市第三醫院的關聯交易卻顯示出上升趨勢，由2014年的38.45萬元上升至2016年的120.09萬元。

報告期內，該公司向關聯方採購商品和接受勞務的關聯交易的佔比亦顯得高一些。2014年和2015年該公司分別與大博醫療（香港）貿易有限公司（下稱「大博醫療貿易」）、成都市憶舟商貿有限公司、廈門菲斯康醫療器械有限公司和廈門美林遠航醫療器材有限公司發生過採購商品和接受勞務的關聯交易，分別占該公司同類交易比重的1.70%和5.08%。其中，2014年和2015年與大博醫療貿易的關聯交易分別占同類交易比重的0.74%和2.32%，而2015年發生的關聯採購金額則佔大博醫療貿易收入的100%。

該公司向大博醫療貿易採購的主要內容為進口手術器械。招股書中披露，2014年該公司向大博醫療貿易採購的手術器械均要高於非關聯採購均價的5.05%，而2015年情況卻出現了反轉，不少器械的採購價格低於非關聯採購均價，其中方向牽開器刀片和牽開器刀片低於非關聯採購均價14.53%，此外還有多種產品價格低於同業均價。為避免關聯交易，2017年4月7日，大博醫療貿易註銷。

此外，大博醫療還存在著多項與關聯方的資金拆借。報告期內，該公司合計資金拆入分別為13979.36萬元、16715.08萬元和347.09萬元；合計的資金拆出分別為21669.50萬元、8436.23萬元和51.28萬元，可以看出在2014年和2015年，該項額度非常高，但是2016年，拆藉資金金額下降巨大。其中，昌都市大博通商醫療投資管理公司、林志雄和林志軍兄弟是該公司的拆借的主要關聯方，其中昌都市大博通商醫療投資管理公司2014年和2015年分別向該公司拆入了11777.56萬元和14832.90萬元，但其僅付息14.96萬元和4.02萬元。此外實際控制人林志雄2014年向該公司拆出1200萬元，2015年拆出392.07萬元，拆入1490.96萬元，2016年拆入228.71萬元。

高產難銷

記者注意到，近年來大博醫療主要產品生產線的產能利用率已超過100%。該公司在招股書中表明，超負荷的生產不利於現有生產設備的日常保養和維護，不利於設備的穩定運行，有可能會影響到未來的產品供應能力。

然而，儘管報告期內該公司的產能利用率很高，幾乎都在100%以上，但產銷率卻始終在80%左右徘徊。創傷系列產品是大博醫療的最主要的收入來源，報告期內均佔比銷售額七成左右，其報告期內產能利用率分別為141.49%、113.86%和107.71%，但是其產銷率卻僅有80.06%、87.51%和78.22%。

在存貨管理方面，該公司亦需要提升。業內人士表示，存貨管理往往需要考慮未來訂單量、原材料市場供求關係變化及價格走勢、自身倉儲能力、生產及物流效率等多種因素。報告期內，大博醫療存貨周轉率較低，分別為0.81、0.71和0.60。而隨著其業務規模不斷擴大，如果該公司不能有效提高存貨管理效率，將有可能降低資金使用效率或發生存貨減值，進而對經營業績造成重大不利影響。

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