洛陽紙貴，建議關注業績高彈性造紙標的

洛陽紙貴，建議關注業績高彈性造紙標的

一、紙價漲聲一片

9.11-9.15國內外木漿價格上漲；外廢到岸價繼續下跌。灰底白板紙終端均價為5384元/噸，較前一周上漲5.90%；白卡紙終端均價為6885元/噸，較前一周上漲1.47%；箱板紙終端均價為6224元/噸，較前一周上漲9.83%，瓦楞紙終端均價為5785元/噸，較前一周上漲9.46%。銅版紙終端均價為6748元/噸，持平前一周；雙膠紙終端均價為6834元/噸，較前一周上漲0.64%。9月22日溶解漿內盤價格為7750元/噸，較上周上漲100元/噸。

二、環保督察引發紙廠漲價潮

環境保護部派出的大氣污染防治強化督查組已開始第 12 輪次督查工作；全國 79 家造紙廠最新廢紙報價信息中 58 家紙廠上調收購價。目前，環保督查力度還在加大，造紙行業供給側改革加速，淘汰落後產能成為推動行業發展的重要因素。我們認為，造紙板塊環保高壓還在繼續，板塊供給持續擠出，整體景氣度回升，龍頭企業盈利改善持續時間有望延長，繼續看好造紙龍頭。

三、數據追蹤

3.1原材料價格

九月原材料價格繼續上漲，隨著進口禁令的推行，國廢價格快速上漲，2017年 9 月 20 日國廢價格為 2730 元/噸，美廢價格繼續下滑，跌至 120 美元/噸，美廢和國廢價格出現倒掛。紙漿價格維持相對高位，針葉漿價格繼續上漲，闊葉漿價格維持相對高位。

3.2紙張價格

九月箱板紙、瓦楞紙、白板紙價格環比繼續上行，白卡紙、雙膠紙、銅版紙價格維持相對高位。

四、相關個股推薦

太陽紙業: 近 190 萬噸的文化紙（雙膠 100 萬噸+90 萬噸的銅版紙）， 80 萬噸的箱板瓦楞紙，50 萬噸的溶解漿。隨著 18 年上半年即將投產的 20 萬噸的特種紙，寮國 30 萬噸的化機漿（可轉產 25 萬噸的溶解漿）以及 80 萬噸的箱板瓦楞紙，業績增速持續穩定。我們預計公司 17 年實現利潤 18 億，18 年 22 億，對應當前估值分別為 13 倍和 10.6 倍，低於造紙版塊平均估值 14.5 倍，估值優勢顯著。

晨鳴紙業: 近 600 萬噸的紙產能（其中雙膠、銅版、白卡紙合計近 430 萬噸），加上業績穩定的融資租賃業務。我們預計 17 年全年利潤將破 39 億元，當前估值 7.6 倍，低於造紙版塊平均估值 14.5 倍，估值優勢明顯 。

華泰股份: 公司已成功的對原先的新聞紙 6 條生產線進行了技術改造，僅保留 1 條 45 萬噸紙機，其餘 5 條全部轉產高檔文化紙、瓦楞紙、包裝紙等產品。目前公司近 180 萬噸的雙膠紙和 45 萬噸的新聞紙。公司業績從 16 年開始。業績大幅提升：16 年利潤同比大增 283% ； 17 年上半年業績同比大增 300% ，公司業績已進入穩定釋放態勢。

山鷹紙業：國內箱板瓦楞紙龍頭企業，公司實現營業收入 74.61 億元，同比增長 38%，實現歸母凈利 8.26 億元，同比大增 451%；成本上漲、環保政策趨嚴的大背景下，一方面公司業績實現高增長，另一方面有望促進行業集中度的提高，龍頭企業市佔率不斷提升；產業鏈一體化、自建電廠、自建污水處理系統實現資源綜合利用，成本控制優勢明顯；2016年 11 月推出股票期權激勵計劃，有助於激發公司經營長期向好；擬收購北歐紙業公司100%股權，進軍高端特種紙領域，與國內上市紙企相比，標的公司保持著穩定和較高盈利的水平，如果收購完成，對公司整體造紙技術的提升、產品結構的改善，以及全球化戰略協同將形成重要的戰略意義。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！