四季度仍將延續慢牛行情，十月九攻上3400點是必然事情

今年的股市交易已經走完3/4的歷程，總體呈現穩步上漲的行情。以上證指數為例，運行中樞從年初的3100多點到現在接近3300點以上，累計9%左右的上漲。這個幅度不算大，但考慮到兩年前市場還發生過劇烈的異常波動，去年全年大盤則有超過12%的下跌，2017年前三季度股市能夠有這樣的表現，已經是相當不容易了。特別是6月份以來，行情活躍度有所提高，8月份已經實現了月線三連陽，股指也站上了久攻不下的3300點。有人把今年以來的行情稱之為「慢牛」，應該說很確切。

那麼，在接下去的四季度，市場又會如何表現呢？是在前期持續溫和上行的基礎上有所加速，還是繼續維續一種區間震蕩，在小幅波動中有所上行呢？換言之，也就是今年以來所形成的「慢牛」行情，能不能再保持下去呢？

時下，在宏觀研究領域，圍繞「新周期」問題有較大的爭議。如果「新周期」能夠得到確認，那麼理論上經濟增長會進一步加快。有了這樣的基礎，股指似乎能夠看高一線，並且在走勢上更加流暢，不至於過於溫和。當然，假如「新周期」的提法被證偽，實體經濟的運行狀況沒有發生大的變化，這樣要讓股市有強勁表現，恐怕勉為其難。

前不久公布的8月份經濟數據顯示，前階段那種頗為強勁的增長勢頭出現了降溫的趨勢，特別是生產物價指數(PPI)向居民消費價格指數(CPI)的傳導明顯不暢，提示出有效需求依然不足。另外，銀行信貸、社會融資額及廣義貨幣(M2)數據等也表明，資金脫虛就實還有很長的路要走。在這種情況下，很難想像四季度的經濟增速會明顯超過前三個季度，更大可能或許是持平。若此，對於股市而言，也就不能抱有太高的期望了。

大環境是這樣，其實從股市自身的情況而言，也同樣不支持行情加速上行。分析一下9月份的行情就可以知道，大盤曾經幾次試圖衝擊3400點，但很明顯遇到了不小的阻力，結果到了下半月，交易重心還不斷有所下移。在這裡十分突出的一個表現就是，成交量難以持續放大、市場缺乏被普遍認同的熱點、投資者短線操作的心態比較重以及板塊行情的運行周期被大幅度壓縮。所有這些都表明，市場在經過了一段時間即便是十分溫和的上漲以後，同樣也面臨著不小的調整與整理方面的壓力。

面對近在咫尺的3400點，雖然看多的輿論很多，但是真正敢於去衝擊這個點位的資金卻很有限。這種狀況其實是在告訴人們：那種以為市場在連續震蕩中走高以後將會走出主升浪，實現加速上行的判斷，是缺乏現實基礎的。無論是資金面還是投資者的情緒，都不構成營造大行情的基礎，而基本面的狀況前面就已經提到了，同樣是如此。

不過，雖然股市不可能加速上行，但保持慢牛的格局還是有條件的。一方面，儘管四季度的經濟增速會有些波動，但總體上會高於年初的預期，同時其運行的質量也是在提高的。所以，儘管不是「新周期」，但也是處於一個比較好的增長階段。經濟的平穩有序增長，對股市來說是提供了走慢牛行情的良好基礎。同時，一段時期來，市場的結構性行情不斷深入，挖掘出了不少新的熱點。雖然圍繞這些熱點也有很多分歧，但結合國家發展戰略來看，也還是有其相應的內涵。隨著投資者對它們認識的不斷加深，自然也就有了相關行情的輪番啟動，而這足以讓大盤保持相應的活躍度，並且推動股指的小步走高。8月下旬以來的行情，在某種程度上已經在演繹這一幕了，人們自然也有理由認為四季度還是會這樣。

值得一提的是，四季度將是一個確定性比較高的時期，社會發展與經濟增長的方向感會更加明確。對股市來說，此時走慢牛行情不但符合大的宏觀環境，同時也是具有現實條件的，因此必將為投資者在實踐中所認同。

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