朱嘯虎：不賺10億美金的公司不投 摩拜ofo合併待觀察

朱嘯虎直言，「我們只投好的賽道里最優秀的選手。當然，它的市場要足夠大，如果判斷它賺不到10億美元，我就不會去投。這是一個硬性指標。另外，創業者和做的項目要匹配，必須要有核心技能和學習能力。」

在互聯網江湖裡，除了BAT之外，橫空出世的獨角獸們，已成長為一股不可忽視的力量。

餓了么、滴滴出行、ofo、映客……一方面社會蘊藏的潛在需求催生了市場，另一方面資本的推手，使得行業的競爭空前激烈。這些熱門應用背後，都站著共同的投資人——金沙江創投董事總經理朱嘯虎。他曾投中過滴滴這樣的超級獨角獸，也遭遇過拉手網的夭折，在業內被稱為「獨角獸捕手」。

皮膚黝黑、語速極快、性格果斷是他留給大多數人的印象。與其他投資人的低調寡言不同的是，他常常敢於直言。滴滴出行創始人兼CEO程維評價他是「可以做一輩子兄弟的人。」

朱嘯虎第一次與程維見面時，滴滴的A輪融資並不順利，程維前後談了二十多個人都無人接手。朱嘯虎在滴滴辦公室外的一個沙發上等了半個多小時，這種怠慢並沒影響他的判斷。在與程維不到一個小時的交談中，他便決定投給滴滴200萬美元。果敢的行事作風一度讓程維有點膽怯，「這個人不會是騙子吧？」

對此，朱嘯虎有一套鮮明的投資邏輯。日前，他在接受21世紀經濟報道記者獨家專訪時直言，「我們只投好的賽道里最優秀的選手。當然，它的市場要足夠大，如果判斷它賺不到10億美元，我就不會去投。這是一個硬性指標。另外，創業者和做的項目要匹配，必須要有核心技能和學習能力。」

眾所周知，風險投資業的極致在於「二八」法則。只有冒足夠大的風險，才能獲得上百倍千倍的收益。有過成功也有過失敗，朱嘯虎認為這是職業投資人必須要面對的現實。

外賣O2O：雙寡頭爭霸

迄今為止，朱嘯虎仍然覺得餓了么CEO張旭豪是他見過最有商業天分的年輕人之一。

張旭豪在上海交通大學讀研期間，曾參加過一場大學生創業比賽。湊巧朱嘯虎擔任評委，並給了他第一名。比賽結束後，朱嘯虎給了張旭豪一張名片，叮囑他畢業以後可以來談談。

但是張旭豪並沒有去找他，反而花了一年時間寫畢業論文。2008年，在創立餓了么之初，張旭豪去找美國Uber的A輪投資人尋求投資，但那家機構並不投中國公司，不過他們把張旭豪的商業計劃書轉給了一直關係不錯的朱嘯虎。2011年3月，餓了么獲得朱嘯虎數百萬美元的A輪融資。在之後的四年里，餓了么一共獲得六輪融資，金額約為25億美元，估值超60億美元。

因此，朱嘯虎一直覺得和張旭豪是「有緣分」的。「投他的時候，他也是剛剛畢業沒多久，主要在校園裡送外賣，但是他的商業敏感性很強。應該怎麼執行推廣？收傭金還是年費？怎麼獲取用戶？雖然他沒有工作過，但是這些問題都想得非常清楚，邏輯思維縝密。這是一種商業天分。」

目前，餓了么已經從每天成交幾千單的平台，成長為日交易訂單過千萬的O2O獨角獸。在收購百度外賣之後，餓了么與美團點評形成了雙寡頭爭霸的格局。然而短期內，兩家公司因為競爭激烈和高企的運營成本，至今未能全面盈利。行業內，對於誰是老大誰是老二的爭論也陷入膠著。

