餘額寶收益率大概率下降 政策導向成主因

10月1日起，《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》將正式實施，作為第一大貨幣基金，1.43萬億元規模的餘額寶備受關注。天弘餘額寶貨幣基金的基金經理王登峰日前接受採訪時表示，天弘基金在餘額寶的管理上將根據組合規模及市場情況調整資產配置比例和結構，以適應流動性管理的需要。業內人士分析表示，餘額寶未來收益率下降是大概率事件。

9月初證監會發布的流動性新規對貨幣基金作出了特別規定，但也留出了適度的調整空間，具體舉措包括6個月的過渡期以及另行制定監管規則等。對於半年內規模猛增77%、占貨幣基金總量近四分之一的餘額寶來說，進一步改善流動性勢在必行。王登峰表示，未來將降低餘額寶貨幣基金投資組合的久期並削減部分定期存款和同業存單的頭寸，增持政府和政策性銀行發行的短期利率債及短融和回購協議等流動性較高資產。

「通過降低基金組合的久期，雖然會犧牲部分收益性，但能確保充足流動性，回歸餘額寶現金管理的定位。」王登峰進一步補充道。

此外，今年內餘額寶曾先後兩次主動下調個人持有限額，從100萬元降至10萬元。近期針對第三次下調的傳言，天弘基金回應稱「沒有繼續下調個人持有額度的計劃」。目前餘額寶個人交易賬戶持有額度上限仍然是10萬元。

眾祿基金研究中心王晶表示，從餘額寶今年6月份投資情況來看，1.4萬億資產當中82.79%投資於銀行定期存款，而且其中大部分投資於期限3個月以上的定期存款，這有兩個原因，一是其規模較大，投資債券的難度相對較大；二是餘額寶對銀行的議價能力相對較強，在流動性和利息方面能夠以較優的條件獲得。

據王登峰介紹，天弘基金從投資組合結構和久期配置兩個方面都進行了一系列「大動作」。

具體而言，從大類資產配置方面，截至二季度末，天弘餘額寶基金的「銀行存款和結算備付金」合計佔比為82.95%，較一季度末的64.32%大幅提升18.63個百分點，「買入返售金融資產」從一季度末的19.45%大幅減少至8.90%，債權資產從一季度末的16.04%降至7.94%。「一升兩降」背後，現金類資產大幅提升。

從久期配置的角度來看，在投資組合平均剩餘期限的角度，餘額寶從2016年四季度開始就呈現整體下降趨勢。2016年四季度末、2017年一季度末、2017年二季度末的平均剩餘期限分別為83天、75天和72天。從到期天數來看，30天以內的資產佔比為20.96%，30天（含）至60天的資產佔比為19.10%，60天（含）至90天的資產佔比為36.38%，三者合計佔比為76.44%，變現能力非常強，支撐餘額寶的流動性。

展望後市，王登峰認為，從中期來看，貨幣政策穩健中性在金融防風險大環境下將延續，超儲率處於低位，均指向緊平衡的資金面狀況。財政投放、年末等因素也將對資金面形成衝擊，但由於央行通過公開市場操作等手段對資金面進行精準調節，資金面的波動性將有所下降。濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航表示，截至今年7月末，貨幣市場基金的總規模為5.86萬億元，佔全部公募基金的比重為54.86%，佔全部開放式基金的比例為58.81%。作為第一大類公募基金產品，其市場責任、社會責任也同樣居前，天弘餘額寶作為規模第一大貨基，同樣肩負著巨大的責任。

聲明：文章來源上海證券報。

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