這一局面朱嘯虎看得十分清楚。「這個市場競爭短時間很難分出個一二，相當長的時間裡，這兩家可能會並存。從長遠來看，餓了么可以向其他方向延伸，找到一些突破口。外賣只是一部分，還有其他業務可以做，像餐飲、咖啡、到家的業務都會包含在外賣商品里。」

另外，由於阿里巴巴已經成為餓了么最大的機構股東，一系列資源也在導入餓了么，例如口碑和手機淘寶兩大平台的外賣入口，盒馬鮮生也將開放與餓了么合作。

「雙方股東的資源可能不一樣，比如說餓了么會和盒馬鮮生合作，美團可以和微信合作。這個就是比較長遠化的東西，差異化是必然的。」朱嘯虎進一步補充道。

在餓了么宣布合併百度外賣之前，後者也數度傳出各種真真假假的緋聞，包括作價24億美元併入美團最終談判破裂等等。據悉，百度外賣與餓了么的談判，雙方接洽了幾個月，也多次來回談判，最終談定目前公開的方案。對此，朱嘯虎表示，餓了么收購百度外賣是一個對雙方都有價值的事情，「百度本身有相當多的資源，也並沒有完全退出，他們持有餓了么股份。」關於價格，朱嘯虎表示，「20億還是5億，都是由市場決定的。這筆交易還是非常划算的，我們作為投資人非常支持。」

共享單車：「打過量」再談和平

除了早年捕獲的餓了么和滴滴出行兩大「獨角獸」以外，朱嘯虎最近的一次出手是共享單車平台ofo。

朱嘯虎回憶投資初衷，是發現它和滴滴的互補性很強，自行車基本上騎行一到三公里，滴滴出行是在三公里以上，兩個平台互補性非常強，完全解決了用戶出行的需求。

與O2O行業類似，ofo也存在強勁的對手摩拜單車，二者常常為了誰是第一爭得不可開交。今年6月，為了這個問題，摩拜的投資人馬化騰和朱嘯虎在朋友圈展開了爭論。矛盾的源頭來自艾瑞諮詢的一份報告。報告顯示，2017年5月，共享單車行業新增活躍用戶近3200萬，其中ofo月度活躍用戶增長至6272萬，摩拜月度活躍用戶增長至5838萬。

朱嘯虎見此報告後轉發朋友圈，並附評論稱「和街頭實際數量一致」。馬化騰產生了質疑，在留言中稱微信支付數據里，摩拜高出一倍多，並表示智能鎖和非智能鎖的未來價值和潛力完全不同。朱嘯虎回復，「ofo現在也是智能鎖，性價比最優的方案才是好方案。」

馬化騰則對ofo的智能鎖不以為然，認為必須雙向通信才算，性價比再高的功能機，在智能化浪潮下也是不堪一擊。

目前，ofo也開始升級換代，推出了帶智能鎖的單車，是否也是一種妥協？朱嘯虎坦言，正在測算最優方案。一套解決方案能否啟動，判斷標準是它的性價比是不是最優。「說實話，我們一直都有嘗試，我們也想在便宜低成本的情況下，做最優的解決方案。我覺得這是必然的選擇。但是總體來看，還是覺得性價比很重要。

隨著越來越多資本的加入，共享單車的焦點開始轉移到城市管理，以及市場飽和的爭議中來。這個風口上的創業項目，也在呈現它並不為人樂道的另一面。

有公開數據顯示，截至2017年7月，全國共享單車累計投放量超過1600萬輛，用戶規模達1.06億。由於平台都集中在北京、上海、廣州、深圳等大城市投放，導致一些城市市場呈現飽和，管理部門緊急叫停了平台的新增投放。暫停的理由包括過度投放、亂停亂放、疏於管理等等。

對於這一問題，各個平台並未能給出明確的解決方案。朱嘯虎則認為這是短期的問題。「開始競爭會過度投放，長期肯定會進行優化，資本都是講究效率的，而且講究效率的時間會越來越短。估計6-10個月之內就會得到優化。」

他一針見血地指出，共享單車要打過量才能分結果，不打過量是分不出結果的。「你想在三八線上談和平，這是談不了的。至少打到三七線，三六線才能談和平，不打過量大家肯定不會坐下來談。」

不過，眼見國內市場飽和，摩拜和ofo又雙雙出海，開始布局歐洲、美國、日本等市場。朱嘯虎認為，往國外市場投小黃車只是一個補充，不是核心，核心仍然在中國本土市場。「海外收入高一些，賺錢途徑也多。國外市場本來就講究規則和秩序，需要運營的人反而沒有國內多。」

無人零售：賬太難算

朱嘯虎的微博和朋友圈中，大量內容都與自己投的公司相關。或許是因為大多是從A輪介入，這些公司都處在初創或激戰階段。

他不認為自己是一個強勢的投資人，而程維對他的評價也還有「仗義」和「單純」。在回憶起與快的合併過程時，程維透露，第一次與快的談合併可能性的時候，朱嘯虎一進門喊了句，「如果滴滴和快的合併，怎麼也得是十比一的比例吧？」對方氣得差點拂袖而去。

看似對投資的公司操心很多，但是朱嘯虎說自己對公司的運營不會進行干涉。「怎麼運營是CEO的事，如果你連這個都想不清楚，還談什麼創業。」

在他的投資邏輯里，創業者一定要先拼長板，再補短板，要搶先獲得融資，把業務優勢轉化成融資優勢。關鍵是速度，不要過分糾結估值和金額，要充分發揮團隊長板。到B輪再補齊自己的短板，把融資優勢再轉化為業務優勢，從而走向正向循環。

朱嘯虎語速極快，回答問題直切要害。在他看來，投資的公司如果出現涉及原則和業務本質的狀況，後面就不會再投了。「互聯網公司的數據都很明顯，要麼做強要麼不行。是好學生還是差學生，看幾個月就知道了。如果是差學生，前期投的錢就算了，千萬不要用後面更多的錢去救前面那些錢，救不回來的，互聯網的錢很少有救回來的。」

目前，除了出行、共享單車之外，朱嘯虎把目光還瞄準了共享租衣平台衣二三、共享充電寶小電科技等其他共享經濟模式。到底如何分辨真風口還是偽風口？在朱嘯虎看來，風口最終還是用戶需求和市場規模。

共享充電寶的商業模式是，充電一小時收一塊錢，鋪一個點大概用兩三個月的時間即可收回成本。朱嘯虎認為，小電科技至少能做到十億美元估值，公司成立一年不到的時間，每天的交易額已經做到了二十幾萬單。「不管未來有沒有無線充電，也不要害怕蘋果做無線充電。所有人都需要充電，只是看採用哪種形式而已。這個市場才剛剛開始，還沒有獨角獸出來，不要急。」

在沖向這些領域的時候，朱嘯虎幾乎不會有絲毫的猶豫。他傾向於年輕的創業者，一次投入能獲得爆炸式盈利，且在大公司面前有能力守得住。即使是外界公認的風口，如果不具備上述條件，他也不會貿然進入。比如無人零售。

朱嘯虎坦言， 無人便利店的模式很難單獨成立，巨頭優勢明顯，創業公司要做起來難度很高，是不是真風口，一年後再看看。「我覺得無人零售的賬很難算清楚，所以就沒有出手。零售最終要回到商業本質上，便利店和零售超市有幾個核心指標，日銷多少？平效多少？核心指標是，你能不能比全家和7-11做得更強。如果做不到，你是沒有核心競爭力的。反正就是沒有讓我看到賺錢的可能性。」

不過，對於賦能傳統零售，使得傳統零售獲得互聯網基因的模式，他表現出了興趣。

「過兩個月吧，過兩個月我們會宣布在新零售和賦能傳統零售的布局。」

朱嘯虎相信，自由把握時間是前提，不把時間浪費在無益的項目上，是對投融資雙方的負責任。「最寶貴的是時間而不是錢，你給一個企業的時間是有限的，所以必須堅持原則，只投最有希望成功的企業。」

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！